吴清首提的“完善中国特色稳市机制建设”，怎么建？

时至今日，市场仍然记得2025年4月17日那个惨烈的下午。

“对等关税”引发的全球资产震荡，全球股市经历“黑色星期一”，A股市场大幅调整，当日上证指数大跌7.34%，深证成指大跌9.66%，创业板指12.5%，创史上最大单日跌幅，个股超2900只跌停。

4月7日临近收盘，中央汇金公司发布公告表示，中央汇金公司坚定看好中国资本市场发展前景，充分认可当前A股配置价值，已再次增持了交易型开放式指数基金（ETF），未来将继续增持，坚决维护资本市场平稳运行。

这不是中央汇金首次出手，但其首次作为类平准基金亮相，这一身份在次日的发布会上被首次确认。通过逆周期操作直接抛压，在A股暴跌时注入流动性，中央汇金增持ETF推动尾盘反弹，单日稳定市场资金规模超千亿元。

由于中央汇金出手释放维稳信号，市场情绪快速修复。4月8日起A股连续反弹，4月9日沪指涨1.31%，创业板涨0.98%，确认“坑底”，抄底资金获利，4月7日也因此被称为“黄金坑”。

回到2026年春季，美伊冲突升级一改市场原本的叙事逻辑，而当HALO遇到TACO，资金在AI轻资产和避险重资产之间难于用脚投票，市场更需要某种来自机制建设的稳定性。

中国证监会主席吴清在十四届全国人大四次会议于2026年3月6日下午举行经济主题记者会上就资本市场相关问题回答中外记者提问时，首提“完善中国特色稳市机制建设”。

资本市场运行状况是经济发展的重要指标，既影响着金融体系的长期健康稳定，也关系到投资者的权益保护。历史上，各主要金融市场在出现剧烈波动时采用过不同的平准策略，美国、欧盟、日本、韩国等均曾通过平准基金稳定市场。

什么是中国特色稳市机制？从过往的具体实践看，能否称中央汇金公司、中国类平准机制与中国特色稳市机制三者构成了中国金融市场稳定体系的三个层次，从具体操作工具到制度框架，形成了完整的“工具－机制－体系”递进关系？平准基金运行机制还需完善哪些方面？如何通过机制建设更好地完成稳市机制建设？

中国社会科学院金融研究所副研究员安国俊博士长期研究相关问题，并在2025年4月7日率先建议需要推出更为坚决的稳市动作，在实际操作层面运用更多救市组合，并通过平准基金等救市组合来稳定市场，为市场注入信心。

针对此次有关稳市机制的新表述，基于工作实践，安国俊对掘金Post提出了最新的洞察。

“中央汇金明确类‘平准基金’’定位后，2025年二季度沪深300指数逆势上涨8%，有效修复市场的信心。”安国俊表示：“在政策工具联动层面，平准基金与央行再贷款、险资等中长期资金入市等政策形成组合拳。例如，2025年金融监管总局上调险资权益投资比例上限5%，释放约1.5万亿元增量资金，发挥了稳市组合工具箱作用。平准基金还可通过重点增持相关产业的ETF，推动绿色新能源等赛道的估值修复 ，有效支持绿色低碳产业的可持续发展。”

以下为交流的文字梳理：

和讯网：“十五五”资本市场发展有哪些总体定调与核心方向？

安国俊：根据中国证监会主席吴清在今年“两会”期间的最新表述，“十五五”是资本市场迈向高质量发展的关键阶段。证监会将围绕服务中国式现代化和金融强国建设，统筹防风险、强监管、促发展，推动资本市场“质的有效提升和量的合理增长”，重点实现五大新提升：市场更具韧性、更加稳健，首提完善中国特色稳市机制；制度更加包容、适配，深化投融资综合改革；发展多元股权融资，拓宽私募股权与创投退出渠道；加强债券、资产证券化、期货衍生品市场建设；精准服务新兴产业，满足企业与居民风险管理需求。

