Fitbit的中国竞争对手又发布了一个季度的强劲增长

华米（HMI 19.20%）的股价在中国可穿戴设备制造商公布第四季度业绩后近期上涨。其收入同比激增72%，达到21.1亿元人民币（3.033亿美元）。调整后净利润上升46%，至2.138亿元人民币（3070万美元），每股ADS收益为3.31元（0.48美元）。

这些强劲的增长率表明，华米——生产小米（XIACF +2.63%）的可穿戴设备、Timex的智能手表以及其自有的Amazfit设备——是一家比Fitbit（FIT +0.00%）更强大的公司，后者在上个季度录得12%的收入下滑和净亏损，等待Alphabet旗下谷歌完成其21亿美元的收购。

图片来源：小米。

华米的股价自2018年初首次公开募股以来上涨了近30%，但目前市盈率仅为10倍，仍显便宜。在这些水平下，华米是否值得投资，还是会像Fitbit一样，股价几乎比IPO价低70%？

华米与Fitbit的区别

华米对大多数投资者来说并不熟悉，但根据IDC的数据，其小米品牌设备在2019年第四季度占据了全球可穿戴设备市场的10.8%，排名第二，仅次于持有36.5%份额的苹果（AAPL +1.33%）。曾经领导市场的Fitbit，排名遥远的第五位，份额为5%。

小米持有华米近五分之一的股份，小米CEO雷军个人也持有另外五分之一。小米承担所有华米的设计、制造、营销和分销成本，而华米则负责Timex即将推出的智能手表和其自有Amazfit设备的运营开支。

这种特殊安排大大降低了华米的运营成本，但如果小米停止销售可穿戴设备或补贴华米的开支，华米的利润将会大幅下降。

华米的增长速度有多快？

华米的收入和出货量增长，主要跟随小米设备和其自有Amazfit产品的周期性发布。得益于小米Mi Band 4的强劲销售，这两个数字在下半年显著加快。

YOY = 年比年。资料来源：华米季度报告。*非GAAP。

但价格低于30美元的Mi Band 4的利润率低于华米自有Amazfit产品（售价70至180美元）。在季度中，Mi Band的较高比例降低了华米的毛利率和运营利润率，无论是环比还是同比。

YOY = 年比年。资料来源：华米季度报告。*非GAAP。

在电话会议中，首席财务官崔大卫表示，随着华米推出新款Amazfit产品和首款Timex智能手表“铁人R300”，其毛利率将保持“相对稳定”。这些新设备预计将缓冲小米在2020年下半年推出的Mi Band 5对利润的冲击。

图片来源：Timex。

华米还将继续扩大其数字医疗布局，通过在智能设备、AI芯片和云服务方面的投资与合作，逐步减少对小米庞大生态系统的依赖。

新冠疫情影响有限

华米预计，尽管受到新冠疫情的影响，其第一季度收入仍将同比增长23%至26%。疫情已对华米的供应链造成干扰，但崔大卫预计，这种影响“主要体现在”第一季度。

崔大卫指出，随着疫情持续，华米在西欧的销售可能会受到影响，但他对公司“2020年将是又一个成功之年”充满信心，预计将实现“可持续增长和盈利”。

这种稳定的前景——结合小米持续的支持、其不断扩展的自有产品线以及低估值——都表明华米是一只被低估的成长股。虽然它仍面临苹果和其他可穿戴设备制造商的激烈竞争，但未来前景远比Fitbit光明。