人工智能革命重塑市场，威胁软件行业的就业

Fundstrat的分析显示，人工智能正在彻底改变经济格局。AI不仅正在革新价值4500亿美元的软件行业，还引发了全球市场前所未有的资金轮动，形成了明确的赢家和输家。

AI改变软件行业：对经济的通缩威胁

据Fundstrat分析师称，软件行业正面临生存危机。人工智能正“革新软件行业”，未来几个月内就业岗位的流失将加速。曾经“主导市场”的公司如今不得不面对一个现实威胁：被AI取代。

这一现象带来了重大的宏观经济影响。从通胀动态来看，AI表现出“去通胀”力量。核心CPI数据显示其走势呈下降趋势，预计年化降至2.52%——与2017-2019年平均水平相当，标志着经济正回归疫情前的通胀水平。

劳动力市场也反映出这种通缩压力。就业数据的修正显示出显著的岗位流失，金融市场参与者开始思考一个关键问题：未来几年自动化和AI将裁减多少岗位？这一问题已开始影响资金配置策略。

美联储向宽松政策迈进：凯文·沃什的角色

市场最初误解了凯文·沃什当选美联储主席的信号，认为其意味着收紧政策。实际上，沃什更倾向于降息，同时在财政政策上保持较为严厉的立场。

随着就业形势恶化和AI带来的结构性转变加快，分析师预期利率将逐步下降。2017-2019年期间，联邦基金利率在1.5%至2.0%之间，意味着与当前水平相比有较大降息空间。

鲍威尔已在每月报告中考虑到负面就业修正，意识到未来可能的下调。金融市场主要关注的不是当前的就业数据，而是自动化未来的潜在场景。

资金轮动：真正的赢家超越“Magnificent 7”

去年，投资者将资金集中在科技巨头“Magnificent 7”——苹果、微软、谷歌、亚马逊、Meta、特斯拉和英伟达。这些巨头引领AI革命，持续吸引大量投资流入。

然而，一股新趋势正在出现：资金正向提供AI基础设施的公司流动。投资者正将资金转向能源供应商、工业制造商、电力生成商和芯片制造商。这些“基础设施供应商”正吸引数十亿的固定资本投资，用于建设AI生态系统。

短期内，这一轮资金轮动可能导致美国股市调整10%至20%，因为资金从“Magnificent 7”流向工业和金融板块。

讽刺的是，这一运动反而利好国际市场。“Magnificent 7”占据美国股市指数的55%，形成高度集中的科技板块。而海外市场则更偏重工业、材料和多元化行业——正是当前全球资金流向的方向。

比特币与以太坊：基本面依然坚实

今年一月对比特币和以太坊的看涨预期未能在短期内实现。十月加密货币市场经历了一次超出2022年11月FTX崩盘的去杠杆冲击。

两个因素打断了复苏。首先，10月10日关于费率的声明引发了连锁清算。正当行业开始逐步恢复——通常V型反弹，持续6-8周——新不确定性引发了大规模抛售。其次，“错失恐惧症”转向黄金，资金从加密资产流向贵金属。

尽管环境偏空，但整体行业估值仍保持乐观。区块链和加密货币的基本面，从结构上看，仍然具有积极的叙事。香港Consensus上的氛围偏悲观，投资者在持币还是转向黄金之间犹豫——这常被视为市场过度抛售的信号。