昨天下午的回调其实来得很及时。如果早上那样一路走高、气势如虹，反而容易积累风险——该有的调整不做，后面必然要付出代价。

这波调整的引子，是融资保证金比例调整到100%。从表面看，融资收紧会对市场产生抽血效应，但现实情况更复杂一些。当前市场两融维持担保比例水位在288%，大多数融资账户根本达不到100%的新标准，实际受影响的资金体量并不如想象那么大。

真正值得注意的是这背后的态度变化。自12月中旬市场反转以来，这是首次明确发布的限制性政策，加上晚间对部分涨幅过快个股的监管信号，市场的降温意图已经很清楚了。

前几天我就提过，最理想的局面是调整能持续一段时间，让那些头脑发热的跟风盘冷静下来。早上的走势听起来舒服，但对大盘可不是好消息；下午的调整虽然让多数人不爽，却对市场的后续稳定性绝对是加分项。

现在的关键观察点是：大盘和各主要板块要调整多久？幅度会有多深？成交量怎么变化？这些细节会决定接下来行情能走到什么高度。从指数本身来看问题不大，多花时间磨底反而更健康。但期间的波动空间和板块间的资金动向确实增加了不确定性。

从12月17日的3815点算起，大盘已经上行300多点，我一直在说持有。不过从今天开始，我不再给统一的操作建议了——市场的变量多了，大家还是根据自己的理解和风险承受能力来决策比较好。