收入投资者如何在2026年避免股息陷阱

股息收入近年来变得难以获得。2026年第一季度，晨星美国市场指数的股息收益率低于1.2%——在历史标准中极为低廉。虽然美国以外的收益率较高，但晨星全球除美国市场指数的2.6%股息收益率也相当微薄。

		股息收益率在历史标准下偏低——无论在美国还是国际市场
	



		过去12个月股息收益率（%）

资料来源：晨星指数。截至2026年1月30日的数据。下载CSV。

这背后有几个原因。过去几年，股价大幅上涨，而股息支付并未同步增长。尤其在美国，股票回购已超过现金分红。公司现在正将现金用于人工智能建设。最近，工业、能源和消费防御等高股息行业的表现回升，从总回报角度来看是好事，但也压低了收益率。在美国以外，派息公司多年来表现优于大盘。

在低收益环境下，股权投资者可能会被吸引去追求高派息股票，但这也存在风险。市场上最丰厚的收益率往往出现在问题行业、行业和公司中。公司股价下跌是其收益率上升的一种方式，这通常由基本面原因引起。

因此，股息收入投资应以风险意识为前提，关注股息的可持续性。晨星指数对其基准范围内的股息支付公司进行了多项指标筛查。下面，我和同事Saumya Gattani将探讨在股息为重点的基准中使用的三项筛查的预测能力。但首先，提醒不要过度依赖股息历史。

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投资中一切皆有可能，过去的股息并不能预测未来

考虑一些近年来削减股息的知名跨国公司：惠而浦 WHR、沙特阿美 2222、3M MMM、陶氏 DOW、沃尔格林博姿联盟、英特尔 INTC、哈雷戴维森 HOG 和壳牌 SHEL。它们曾是股息冠军。对投资者而言，这些减少、暂停或取消的股息不仅意味着收入的减少，通常还伴随着股价下跌。原因在于财务困境。

以陶氏为例，2025年其股价下跌近37%，当年其股息减半。该化工企业拥有数十年的定期现金支付历史，直到与杜邦合并。其股息曾一度超过10%。

俗话说，过去的表现不代表未来。沃尔格林在2024年减息时，曾因近50年的股息增长历史被评为“股息贵族”。3M在同一年进行了40%的减息，拥有67年的股息纪录。壳牌的股息历史可以追溯到二战时期，直到2020年因疫情引发的油价崩盘才被迫减息。

与其依赖股息支付或增长的历史，不如展望未来。晨星指数的股息筛查虽非万无一失，但能提高避免减息的概率。以下是我们用来识别可能削减、暂停或取消股息的三项指标的成功率（研究由Saumya Gattani提供）：

股息减幅预测指标1：派息比率

派息比率衡量公司盈利中用于支付股息的比例。对许多股息投资者来说，有一个合理的平衡点，即公司慷慨返还现金给股东，但又留有缓冲。实际上，我们发现近年来，高派息比率的公司最可能削减股息。

		高派息比率公司最频繁削减股息
	



		削减股息的股息支付公司比例（%）

资料来源：晨星指数。截至2025年11月30日。全球范围。通过比较相邻财年末每股股息定义“减息”。研究时间：2005-2025年。下载CSV。

陶氏的派息比率显然是个警示信号。根据晨星网站陶氏股票页面“股息”标签上的数据，2023年其派息比率为341.5%，意味着当年支付的股息超过其盈利的三倍多。2024年，其派息比率为178%。沃尔格林的派息比率也极端，2023年底接近300%。这显然不可持续。

你的股息收入是否存在风险？以下是识别股息陷阱的方法

	此外，还可以关注医疗和消费防御股的滞后表现。
	





			13分35秒
		 2025年9月25日

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股息减幅预测指标2：经济护城河

晨星的股票研究团队将经济护城河定义为一种持久的竞争优势，能保护公司免受竞争威胁。全球约有1500家公司受到分析师覆盖，并被赋予护城河评级。宽护城河公司应比狭护城河公司更能持续盈利，而两者都优于无护城河公司。研究显示，护城河也能保护股息。宽护城河公司通常较少削减股息，无护城河公司削减股息最多。

		宽护城河股票削减股息最少，无护城河公司最多

资料来源：晨星指数。全球范围。通过比较相邻财年末每股股息定义“减息”。研究时间：2005-2025年。截止2025年11月30日。下载CSV。

虽然陶氏被认为是狭护城河企业，但沃尔格林在减息时被归类为无护城河。晨星分析师评价：“我们不认为该公司拥有任何足够的结构性优势，能在未来10年内获得超额回报并实现高于资本成本的投资回报。”在激烈的零售竞争中难以维持利润的沃尔格林，最终减息并被私募股权收购。

股息减幅预测指标3：违约距离

晨星指数使用“违约距离”评估财务健康状况。这一量化指标衡量公司资产价值跌破负债总额的风险。违约距离考虑股权价值和股价波动，因为市场有时能在财务报表显示出问题之前就察觉到风险。事实证明，这一指标对股息的可持续性具有预测性。Saumya发现，企业的违约距离得分越高，越可能维持其派息。

		违约距离得分最高的公司最不可能削减股息

资料来源：晨星指数。全球范围。通过比较相邻财年末每股股息定义“减息”。研究时间：2005-2025年。截止2025年11月30日。下载CSV。

以沃尔格林为例，违约距离指标显示风险。财务状况恶化，包括股价暴跌，导致公司削减股息。晨星网站未提供违约距离数据，但该指标在晨星股息收益率焦点指数等股息基准中被用作筛查工具。

底线：成功的股息股票投资不应忽视总回报

尽管诱人，但市场上最丰厚的收益率往往是虚幻的。为了追求收入而忽视总回报，可能导致不良后果。当股息被削减时，投资者通常会同时面临收入和本金的下降。

从长远来看，股息股票表现良好；它们通常比平均水平更稳健、财务更安全、管理更理性。股息支付公司仍然是全球投资者参与股市的热门方式。只是要提防股息陷阱。

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