美联储能在2026年提高利率吗？

主要要点

• 联邦储备委员会最近一次会议纪要显示，一些官员专注于加息。
• 这与几个月前的情况大相径庭，当时一系列降息似乎在2026年已成定局。
• 分析师表示，目前经济状况不支持加息，联储在未来几个月可能会保持暂停。

美联储正处于十字路口。不断变化的经济条件意味着曾被认为必然的降息今年可能不再如此确定。联储1月下旬会议的纪要为联邦公开市场委员会成员应对这一变化提供了新的线索。随着关税环境的持续变化、新任联储主席即将上任，以及FOMC投票成员之间的分歧依然明显，这一转变尤为引人关注。

在几个月专注于经济放缓和支持它的宽松政策之后，似乎联储部分官员开始关注通胀，目前通胀率为2.9%，远高于2.0%的目标。在制定近期保持利率不变的决定时，“几位与会者表示，他们支持对委员会未来利率决策采取双向描述，”纪要中写道。这种双向描述反映了“如果通胀持续高于目标水平，联邦基金利率目标区间上调可能是合适的”。

联储官员对通胀的担忧可能会因伊朗战争在主要油供应地区的蔓延而引发油价飙升而加剧。

华尔街迅速将此次总结归为“鹰派倾向”的信号——从偏向降息和宽松政策转向可能更偏向限制性条件的转变。声明还引发关注，因为它似乎让一些委员与特朗普总统的立场更为背离，特朗普多年来一直批评央行和现任主席鲍威尔未能更快降息。特朗普提名的继任者凯文·沃什也表达了偏好更低利率的观点。

加息仍然不太可能

分析师提醒不要过度解读这份声明。“今年加息的可能性非常低，”牛津经济研究院的美国首席经济学家伯纳德·雅罗斯表示。

在1月会议后对记者的讲话中，鲍威尔也表达了类似看法。他承认，虽然FOMC会对经济数据保持敏感，但联储不太可能在短期内转向更紧缩的立场。“没有人认为下一步一定是加息，”他说。

策略分析公司Strategas的首席经济学家唐·里斯米勒表示，考虑到利率处于中性区域——既不宽松也不紧缩——采取双向政策是合理的。“我觉得这也是会议纪要中讨论的方向，”他说。“如果我们接近中性，难道不应该有一个真正中性的展望吗？”他将这些声明归为更“理论性”的讨论，而非明确的意向声明，尤其是在鲍威尔的评论之后。

牛津经济研究院的雅罗斯认为，这主要是为了外观效果，他说联储官员“想要消除任何关于通胀目标高于2%的想法”，尤其是在几个月偏向支撑劳动力市场之后。

联储下一步怎么走？

大多数观察人士预计，鲍威尔任期内及之后，联储将保持暂停。自去年秋季以来，联储已将基准利率下调了0.75个百分点，自2024年开始的降息周期已累计降了1.75个百分点。此后，通胀大幅下降，劳动力市场在去年夏季出现恶化迹象后趋于稳定。目标联邦基金利率现处于3.50%-3.75%的区间。

“经济状况不支持降息，”Janus Henderson Investors的全球短期和流动性负责人丹·西卢克表示。“增长仍然强劲。失业率没有上升趋势。”尽管白宫与央行之间的紧张关系加剧。“你有这样一种矛盾：政府希望通过财政刺激措施让经济保持火热，但同时也会施压新任联储主席降息。”

在这种背景下，“暂停不作为，等待未来几次会议再观察，也可能发生，”里斯米勒说。他提到，FOMC中仍有不少成员对失业率上升表示担忧。

Janus Henderson的西卢克也不认为会加息。他表示，如果沃什减少联储的资产负债表，降息的可能性会更大，但可能需要几个月时间说服FOMC接受他的观点。沃什此前曾表示，缩减资产负债表将有助于维持较低的利率。

雅罗斯预计，今年还会有两次降息，分别在6月和9月。“那时他们会看到通胀方面取得了足够的进展，应该会感到更有信心，”他说。他认为，住房通胀的放缓以及大部分关税已传导给消费者，将带来更多的通缩压力。“所有的线索都指向未来通胀会减少，”他说。“我不认为这些会导致通胀上升，从而引发加息。”

根据CME FedWatch工具的数据，市场已将7月降息25个基点的预期价格入期货市场。

利率前景会改变吗？

BMO经济学家将1月会议纪要中提出的变化描述为“一个发人深省的提醒，即货币政策的风向仍可能迅速转变”。

里斯米勒表示，如果生产率放缓，经济仍因财政刺激而火热，可能会推高通胀，从而触发加息的必要。他以澳大利亚近期的加息为例。

Janus Henderson的西卢克表示，他对市场尚未完全消除未来几个月预期降息的预期感到惊讶。他认为，市场对降息的预期部分源于鲍威尔向沃什的交接。“这不一定意味着市场已经预期一系列加息，但市场仍然预期会有降息，因为沃什即将上任，资产负债表和利率的构成可能会有所变化，”他解释道。