美联储正处于十字路口。不断变化的经济条件意味着曾被认为必然的降息，今年可能不再如此确定。联储1月下旬会议的纪要为联邦公开市场委员会成员应对这一变化提供了新的线索。随着关税环境的持续变化、新任联储主席即将上任，以及FOMC投票成员之间的分歧依然明显，这一转变尤为引人关注。
在几个月专注于经济放缓的就业市场和支持它的宽松政策之后，似乎联储一些官员开始关注通胀，目前通胀率为2.9%，远高于他们的2.0%目标。在制定近期保持利率不变的决定时，“几位与会者表示，他们支持对委员会未来利率决策采取双向描述，”纪要中写道。这种双向描述反映了“如果通胀持续高于目标水平，联邦基金利率目标区间上调可能是合适的”。
联储官员对通胀的担忧可能会因伊朗战争在主要油供应地区的蔓延而引发油价飙升而加剧。
在华尔街，这一总结迅速被解读为“鹰派倾向”的信号——从偏向降息和宽松政策转向可能更偏向限制性条件的转变。声明还引发关注，因为它似乎让一些委员与特朗普总统的立场更为背离，特朗普多年来一直批评央行和现任主席鲍威尔未能更快降息。特朗普提名接替鲍威尔的凯文·沃什也表达了偏好更低利率的观点。
分析师提醒不要过度解读这份声明。“今年加息的可能性非常低，”牛津经济研究院的美国首席经济学家Bernard Yaros表示。
在1月会议后，鲍威尔也对记者重申了这一观点。他承认，虽然FOMC会对经济数据保持敏感，但联储短期内不太可能转向更紧缩的立场。“没有人认为下一步一定是加息，”他说。
Strategas的首席经济学家Don Rissmiller表示，考虑到利率处于中性区间——既不宽松也不紧缩——采取双向政策是合理的。“我觉得这也是会议纪要中讨论的方向，”他说。“如果我们接近中性，难道不应该有一个真正中性的展望吗？”他认为这些声明更像是“理论”上的练习，而非明确的意向声明，尤其是在鲍威尔的评论之后。
牛津经济研究院的Yaros将其归结为外观问题，他表示，联储官员“想要消除任何关于通胀目标高于2%的想法”，尤其是在几个月偏向支撑劳动力市场之后。
大多数联储观察者预计，鲍威尔任期内及之后都将保持暂停。自去年秋季以来，联储已将基准利率下调了0.75个百分点，自2024年开始的降息周期以来已累计降息1.75个百分点。此后，通胀大幅下降，劳动力市场在去年夏季出现恶化迹象后趋于稳定。目标联邦基金利率目前在3.50%-3.75%的区间内。
“经济状况不支持降息，”Janus Henderson Investors的全球短期和流动性负责人Dan Siluk表示。“增长仍然强劲。失业率没有上升趋势。”尽管白宫与央行之间的紧张关系加剧，“你有这样一种矛盾：政府希望通过财政刺激措施让经济保持热度，但同时也会施压新任联储主席降息。”
在这种背景下，“暂停不作为，等待未来几次会议可能会发生，”Rissmiller说。他指出，FOMC中有一部分人对失业率上升表示担忧。
Janus Henderson的Siluk也不认为会加息。他表示，如果沃什减少联储的资产负债表，降息的可能性会更大，但可能需要几个月时间说服FOMC接受他的观点。沃什此前曾认为，缩减资产负债表将有助于维持较低的利率。
牛津经济研究院的Yaros预计今年还会有两次降息，分别在6月和9月。“那时他们会看到通胀方面取得了足够的进展，应该会感到更有信心，”他说。他认为，住房通胀的放缓以及关税大部分已传导给消费者，将带来更多的通缩压力。“所有的线索都指向未来通胀会减少，”他说。“我不认为这些会导致通胀上升，从而引发加息。”
根据CME FedWatch工具的数据，市场预期下一次行动是在7月降息25个基点。
BMO经济学家将1月会议纪要中提出的转变描述为“一个发人深省的提醒，即货币政策的风向仍可能迅速改变”。
Rissmiller表示，如果生产率放缓，经济仍依赖财政刺激保持热度，可能会推高通胀，从而触发加息的必要。他以澳大利亚近期的加息为例。
Janus Henderson的Siluk表示，他对市场尚未完全消除未来几个月预期的降息感到惊讶。他将部分降息预期归因于鲍威尔向沃什的交接。“这不一定意味着市场已经预期一系列加息，但市场仍然预期会有降息，因为沃什即将上任，资产负债表和利率的构成可能会有所变化，”他解释道。
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美联储能在2026年提高利率吗？
