B站首次实现全年盈利 将借助AI提升视频创作效率

**　　【财新网】**3月5日美股盘前，哔哩哔哩（NASDAQ：BILI/09626.HK，下称“B站”）发布2025年四季度及全年业绩，公司全年总营收303.5亿元，同比增长13%；净利润11.9亿元，经调整净利润为25.9亿元，两个口径均同比扭亏。

这是B站首次实现全年盈利，当日美股盘前交易时段，B站股价一度拉升近6%。

B站的业绩主要由广告和内容付费增长驱动。B站在2024年三季度首次实现单季度盈利，2025年上半年保持20%以上的营收增速，在一季度出现亏损；下半年营收增速降至个位数，但盈利水平提升。

B站全年费用和成本相对稳定，销售、研发等经营开支收窄，内容成本有所增加，“其他收入”项目金额转正，也促使净利润大幅增长。

2025年四季度，公司营收83.2亿元，同比增长8%，净利润为5.14亿元，同比增加478%；经调整后的净利润为8.78亿元，同比增加94%；当季毛利率升至37%，连续14个季度环比提升。

B站流量较暑期最充沛时有所下滑。当季B站月活用户（MAU）为3.66亿人，同比增长8%，环比下降1000万人；日活用户（DAU）为1.13亿人，同比增长10%，环比减少430万人；用户日均使用时长为107分钟，同比提升8分钟。同时，B站用户平均年龄为26岁。

值得一提的是，B站再次与总台春晚合作“弹幕看春晚”，当晚直播期间，用户共发送1.33亿条弹幕，当天日活同比去年除夕增长16%。

在财报电话会上，B站CEO陈睿称，B站用户增长的核心原因是平台优质内容增加，社区为此提供了基础，且用户有分辨良莠的能力，通过反馈和充值为创作者创造了正向激励。B站目前的价值在于它是一个去中心化的平台，内容生态很难在短期内被复制，形成了竞争壁垒。

陈睿认为，内容消费“只能升级不能降级”，即用户看的内容越多，越想消费更好的内容，正因为B站有上述良性的内容产出机制，所以才能一直吸引用户；用户26-27岁的平均年龄也意味着他们有一定消费能力，增强了平台的商业价值。

因此，B站当前的运营策略是保持优质内容的生产机制，同时提升UP主的生命周期和商业回报。2025年全年，近300万创作者在B站通过广告、直播、充电等各种方式获得收入，人数同比减少10万，但人均收入同比增长21%。全年有超1000万人为UP主充电（充值）观看付费内容。

2月12日，字节跳动的Seedance 2.0上线后引发市场又一轮对AI视频生成模型的关注，由其生成的真人画面写实，能自动匹配声音，突破性在于有运镜意识，素材可用程度高，有大幅缩短专业级影视制作流程的潜力。（详见：《字节跳动发布AI视频模型Seedance 2.0 效果超预期引关注》）

陈睿回应分析师称，AI视频生成能力提升对B站是个“大好事”，因为当前视频内容过剩，B站也很缺优质内容，而AI能提升优质内容产能，加快UP主做视频的速度。他同时称，B站是行业中优质AI内容最丰富、最好的平台，全年AI辅助生产的内容观看时长同比提升了100倍。B站在AI上投入的方向包括增强内容理解以匹配用户偏好等，今年会正式上线AI辅助创作工具，包括用AI做视频翻译。

从收入结构来看，增值服务、广告、游戏和IP衍生品及其他业务分别为公司贡献了39%、37%、18%和6%的收入。

四季度，B站以直播和充值产品为主的增值业务收入为32.6亿元，同比增长6%，全年收入119.3亿元，同比增长8%。截至四季度末，付费会员“大会员”人数为2535万人，同比增长12%，其中约80%为年度订阅或自动续费用户。

B站当季广告收入为30.4亿元，同比增长27%；全年收入为100.6亿元，同比增长23%。四季度，广告收入贡献前五的行业分别是游戏、数码家电、网服、电商和汽车。与此同时，B站由AI广告带来的收入同比增长180%。

B站四季度游戏业务收入15.4亿元，同比减少14%；全年收入为63.9亿元，同比增长14%。2025年10月，B站发布自研PC/单机游戏《逃离鸭科夫》，成为当时的一个小爆款，目前正计划开发主机游戏和手游。此外，B站正在开发新游戏《三国：百将牌》和《闪耀吧！噜咪》。

此外，B站四季度IP衍生品及其他收入为4.77亿元，同比增加3%；全年收入19.7亿元，同比减少3%。

3月5日港股收盘，B站报收210.6港元/股，涨1.15%，总市值近886.28亿港元。

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