宸展光电2025年报解读：扣非净利增29.87% 筹资现金流净额大降103.19%

核心盈利指标解读

营业收入：双引擎驱动实现稳健增长

2025年公司实现营业收入25.20亿元，同比增长13.86%。分产品看，智能交互一体机营收7.60亿元，同比大增29.69%，成为增长主力；智能车载显示屏营收7.67亿元，同比增长15.46%；智能交互显示器营收7.37亿元，同比增长18.32%；触控显示模组及其他营收2.55亿元，同比下降24.79%。分地区看，外销营收23.84亿元，同比增长14.55%，占总营收94.57%；内销营收1.37亿元，同比增长3.01%。

净利润与扣非净利润：盈利质量显著提升

2025年归属于上市公司股东的净利润1.94亿元，同比增长3.24%；扣非净利润1.65亿元，同比大幅增长29.87%，增速远高于净利润，主要系非经常性收益同比减少所致。非经常性收益本期为2892.68万元，上年同期为6083.72万元，其中金融资产公允价值变动收益大幅减少，本期为497.90万元，上年同期为4512.56万元。

每股收益：基本与扣非分化明显

基本每股收益1.13元/股，同比增长1.80%；扣非每股收益未单独披露，但扣非净利增速远高于基本净利，反映出公司核心业务盈利表现优于整体盈利。

费用结构分析

整体费用：随营收增长同步上升

2025年公司期间费用合计3.64亿元，同比增长15.84%，增速略高于营收增速13.86%。各项费用均有不同程度增长，其中管理费用增幅最高。

分项费用变动

研发投入情况

2025年研发投入1.11亿元，同比增长13.68%，占营收比重4.41%，与上年基本持平。研发项目主要集中在智能座舱显示系统、商显交互技术、车载触控模组等领域，其中“智能座舱多屏交互系统研发”“商显AI语音交互技术”等项目已进入量产阶段，为公司未来产品升级和市场拓展奠定基础。

现金流深度解析

经营活动现金流：小幅回落但仍保持健康

2025年经营活动现金流净额1.41亿元，同比下降4.14%，主要系原材料采购支付增加及应收账款回收周期略有延长。经营现金流与净利润的比值为0.73，较上年的0.79有所下降，但仍维持在合理区间，表明公司盈利质量依然较好。

投资活动现金流：净流出略有扩大

投资活动现金流净额-0.80亿元，上年同期为-0.79亿元，净流出略有扩大。主要系公司加大对泰国生产基地的投入，以及对智能座舱相关技术的战略投资。

筹资活动现金流：净额大幅下降

筹资活动现金流净额-0.86亿元，上年同期为-0.42亿元，同比大降103.19%。主要系本期偿还银行贷款增加，以及上年同期收到子公司少数股东投资款，本期无此类资金流入。

风险提示

市场竞争加剧风险

商显行业竞争日益激烈，头部企业通过价格战、技术战抢占市场份额，公司毛利率面临下行压力。2025年综合毛利率23.25%，同比下降0.32个百分点，其中智能车载显示屏毛利率仅3.79%，同比下降0.45个百分点。

汇率波动风险

公司外销占比超90%，主要以美元结算。2025年人民币对美元汇率波动较大，汇兑收益较上年减少，若未来人民币大幅升值，将对公司盈利产生不利影响。

供应链风险

公司部分核心零部件依赖进口，若全球供应链出现中断或价格大幅上涨，将影响公司生产计划和成本控制。

董事高管薪酬情况

2025年关键管理人员报酬合计992.92万元，同比增长9.06%。其中董事长蔡宗良税前报酬244.23万元，总经理李明芳税前报酬221.95万元，副总经理陈建成税前报酬201.41万元，财务总监徐可欣税前报酬139.34万元，薪酬水平与公司业绩增长及行业水平基本匹配。

总结与展望

2025年宸展光电在智能交互一体机和车载显示屏业务的驱动下，营收实现稳健增长，扣非净利润大幅提升，盈利质量显著改善。但同时面临市场竞争加剧、汇率波动等风险，费用增长也对利润形成一定压力。未来公司需持续推进技术创新，优化产品结构，加强成本控制，以应对行业挑战，实现可持续发展。

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责任编辑：小浪快报