主要要点
美联储正处于十字路口。不断变化的经济条件意味着曾被认为必然的降息，今年可能不再如此确定。联储1月下旬会议的纪要为联邦公开市场委员会成员应对这一变化提供了新的线索。随着关税环境的持续变化、新任联储主席即将上任，以及FOMC投票成员之间的分歧依然明显，这一转变尤为引人关注。
在几个月专注于经济放缓的就业市场和支持它的宽松政策之后，似乎联储一些官员开始关注通胀，目前通胀率为2.9%，远高于他们的2.0%目标。在制定近期保持利率不变的决定时，“几位与会者表示，他们支持对委员会未来利率决策采取双向描述，”纪要中写道。这种双向描述反映了“如果通胀持续高于目标水平，联邦基金利率目标区间上调可能是合适的”。
联储官员对通胀的担忧可能会因伊朗战争在主要油供应地区的蔓延而引发油价飙升而加剧。
在华尔街，这一总结迅速被解读为“鹰派倾向”的信号——从偏向降息和宽松政策转向可能更偏向限制性条件的转变。声明还引发关注，因为它似乎让一些委员与特朗普总统的立场更为背离，特朗普多年来一直批评央行和现任主席鲍威尔未能更快降息。特朗普提名接替鲍威尔的凯文·沃什也表达了偏好更低利率的观点。
加息仍然不太可能
分析师提醒不要过度解读这份声明。“今年加息的可能性非常低，”牛津经济研究院的美国首席经济学家Bernard Yaros表示。
在1月会议后，鲍威尔也对记者重申了这一观点。他承认，虽然FOMC会对经济数据保持敏感，但联储短期内不太可能转向更紧缩的立场。“没有人认为下一步一定是加息，”他说。
Strategas的首席经济学家Don Rissmiller表示，考虑到利率处于中性区间——既不宽松也不紧缩——采取双向政策是合理的。“我觉得这也是会议纪要中讨论的方向，”他说。“如果我们接近中性，难道不应该有一个真正中性的展望吗？”他认为这些声明更像是“理论”上的练习，而非明确的意向声明，尤其是在鲍威尔的评论之后。
牛津经济研究院的Yaros将其归结为外观问题，他表示，联储官员“想要消除任何关于通胀目标高于2%的想法”，尤其是在几个月偏向支撑劳动力市场之后。
联储的下一步行动是什么？
大多数联储观察者预计，鲍威尔任期内及之后都将保持暂停。自去年秋季以来，联储已将基准利率下调了0.75个百分点，自2024年开始的降息周期以来已累计降息1.75个百分点。此后，通胀大幅下降，劳动力市场在去年夏季出现恶化迹象后趋于稳定。目标联邦基金利率目前在3.50%-3.75%的区间内。
“经济状况不支持降息，”Janus Henderson Investors的全球短期和流动性负责人Dan Siluk表示。“增长仍然强劲。失业率没有上升趋势。”尽管白宫与央行之间的紧张关系加剧，“你有这样一种矛盾：政府希望通过财政刺激措施让经济保持热度，但同时也会施压新任联储主席降息。”
在这种背景下，“暂停不作为，等待未来几次会议可能会发生，”Rissmiller说。他指出，FOMC中有一部分人对失业率上升表示担忧。
Janus Henderson的Siluk也不认为会加息。他表示，如果沃什减少联储的资产负债表，降息的可能性会更大，但可能需要几个月时间说服FOMC接受他的观点。沃什此前曾认为，缩减资产负债表将有助于维持较低的利率。
牛津经济研究院的Yaros预计今年还会有两次降息，分别在6月和9月。“那时他们会看到通胀方面取得了足够的进展，应该会感到更有信心，”他说。他认为，住房通胀的放缓以及关税大部分已传导给消费者，将带来更多的通缩压力。“所有的线索都指向未来通胀会减少，”他说。“我不认为这些会导致通胀上升，从而引发加息。”
根据CME FedWatch工具的数据，市场预期下一次行动是在7月降息25个基点。
利率前景会改变吗？
BMO经济学家将1月会议纪要中提出的转变描述为“一个发人深省的提醒，即货币政策的风向仍可能迅速改变”。
Rissmiller表示，如果生产率放缓，经济仍依赖财政刺激保持热度，可能会推高通胀，从而触发加息的必要。他以澳大利亚近期的加息为例。
Janus Henderson的Siluk表示，他对市场尚未完全消除未来几个月预期的降息感到惊讶。他将部分降息预期归因于鲍威尔向沃什的交接。“这不一定意味着市场已经预期一系列加息，但市场仍然预期会有降息，因为沃什即将上任，资产负债表和利率的构成可能会有所变化，”他解释道。