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Récemment, j'ai vu une interprétation assez choquante qui explique ce qui s'est réellement passé lors du flash crash du marché en octobre.
Un analyste a expliqué clairement lors d'une émission télévisée - il y a trop de programmes automatisés dans le trading de cryptomonnaies, l'ADL (décapitalisation automatique) en est un exemple typique. Si la valeur de la garantie de votre compte baisse, le système liquidera immédiatement votre position, tout comme dans le cas d'un appel de marge sur des actions, sans même discuter avec vous.
Où est le problème ? Le stablecoin USDE est bien ancré à 1 dollar sur d'autres plateformes, mais sur une certaine bourse, le prix interne s'est effondré à 0,65. Manque de liquidité, déclenchement en chaîne des ADL, des milliers de comptes ont été liquidés en quelques minutes — même si, à la seconde précédente, ils faisaient encore des bénéfices.
En d'autres termes, c'est une catastrophe systémique causée par un bug dans le code. La plateforme de trading aurait dû se baser sur des données externes pour fixer les prix, mais elle s'est concentrée uniquement sur ses propres cotations internes. Avec cette situation, les teneurs de marché et les fonds institutionnels ont été directement amputés d'une grande partie de leurs ressources.
Pire encore, un cercle vicieux s'est mis en place : diminution du volume des transactions → chute continue des prix des cryptomonnaies → les institutions ont besoin de plus de capital pour maintenir leurs opérations → contraintes de réduction de bilan et ventes forcées → pression supplémentaire sur les prix. C'est comme une boule de neige, qui devient de plus en plus grosse.
Cela me rappelle la crise de 2009. À l'époque, il s'agissait d'un contrôle incontrôlé des prêts hypothécaires, Wall Street a créé une multitude de produits dérivés comme les CDO pour tenter de couvrir les risques, mais lorsque la réglementation s'est durcie, tout le système...
(Le texte original semble avoir un contenu ultérieur incomplet) Cependant, cet exemple suffit à illustrer le problème : les vulnérabilités techniques des plateformes centralisées + les mécanismes d'automatisation + le manque de liquidité, ces trois éléments combinés représentent un risque de niveau nucléaire.
Quand l'ADL est déclenché, c'est un véritable massacre, on n'arrive même pas à réagir, l'univers de la cryptomonnaie a vraiment ce côté dégoûtant.
Le USDE est tombé de 1 dollar à 0,65, c'est vraiment un piège que la plateforme d'échange a creusé elle-même.
Liquidité épuisée + liquidation automatique, c'est vraiment une combinaison de niveau nucléaire, personne ne peut sauver la situation.
La crise des prêts immobiliers de 2009 fait écho à cette vague, c'est ironique, Wall Street et l'univers de la cryptomonnaie ont des méthodes tout aussi pourries.
Au fond, c'est toujours la plateforme qui ne regarde que son propre plat, ils ne savent même pas faire de tarification multi-sources ? C'est absurde.
Les teneurs de marché ont été coupés d'une grande partie, ils vont probablement devoir réduire leurs effectifs...
Après cette vague, qui osera encore toucher à l'effet de levier, c'est vraiment un jeu de hasard sur la vie.
Le mécanisme ADL est vraiment abusé, il ne laisse absolument aucun temps de réaction.
L’USDE est passé de 1 dollar à 0,65... Cette plateforme devrait vraiment vérifier son code.
C’est tout simplement la version crypto de la crise financière de 2008, le risque systémique existera toujours.
Une réaction en chaîne déclenchée par la sécheresse de liquidité, des milliers de comptes liquidés en quelques minutes, c’est insensé.
Même une fonction aussi basique que l’agrégation des cotations, ils n’arrivent pas à la gérer ? C’est vraiment pas pro.
Les exchanges centralisés ressemblent de plus en plus à des casinos, une simple faille peut ruiner des comptes entiers.
C’est précisément pour ça qu’il faut aller vers la décentralisation, il n’y a vraiment aucun moyen de se protéger.
Un stablecoin qui peut passer de 1 à 0,65, c’est vraiment abusé.
C’est exactement comme en 2008, le risque systémique, personne ne peut le sauver.
La plateforme ne regarde que son propre prix, pas étonnant qu’ils se fassent liquider.
Dès que la liquidité disparaît, même ceux qui gagnent doivent se barrer, c’est écœurant.
La centralisation, c’est vraiment ça le problème : quand le code est foireux, personne ne peut t’aider.
Il faut du DeFi, au moins on peut voir les données on-chain clairement.
À propos, au moment où le USDE s'est effondré à 0,65, combien de personnes ont vu leurs rêves brisés en 0,01 seconde à cause d'une liquidation système, c'est vraiment le mode de se faire prendre pour des cons.
Les failles de gestion des risques des plateformes d'échange centralisées finiront par exploser, il ne reste plus qu'à attendre le prochain bug.
Encore des liquidations automatiques, des cotations internes incohérentes, on n’a même pas le temps de réagir. C’est encore plus absurde qu’en 2008.
Quand l’ADL se déclenche, c’est vraiment comme la Faucheuse qui passe : une seconde tu gagnes, la suivante tu es liquidé.
Au final, c’est juste que la plateforme est trop paresseuse, il n’y a qu’une seule source de données, et le moindre flash crash déclenche une réaction en chaîne immédiate.
La liquidité, on ne la remarque pas quand tout va bien, mais dès qu’il y a un problème, c’est une faiblesse fatale.
Je pense qu’il faut vraiment revenir aux portefeuilles non-custodial, sinon le risque est trop grand.
Ce système ADL devrait être complètement révisé, il est actuellement impossible à défendre
La fois où l'USDE a atteint 0,65 était vraiment incroyable, cela a anéanti tant de comptes
Le niveau technologique des plateformes d'échange centralisées est-il vraiment à ce point ? La sécurité dépend-elle entièrement de la chance ?
Après cette vague, on comprend enfin ce qu'est le risque systémique, c'est vraiment de niveau bombe nucléaire
Le problème de la division de la liquidité aurait dû être pris au sérieux depuis longtemps, maintenant tout le monde se rend compte trop tard
La sensation d'une répétition de la crise financière de 2009 devient de plus en plus forte
Pourquoi ne pas avoir plusieurs chaînes pour la fixation des prix, pourquoi s'accrocher à ses propres données ?
Ce cycle vicieux de la réduction des bilans des institutions et de leurs ventes est vraiment impossible à empêcher