三个月前写过一篇文章，讨论每天新增5万到10万个币的现象，那时候的结论就很扎心：这个市场真的饱和了。

一大堆所谓的项目，本质上就是这套流程——包装个PPT、写份白皮书、搭建漂亮网站，然后上线圈钱。没有真正的创新叙事，没有实际的创新产品，全是营销包装的皮囊。但这一轮行情里，风向开始变了。美股代币化这波新叙事崭露头角，一些优质项目启动回购等实际举措，这才是真正的市场分化信号。

我想讲个核心判断：

**真正要被淘汰的垃圾项目，不会死在熊市和周期里，而是被时代直接抛弃。**

未来，那些既无真实能力、又无持续收入、仅靠精美包装活着的项目，生存空间会越来越窄。

**一、垃圾项目必然消亡，但原因不是监管**

很多人喜欢甩锅给监管、行情、周期、运气。但说难听的实话吧——99%的Web3项目从成立那一天起，就已经走向失败了。

为什么？

没有真实需求。没有稳定的用户基数。没有可持续的收入。更没有现金流支撑。

这些项目的唯一打法就是：发币→拉盘→找下一个接盘侠。在流动性爆棚的年代，这招还能活着；一旦全球进入紧缩周期，理性回归以后呢？结局就一个：要么归零，要么永远被市场遗忘。

**二、美股上链，才是真正的分水岭**

这才是决定生死的分界线。有真实资产支撑、有稳定现金流、有实际业务场景的项目，会活得越来越好。空气币、概念币？注定出局。