和讯网：如何理解“完善中国特色稳市机制”？

安国俊：稳是资本市场高质量发展的前提和大局。中国特色稳市机制核心是“凝聚各方合力、健全长钱长投生态”，丰富跨周期和逆周期调节工具与机制，强化市场内在稳定性，避免非理性大幅波动，守住不发生系统性风险底线。

和讯网：什么是平准基金，它在稳定市场中能起到什么作用？如何理解我们提出的“类平准基金”？

安国俊：平准基金是政府或相关机构设立的“专项稳定基金”，主要在市场非理性波动时提供流动性、提振信心、防范系统性风险、保护投资者，是金融稳定保障的重要工具。其核心作用：为市场提供应急流动性支持；遏制市场单边大幅涨跌，熨平异常波动；修复市场预期，维护投融资功能正常运转。

和讯网：海外主要市场使用平准基金有哪些成熟经验可供借鉴？

安国俊：美国、欧盟、日本、韩国均有成熟实践，可借鉴的共性经验主要有以下几个情形：美国：1936年首次设立，2008年金融危机、新冠疫情期间多次通过财政部、美联储联合金融机构出资设立平准基金、实施资产购买，注入流动性、稳定信心；欧盟：欧债危机、疫情期间通过欧洲金融稳定基金、资产购买计划扮演“最后购买人”，稳定债市与股市；日本：多次设立股市平准基金，央行直接买入ETF等资产，有效遏制市场下跌；韩国：由银行、保险、券商、养老金、交易所等联合出资，规模与市值匹配度高，救市见效快。

总体看，平准基金效果取决于“入市时机、资金来源、法律规范、退出机制、信息披露与监管”等因素，必须策略化、制度化运作。

和讯网：中国在平准稳市方面已有哪些实践？如何进一步完善中国平准基金运行机制，使其更好发挥作用？

安国俊：从过往情况看，中国已形成类平准机制的实践经验：2015年，证金公司增资扩股、央行提供流动性，汇金与证金入市增持，稳定市场非理性下跌；2024年，汇金扩大ETF增持，释放明确稳市信号；央行推出互换便利、股票回购增持再贷款，支持机构增配股市、上市公司回购增持；多部门降准降息、鼓励中长期资金入市，推动市场理性回归。

有关进一步完善机制，我建议从四方面系统构建：一是，完善法治基础，修订《证券法》《证券投资基金法》等，明确平准基金法律定位、运作边界与监管逻辑；二是，坚持资金来源多元化，以金融机构出资为主，危机阶段由央行、财政部提供支持，引入养老金、保险等长期资金，形成稳定资金池。三是，建议构建专业管理体系。建立“一行一局一会”协调机制，设立专门管理机构与专业委员会，科学决策入市时机、规模、风险容忍度，强化投研、风控、信息披露与绩效评估。四是，加强政策协同，与货币政策工具（互换便利、再贷款）、财政政策、汇金增持等形成组合拳，实现预期管理与经济良性循环。

和讯网：中国特色稳市机制与中长期资金入市是什么关系？

安国俊：二者相辅相成、协同发力，稳市机制（平准基金、央行工具、汇金增持）负责“应急稳预期、防极端波动，提供市场安全底线”；中长期资金入市负责“优化结构、强化韧性、提升价值”，形成内生稳定力量；只有两者结合，才能构建“短期稳得住、长期行得远”的资本市场高质量发展格局。

和讯网：对“十五五”资本市场稳市与投融资改革有何总体展望？

安国俊：2026年政府工作报告将“持续深化资本市场投融资综合改革”作为金融领域的首要任务，聚焦“投资端、融资端、制度端”协同发力，推动资本市场从“规模扩张”向“质效提升”转型，强调“进一步健全中长期资金入市机制”。

“十五五”资本市场将围绕“更稳健、更包容、更适配、更有效”推进。以中国特色稳市机制为保障，以中长期资金入市为支撑，以平准工具与长钱长投形成组合拳，深化投融资改革，畅通直接融资渠道，提升制度包容性与服务实体经济能力，最终建成更有韧性、更有效率、更具投资价值的现代资本市场。

（责任编辑：曹言言 HA008）

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