美国-伊朗战争暴露了巨大的市场集中风险。它不在标普500股票中

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为什么拉丁美洲可能成为下一个值得关注的国际市场

ETF边缘

近年来，投资者不断向新兴市场注入资金，因为他们在寻找巨额股票收益的同时，将目光投向海外，并寻求超越集中在标普500指数的多元化投资。但美伊军事冲突重新定义了集中度问题，突显了新兴市场的风险水平——当收益依赖于少数几只股票时，其中许多与人工智能热潮相关。

iShares MSCI新兴市场ETF（EEM）在过去几年乃至2026年表现强劲，2025年上涨29%，今年仍保持小幅上涨。然而，其持仓仍主要偏向亚洲，重仓中国、韩国、印度和台湾，这些国家合计占指数权重的四分之三以上，许多顶级股票与科技相关，包括台湾半导体和三星。

“如果你看新兴市场指数，仍然大约80%在亚洲，”全球XETF公司高级新兴市场投资组合经理兼高级副总裁、主动投资团队负责人Malcolm Dorson在CNBC的“ETF边缘”节目中表示。“这带来了很大的集中风险，”他说。

总体而言，新兴市场指数的科技板块权重超过30%。

本周，韩国股市经历了极端波动。周三，因中东战争升级引发对亚洲能源供应的担忧，市场出现有史以来最差的单日变动，记忆体行业的龙头企业依赖能源密集型工艺，推动人工智能热潮。经历了最差的一天后，韩国股市在周四反弹，创下自2008年以来的最佳单日表现。iShares MSCI韩国ETF（EWY）本周仍下跌近13%。

韩国股市的巨大波动部分与近期表现良好以及散户投资者从持有中获得巨大收益有关。SK海力士是新兴市场指数中的重要持仓，去年涨幅达274%，三星则上涨了125%。

股票走势图标志

过去一年内iShares MSCI韩国ETF的表现。

自军事冲突爆发以来，油价大幅飙升，震动全球市场。周五，布伦特原油期货突破90美元，美国西德克萨斯中质原油期货也逼近这一水平，本周上涨超过30%，而布伦特原油上涨近26%。

亚洲国家的能源紧缩局势可以从中国本周宣布停止出口成品油的决定中看出，更多亚洲国家可能会采取类似措施以保留能源储备，能源市场专家表示。

ETF投资策略师认为，现在还不是放弃新兴市场的时候，一些宏观经济因素可能会在较长时间内支撑这些市场的超额表现。但Dorson表示，采用“杠铃策略”进行投资可能更明智，即在不同类型的新兴市场之间平衡敞口，而不是依赖某一地区。他认为，这样的思维方式应能引导希望保持国际敞口的投资者将拉丁美洲作为对冲亚洲市场的平衡。

“我认为你需要两者兼顾，”Dorson说。

阿根廷、巴西和哥伦比亚等国家与能源和大宗商品市场紧密相关，他表示，油价上涨可能为这些经济体提供额外的动力。“我会说，故事的25%到33%应归因于获取大宗商品敞口的吸引力，”他说。他补充说，拉丁美洲国家也在进行政治改革，这可能为经济带来额外的推动力。“所有的目光都集中在可能推动财政改革的政治变革上，”他说，并补充这可能会惠及整个地区的金融服务行业股票。

拉丁美洲多个市场的股票也以显著折扣交易，许多市盈率大约只有标普500的一半。例如，Vanguard的标普500 ETF（VOO）目前的市盈率为28，而其新兴市场ETF（VWO）的市盈率为18。

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