#通货膨胀 看到鲍威尔最近的表述，我脑子里浮现出2021年那段时间的记忆。那时候大家都在争论通胀是"暂时的"还是"结构性的"，央行一次次推迟加息，市场一次次赌它们会继续宽松。结果呢，2022年的那轮加息周期来得猝不及防，多少人在那波行情里折了腰。

现在的局面有几分相似又不完全一样。鲍威尔说通胀风险偏向上行，政策无风险路径——这句话听起来像是在说：我们被夹在中间了。一边是关税、地缘政治可能推高物价，另一边是劳动力市场还在降温但还没真正冷下来。美联储内部的分歧本身就说明了问题所在，古尔斯比想等数据，施密德觉得通胀还是太高，保尔森则在思考AI生产力和通胀风险哪个权重更大。

这让我想起2015-2016年那段时期，全球央行在不同的经济逻辑中各自为战，最后市场承受了巨大的波动。历史不会重复，但总是押韵。如果关税真的像预期那样推升物价，而美联储又因为劳动力市场的温和表现而延迟行动，那我们可能正在酝酿下一轮的价格发现过程。这次的主角是什么资产，还得继续观察。