摩根大通：油价持续上涨或触发“多米诺效应”，标普500恐再下跌15%

油价持续高企正将美股推向一个危险的临界点。摩根大通私人银行与高盛相继发出警告，若石油供应冲击持续蔓延，标普500指数可能面临10%至19%的显著回调。

摩根大通私人银行在周五的客户报告中指出，油价若长期维持在每桶90美元以上，可能触发股市"多米诺骨牌效应"——美股抛售压力向国际市场和新兴市场蔓延，最终冲击经济增长，标普500或面临10%至15%的修正。

与此同时，高盛美股首席策略师Ben Snider在最新周报中量化了两种下行情景：温和冲击下标普500跌至6300点，若油价冲击达到近几十年最严峻程度，指数将从当前水平下跌19%至5400点。

这一警告发出之际，国际油价已连续多个交易日徘徊于每桶100美元关口，市场对中东供应中断的担忧持续升温。与此同时，美股已进入回调区间，若油价迟迟未能回落，股市跌势或将进一步深化。

摩根大通：油价高企触发"多米诺效应"

摩根大通私人银行执行董事Kriti Gupta与高级市场经济学家Joe Seydl在报告中指出，随着油价向每桶120美元乃至更高水平攀升，标普500抛压将逐步加剧。

值得注意的是，该传导机制呈现典型的多米诺效应：**油价上涨直接压制股市，股市下跌继而通过财富效应削弱消费需求，最终对整体经济增长形成拖累。**报告将这一传导路径拆解为以下两大机制：

**其一为直接消费冲击。**根据美国汽车协会（AAA）数据，全美汽油均价已达每加仑3.63美元，自地缘冲突升级以来上涨21%，直接压缩居民可支配收入。

**其二为财富效应。**美联储数据显示，美国家庭第三季度持有股票及共同基金市值高达56.4万亿美元，**股市下跌将导致账面财富缩水，抑制消费意愿。**摩根大通估算，标普500每下跌10%，美国消费者支出将减少约1%。

报告指出，**持续高油价与股市熊市的“复合效应”将形成破坏性的需求冲击，对经济增长的打击被实质性放大。**当前美国经济已显现疲态，部分预测机构本周已上调衰退概率预期，地缘局势升级成为最新拖累因素。

高盛：两个下行情景，从"难看"到"非常难看"

华尔街见闻此前文章提及，高盛在报告中明确量化了两种下行情景，核心变量均指向伊朗战争引发的石油供应冲击程度。

温和冲击情景：在"中等增长冲击"假设下，高盛预计标普500将跌至6300点，对应市盈率19倍，相当于从历史高点7000点下跌约10%，同时情绪指标将出现1个标准差的下行。

严峻冲击情景：若油价冲击达到近几十年最严重水平，标普500将从当前水平下跌19%至5400点，市盈率压缩至16倍。

**高盛历史数据显示，在1974年、1980年、1990年和2022年的石油价格飙升期间，标普500中位跌幅为12%，而从峰值到谷底的中位跌幅达23%。**值得注意的是，1979年伊朗革命后的石油冲击是一个例外——美联储降息一度托举了股市，但市场最终在1981年经济陷入衰退时大幅下跌。

高盛经济学家估算，即便在极端情景下——即霍尔木兹海峡中断60天、油价3月均价升至145美元——美国GDP增速在2026年四季度同比口径下仍可接近2%。报告同时指出，美国经济对石油的依赖程度已显著降低，本土石油产量的提升也在一定程度上缓冲了供应冲击的影响。

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