比特币市场的“领头羊” MicroStrategy 失去信任的原因

欢迎来到美国加密资产市场早报快讯——这是本日行业最重要新闻的一站式阅读区。我们精选了值得一读的内容，适合一边喝咖啡一边浏览。曾被视为机构投资者信任象征的微策略（MicroStrategy）与比特币相关的溢价，其坚固的基础如今正出现巨大裂痕。

微策略的溢价指标迎来历史性转折点

多年来，微策略一直被市场视为比特币投资的“优等生”。其象征性存在——股价与比特币资产价值差（溢价）——终于迎来了消失的局面。自5月中旬开始受到压力以来，经过大约5个月——这是一个历史性的分水岭。

令人震惊的数字成为现实。微策略的市值（当前645亿4000万美元）已低于其持有比特币资产的评估值（661亿5000万美元）。作为全球最大的企业比特币持有公司，这还是首次出现逆转。

为什么会这样——融资模型的局限性

微策略建立起庞大的比特币帝国的秘密在于其独特的可转换债券发行策略。通过这种方式，公司在避免稀释现有股东的情况下筹集资金，并不断积累比特币。

但局势已发生变化。公司持有641,692枚比特币，平均成本为每枚74,085美元，即使在当前市场价格102,918美元附近，也实现了39.10%的未实现利润。然而，可转换债券的购买者变得更加谨慎。

自2025年2月起，微策略未再发行新可转换债券，而是转向优先股（STR系列）。这些优先股伴随相应的高利率——反映出投资者在当前市场环境下需要更强的激励。

长期持有者集体获利了结动摇市场结构

链上分析显示的另一个方面，也反映了当前市场的紧张氛围。数据显示，长期比特币持有者（LTH）在接近10万美元时加快了获利了结的步伐。

Glassnode的报告确认了LTH供应量的快速减少和净持仓的急剧转为负值，暗示老手投资者的分配加速。Fidelity Digital Assets的研究副总裁也提到这一趋势，指出近期价格停滞使老手持有者的心理变得疲惫。

微策略CEO，站在十字路口

由Michael Saylor领导的微策略，此刻正面临严峻考验。账面上的未实现利润依然坚挺，但融资渠道缩减，市场情绪降温，现实压力逐渐显现。

在债券市场冷淡和长期持有者获利了结同时发生的背景下，公司是否能持续其积累策略，或将取决于比特币是否能在2026年前进入下一轮上涨周期。

今日盘前市场概况

来源：Google Finance