$WAL的代币解锁问题最近引起不少关注，但到底怎么解锁、会对市场造成什么影响，真正搞清楚的人不多。我花了点时间研究了一遍他们的释放时间表，发现几个有意思的细节。

常规的来说，团队和顾问的代币都是四年线性解锁，这个大家比较熟。但还有两块容易被忽视的：一块是生态增长基金，这部分释放比较灵活，由DAO投票决定，不过每个月还是有固定额度流出来的。另一块是合作伙伴激励池，从今年Q4开始就要陆续释放给那些早期集成的项目方了。

这就意味着接下来半年到一年，市场上的供应压力不只是正常流通，还会多出这两部分潜在的"新增供应"。团队和顾问的钱包咱们都能盯着，但那些拿到激励的项目方打算怎么处理他们手里的代币，就没那么好预测了。有人可能长期锁仓，也有人可能为了补贴运营而选择抛售。

这种来自不同方向的卖压从结构上讲是个长期因素，不能只看流通市值，估值模型里必须把这块的影响算进去。