日元贬值压力凸显，政府调控动作将至？【外汇周报】

本周市场概览

近期（12/15-12/19）美元指数小幅上行0.33%，非美货币分化明显。其中日元成为跌幅最大的币种，周跌1.28%，欧元下跌0.23%，澳元下跌0.65%，英镑略涨0.03%。市场对美联储和日本央行的分化预期推高美元走强，尤其对日元形成持续贬值压力。

1. 日元贬值逼近158关口，日本当局面临调控抉择

贬值原因剖析

美元/日元（USD/JPY）上周攀升1.28%，直接推手为日本央行的"鸽派加息"。日本央行虽按计划加息25个基点，但行长植田和男的讲话立场偏软，未能给市场带来收紧预期。同时，高市早苗内阁推出高达18.3万亿日元的财政刺激方案，进一步抵消了加息的紧缩效果，导致市场对日元升值的期待落空。

机构分歧明显

对于日元后续走向，各大机构判断差异显著。三井住友银行预测，日本央行2026年仅计划加息一次，下次加息可能延至2026年10月，这意味着在政策支撑缺失的情况下，日元兑美元或在2026年一季度贬至162。

但野村证券持相反观点。该机构认为，在美联储降息大周期背景下，美元将逐步走弱，日元难以继续单边贬值，预测2026年一季度美元/日元将回调至155附近。

摩根大通则发出预警：若日元贬值幅度短期突破160大关，将被定义为汇率非常波动，日本政府采取干预的概率显著提升。这意味着政策调控窗口正在逼近。

技术面展望

从图表看，美元/日元已突破21日均线，MACD指标呈现买入信号。若能有效站稳158阻力位，将打开向上突破空间。反之，若在158下方承压，回调概率上升，近期支撑关注154区间。

本周焦点

重点关注日本央行行长植田和男的最新表态以及日本金融当局的口头调控声明。任何鹰派信号或调控升级都可能扭转美元/日元上行态势，引发下行调整。

2. 欧元震荡调整，美联储降息预期存变

欧元冲高回落

欧元/美元（EUR/USD）近期先涨后跌，周线收跌0.23%。欧洲央行如期维持利率稳定，但行长拉加德未如市场预期释放鹰派信号，这在一定程度上打压了欧元反弹动力。

美国数据扑朔迷离

美国经济数据呈现混合信号。11月非农就业数据未达预期水平，11月CPI也低于市场预期。但摩根士丹利和巴克莱等机构警示，这些数据可能受到技术性失真和统计方法偏差的严重影响，难以准确反映经济真实趋势。

在此背景下，市场对美联储2026年降息节奏的预期仍保持温和，CME FedWatch工具显示，市场预计美联储2026年降息2次，其中4月降息概率为66.5%。

机构看多欧元前景

丹斯克银行表示乐观看待欧元中期走向。该行分析指出，由于美联储步入降息周期而欧洲央行维持利率，经通胀调整后两地实际利率差将收窄，这将从利差角度利好欧元兑美元。

此外，欧洲资产市场逐步复苏、对美元贬值风险的规避需求增加、市场对美国机构可信度的下降都将成为欧元反弹的助推力量。

技术面观察

欧元/美元仍守住多条均线之上，短期仍有冲高机会。关键阻力位落在前期高点1.18附近，若突破则有新高可期。反向言之，若继续退却，100日均线1.165是重要支撑参考。

本周看点

本周美国三季度GDP数据和地缘政治风险将主导欧元走向。GDP超预期将支撑美元、压制欧元/美元；反之则给欧元反弹空间。

小结

外汇市场正处于政策分化和数据模糊的交织期。日元贬值压力推高了政府调控预期，欧元则在美欧利差修复中寻找机会。下周数据和央行发言将是决定性因素，投资者需密切关注政策信号变化。