今年会导致通胀上升的因素有很多,但石油不是其中之一

自从美国-以色列对伊朗发动战争以来，油价持续上涨。因此，评论员、记者和许多经济学家纷纷拿出一首常用的老调。它声称油价上涨将推动通胀。虽然这一说法被广泛接受，但实际上是错误的。

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油价的上涨导致相对价格的变化，油价相对于其他商品和服务的价格上涨。但油的相对价格提高并不会导致整体通胀率上升。只有货币供应量增加，通胀才可能发生。毕竟，通胀始终是货币现象，无处不在。

人们常说，1970年代和1980年代美国及其他国家的通胀，是由1973-74年和1979-80年的两次油危机引发的。第一次危机源于赎罪日战争期间，阿拉伯产油国减少对支持以色列国家的石油出口。第二次危机则源于伊朗革命及其随后的伊拉克冲突，扰乱了伊朗的石油出口。这两次事件都导致油价大幅上涨。标准的叙述认为，油价飙升与观察到的通胀增加之间存在因果关系。尽管这一说法被广泛接受并反复强调，但实际上并不成立。

虽然每次油危机都伴随着一些国家的通胀，但这并不意味着油价的飙升引发了这些国家的通胀。在美国，1973-75年和1979-81年的通胀，都是由之前几年来宽松货币（以M2的增长衡量，即经济中的“货币供应”）的持续增长所引发的。这一时期的货币供应增长，早在每次通胀爆发前的两到三年就已显现。（简而言之，M2包括所有流通中的纸币和硬币、支票账户，以及较少流动性的储蓄账户和定期存款。）

实际上，在第一次危机期间，美国的M2持续实现两位数的增长，从1971年7月到1973年6月，平均年增长率为12.5%。这大致是实现每年约2%通胀率的货币增长率的两倍左右。不出所料，1973年1月的CPI通胀率为3.7%，到1974年12月达到12.3%的峰值，两个年度的平均通胀率为8.6%。类似地，从1976年1月到1978年12月，M2的年增长平均为11.2%。这直接导致了第二次通胀的爆发，1978年的平均通胀率为7.6%，而1979、1980和1981年分别跃升至11.3%、13.5%和10.3%。简而言之，与两次油价飙升同时发生的通胀飙升，早在油危机爆发之前就已埋下伏笔。

日本在两次油危机中的表现与美国截然不同，也具有很强的启示意义。它充分证明了货币增长与通胀之间的关系。在美国的案例中，油危机前未能控制货币增长。而在日本，政府从第一次危机的经验中吸取了教训。在第一次危机前，日本允许货币供应无限制增长，但当第二次油危机发生时，日本坚决不再重蹈覆辙，取得了成效。

1971年8月，尼克松总统宣布关闭黄金“窗口”，终结了美国当局以每盎司35美元向外国中央银行出售黄金的承诺。结果，许多外币，包括日元对美元，突然升值。日本担心此举会严重损害其出口导向型经济，因此采取宽松货币政策，降低利率，允许货币增长在1971年6月至1973年6月期间平均每年增长25.2%。货币增长的激增为资产价格、经济增长和通胀的飙升奠定了基础。实际上，1972年的通胀率为4.9%，到1973年升至11.6%，1974年更是高达23.2%。

危机结束后，日本当局于1974年7月宣布控制M2增长。随后十年内，M2的增长逐步放缓，1976年至1978年关键时期的平均增长率仅为12.8%，几乎是第一次油危机前的增长速度的一半。因此，当第二次油危机爆发时，整体CPI仅温和上升，从1978年的每年4.2%到1980年的最高8.2%，随后在1981年降至4.9%。换句话说，虽然相对价格上涨，但整体通胀保持相对温和。这充分证明了一个事实：引发通胀的根源在于货币供应的变化，而非油价的变化。

让我们转向美国当前的状况。如果特朗普的预算赤字继续通过银行体系和货币市场基金融资，货币供应的增长速度将持续加快，整体通胀也会随之上升。但如果控制宽货币的增长速度，油价和汽油价格的上涨将被其他商品的支出减少所抵消，从而抑制整体通胀。