根据摩根大通资产管理的鲍勃·米歇尔（Bob Michele）所述，现在是投资者开始重建债券配置的时候了。尽管美伊战争和油价飙升让投资者感到担忧，但他表示，市场的波动不应阻止他们在收益率仍具吸引力的时期增加固定收益资产的敞口。事实上，米歇尔——该公司全球固定收益部的首席投资官兼负责人——指出，过去一周债券市场表现相当坚挺。10年期国债收益率有所上升，但仍保持在自九月以来的区间内，即3.9%至4.3%。债券收益率与价格呈反向变动。信贷市场也表现相当稳健，米歇尔提到，市场担忧主要集中在私募信贷领域。因此，他坚持认为应将资金转向固定收益，尤其是那些过去几年配置不足的投资者。“我们一直在买入债券市场。我们认为它是一个很好的分散投资工具，也是股市的对冲，”米歇尔说。“它为你提供了一个避险的港湾，我们也在买入信贷，因为我们不预期近期会出现经济衰退。”过去几年，随着股市上涨，投资者的股票部分不断膨胀。对人工智能的热情推动股市创出新高，标普500指数在2025年上涨了16%，2024年和2023年都超过了20%。虽然今年股市波动加剧，但投资组合仍然偏向一边，米歇尔指出。“对我来说，做了这么久，我不记得机构投资和财富管理方面的配置如此不足，固定收益的比重如此低。”不过，他开始看到这种情况正在改变，许多投资者现在表示他们正在寻找债券市场的机会，他提到。“你会看到资金不断流入各种债券工具，试图从大幅升值的股票敞口中分散风险，或者从过去几年投入的另类资产中分散风险。”米歇尔说。道富银行（State Street）也最近提到债券ETF的资金流入增加，2月份流入资金达52亿美元。这是连续第二个月流入超过50亿美元，成为该资产类别的首次，策略师马修·巴托林（Matthew Bartolini）在2月28日的报告中表示。摩根大通的投资方向 米歇尔和他的团队在信用市场进行投资，包括投资级企业债和高收益债。他还增加了大量证券化信贷，并减持了国债。“很多投资者喜欢说信用利差很紧，”他说。“我认为在我们所处的环境下，这个利差是合理的——经济增长良好，美联储降息，私募信贷市场吸收了所有在这个周期点会进入公开市场的边际借款人。”当信用利差收窄时，意味着投资者获得的信用风险补偿减少。米歇尔特别看好机构抵押贷款支持证券（MBS）——由政府支持、由房利美（Fannie Mae）、房地美（Freddie Mac）和吉尼梅（Ginnie Mae）发行的住宅抵押贷款池。他指出，摩根大通抵押贷款证券ETF（JMTG）目前的30天SEC收益率为3.62%，净费用比为0.24%。他表示，市场经历了大规模的再融资周期，低抵押贷款利率的借款人不打算再融资或搬家。“这大大减少了市场的提前赎回选择权，因此凸性（convexity）有所改善，”他说。他还相信这些机构将扩大其投资组合，超出预期。去年一月，特朗普总统指示房利美和房地美购买最多2000亿美元的机构抵押贷款证券，声称此举将降低抵押贷款利率。米歇尔认为，它们甚至可能会购买更多。银行最终也可能成为另一大买家，他说。“如果美国银行系统的放松监管开始实施，银行突然持有的监管资本变成了过剩资本，他们可能会将部分资本投入到机构抵押贷款中，”他说。此外，新兴市场以其高实际收益率具有吸引力，米歇尔表示。他喜欢拉丁美洲的墨西哥、哥伦比亚和巴西，以及匈牙利、罗马尼亚和波兰。“突然间，你的投资组合的收益率大约为9%，”米歇尔说。“在这些央行在管理增长和通胀方面表现良好的环境中，这是一个非常高的实际收益率，你很可能会看到它们采取一些宽松措施。因此，这些市场对我们来说具有很大吸引力。”
