比特币储备已成为某些科技公司的战略选择，而最知名的推行者则通过其控制的上市公司展现了这一策略的市场影响力。有意思的是，这家公司的股票衍生品市场活跃度远超同行——未平仓合约与市值的比例高达86%，相比之下特斯拉仅为22%，微软更是只有3%。

这个对比数字背后反映了什么？从交易者角度看，高额未平仓合约恰恰说明了市场对这只股票的杠杆需求。通过衍生品获得比特币敞口，已成为不少投资者的另一种选择路径。

但现实总爱打脸。2025年这家公司股价跌幅超过50%，而同期比特币跌幅仅为6%。这个巨大的差异让人不禁想问：高未平仓合约量到底是流动性充裕的表现，还是被机构做空的隐藏信号？

未平仓合约（Open Interest，简称OI）在衍生品市场中扮演着关键角色。它代表着当前所有未结算合约的总量，通常通过将衍生品合约的名义价值与标的资产市值进行对比来评估。数字越高，说明交易者的杠杆敞口越大——这既可能意味着对后市的强烈看涨预期，也可能隐藏着大规模空头部位的存在。在这只股票身上，两种可能性似乎都在演绎着。