摩根大通全球固定收益负责人表示，投资者应增加债券配置。他的投资方向在哪里
根据摩根大通资产管理的鲍勃·米歇尔（Bob Michele）所述，现在是投资者开始重建债券配置的时候了。尽管美伊战争和油价飙升让投资者感到担忧，但他表示，市场的波动不应阻止他们在收益率仍具吸引力的时期增加固定收益资产的敞口。事实上，米歇尔——该公司全球固定收益部的首席投资官兼负责人——指出，过去一周债券市场表现相当坚挺。10年期国债收益率有所上升，但仍保持在自九月以来的区间内，即3.9%至4.3%。债券收益率与价格呈反向变动。信贷市场也表现相当稳健，米歇尔提到，市场担忧主要集中在私募信贷领域。因此，他坚持认为应将资金转向固定收益，尤其是那些过去几年配置不足的投资者。“我们一直在买入债券市场。我们认为它是一个很好的分散投资工具，也是股市的对冲，”米歇尔说。“它为你提供了一个避险的港湾，我们也在买入信贷，因为我们不预期近期会出现经济衰退。”过去几年，随着股市上涨，投资者的股票部分不断膨胀。对人工智能的热情推动股市创出新高，标普500指数在2025年上涨了16%，2024年和2023年都超过了20%。虽然今年股市波动加剧，但投资组合仍然偏向一边，米歇尔指出。“对我来说，做了这么久，我不记得机构投资和财富管理方面的配置如此不足，固定收益的比重如此低。”不过，他开始看到这种情况正在改变，许多投资者现在表示他们正在寻找债券市场的机会，他提到。“你会看到资金不断流入各种债券工具，试图从大幅升值的股票敞口中分散风险，或者从过去几年投入的另类资产中分散风险。”米歇尔说。道富银行（State Street）也最近提到债券ETF的资金流入增加，2月份流入资金达52亿美元。这是连续第二个月流入超过50亿美元，成为该资产类别的首次，策略师马修·巴托林（Matthew Bartolini）在2月28日的报告中表示。摩根大通的投资方向 米歇尔和他的团队在信用市场进行投资，包括投资级企业债和高收益债。他还增加了大量证券化信贷，并减持了国债。“很多投资者喜欢说信用利差很紧，”他说。“我认为在我们所处的环境下，这个利差是合理的——经济增长良好，美联储降息，私募信贷市场吸收了所有在这个周期点会进入公开市场的边际借款人。”当信用利差收窄时，意味着投资者获得的信用风险补偿减少。米歇尔特别看好机构抵押贷款支持证券（MBS）——由政府支持、由房利美（Fannie Mae）、房地美（Freddie Mac）和吉尼梅（Ginnie Mae）发行的住宅抵押贷款池。他指出，摩根大通抵押贷款证券ETF（JMTG）目前的30天SEC收益率为3.62%，净费用比为0.24%。他表示，市场经历了大规模的再融资周期，低抵押贷款利率的借款人不打算再融资或搬家。“这大大减少了市场的提前赎回选择权，因此凸性（convexity）有所改善，”他说。他还相信这些机构将扩大其投资组合，超出预期。去年一月，特朗普总统指示房利美和房地美购买最多2000亿美元的机构抵押贷款证券，声称此举将降低抵押贷款利率。米歇尔认为，它们甚至可能会购买更多。银行最终也可能成为另一大买家，他说。“如果美国银行系统的放松监管开始实施，银行突然持有的监管资本变成了过剩资本，他们可能会将部分资本投入到机构抵押贷款中，”他说。此外，新兴市场以其高实际收益率具有吸引力，米歇尔表示。他喜欢拉丁美洲的墨西哥、哥伦比亚和巴西，以及匈牙利、罗马尼亚和波兰。“突然间，你的投资组合的收益率大约为9%，”米歇尔说。“在这些央行在管理增长和通胀方面表现良好的环境中，这是一个非常高的实际收益率，你很可能会看到它们采取一些宽松措施。因此，这些市场对我们来说具有很大吸引力。”