## 关键要点- 尽管2025年市场波动，主要加密货币指数已达到多个历史最高点。- 某些估值阈值在历史上曾预示短期市场下跌。- 长期的视角和耐心可以显著改变投资者的结果。十多年来，加密货币市场已成为一种强大的财富创造者，其平均年回报率超过了传统资产。然而，从创立到当前估值的旅程却并非一帆风顺。就在五个月前，监管公告在加密领域引起了震荡，导致主要指数暴跌。Crypto200指数经历了自创立以来的第五大两日百分比跌幅，而DeFi100指数则进入了三年来的第一个熊市。然而，市场情绪可能迅速变化。在4月宣布的90天监管宽限期之后，加密指数飙升，许多指数创下了多次历史新高。然而，如果历史模式有任何迹象表明，这种繁荣的时期可能接近尾声。## 加密货币估值达到前所未有的高度在开始这个讨论之前，重要的是要注意历史先例无法保证未来的结果。如果有一个可靠的指标可以预测市场走势，每个投资者都会在使用它。话虽如此，加密货币市场在估值方面正在创造历史——而不一定是以积极的方式。价值往往是主观的，因投资者的不同而有所变化。对某些人来说，似乎过高的价格对其他人而言可能显得很划算。这种动态导致了市场的不确定性。在评估加密资产时，许多投资者会关注市场价值与实现价值(MVRV)的比率。这个指标虽然有用，但也有其局限性。它没有考虑采用率或技术进步，并且在极端市场事件中可能会失真。然而，在回测时，Crypto200指数的调整后MVRV (AMVRV)比率提供了更全面的、同类比较的估值。AMVRV基于过去三年的平均通胀调整市值，最小化了短期市场冲击的影响。在8月28日，Crypto200指数首次突破25,000，AMVRV比率收于3.92，标志着当前牛市的最高点。在过去13年中，仅有两个时期的AMVRV比率更高：- 在2022年1月的第一周，当其短暂超过4.0时。- 在2017年12月，当时达到了4.42的历史最高点。历史先例在研究这些高估值时期之后的市场行为时变得相关。2022年的熊市抹去了超过60%的Crypto200的价值，几乎80%的DeFi100的价值。同样，2017年12月峰值后市场修正导致Crypto200和DeFi100指数分别在峰值到谷底的基础上损失了84%和95%。事实上，每当Crypto200的AMVRV比率超过并维持在3.0至少两个月时，都预示着重大下行。历史上，主要加密指数在此类情况发生后，其价值通常损失在50%到95%之间。随着加密市场接近其成立以来的第二高估值，历史表明潜在的市场修正可能即将到来。## 更广泛的视角提供了不同的展望然而，试图预测短期市场走势与考虑长期局势之间存在显著差异。虽然AMVRV比率准确预测了最终的市场下跌，但在较长时间内，少数资产类别表现出的韧性超过了加密货币。市场周期的非线性特性是支持长期投资者的最强大因素之一。例如，在比特币获得主流关注的十年里，加密市场经历了几次重大调整。平均下跌持续约 13 个月，没有一次超过两年。相反，增长期通常持续约18个月，有两个扩张超过两年。这些延长的增长阶段对整体市场资本扩张有利。在更广泛的加密市场趋势中，乐观与悲观之间的差异更加明显。最近来自一家知名区块链分析公司的数据考察了自2013年以来Crypto200指数中每个牛市和熊市的历时。他们发现，平均下降50%或更大幅度的时间大约持续了390个日历天，或约13个月。然而，在此期间，典型的牛市持续了580个日历天，或近19个月。尽管短期市场波动仍然不可预测，但耐心和远见对愿意从更大角度看待问题的投资者来说是无价的。尽管波动性较大，整个加密货币市场的市值在任何五年滚动周期内都表现出持续增长，反映了区块链领域的日益普及和技术进步。一如既往，潜在投资者在做出任何投资决策之前，应进行彻底的研究，并考虑自己的风险承受能力，以应对波动的加密货币市场。
加密货币市场接近150年来第二高估值 - 一个历史性的警告信号
关键要点
十多年来，加密货币市场已成为一种强大的财富创造者，其平均年回报率超过了传统资产。然而，从创立到当前估值的旅程却并非一帆风顺。
就在五个月前，监管公告在加密领域引起了震荡，导致主要指数暴跌。Crypto200指数经历了自创立以来的第五大两日百分比跌幅，而DeFi100指数则进入了三年来的第一个熊市。
然而，市场情绪可能迅速变化。在4月宣布的90天监管宽限期之后，加密指数飙升，许多指数创下了多次历史新高。
然而，如果历史模式有任何迹象表明，这种繁荣的时期可能接近尾声。
加密货币估值达到前所未有的高度
在开始这个讨论之前，重要的是要注意历史先例无法保证未来的结果。如果有一个可靠的指标可以预测市场走势，每个投资者都会在使用它。
话虽如此，加密货币市场在估值方面正在创造历史——而不一定是以积极的方式。
价值往往是主观的，因投资者的不同而有所变化。对某些人来说，似乎过高的价格对其他人而言可能显得很划算。这种动态导致了市场的不确定性。
在评估加密资产时，许多投资者会关注市场价值与实现价值(MVRV)的比率。这个指标虽然有用，但也有其局限性。它没有考虑采用率或技术进步，并且在极端市场事件中可能会失真。
然而，在回测时，Crypto200指数的调整后MVRV (AMVRV)比率提供了更全面的、同类比较的估值。AMVRV基于过去三年的平均通胀调整市值，最小化了短期市场冲击的影响。
在8月28日，Crypto200指数首次突破25,000，AMVRV比率收于3.92，标志着当前牛市的最高点。在过去13年中，仅有两个时期的AMVRV比率更高：
历史先例在研究这些高估值时期之后的市场行为时变得相关。2022年的熊市抹去了超过60%的Crypto200的价值，几乎80%的DeFi100的价值。
同样，2017年12月峰值后市场修正导致Crypto200和DeFi100指数分别在峰值到谷底的基础上损失了84%和95%。
事实上，每当Crypto200的AMVRV比率超过并维持在3.0至少两个月时，都预示着重大下行。历史上，主要加密指数在此类情况发生后，其价值通常损失在50%到95%之间。
随着加密市场接近其成立以来的第二高估值，历史表明潜在的市场修正可能即将到来。
更广泛的视角提供了不同的展望
然而，试图预测短期市场走势与考虑长期局势之间存在显著差异。虽然AMVRV比率准确预测了最终的市场下跌，但在较长时间内，少数资产类别表现出的韧性超过了加密货币。
市场周期的非线性特性是支持长期投资者的最强大因素之一。
例如，在比特币获得主流关注的十年里，加密市场经历了几次重大调整。平均下跌持续约 13 个月，没有一次超过两年。
相反，增长期通常持续约18个月，有两个扩张超过两年。这些延长的增长阶段对整体市场资本扩张有利。
在更广泛的加密市场趋势中，乐观与悲观之间的差异更加明显。
最近来自一家知名区块链分析公司的数据考察了自2013年以来Crypto200指数中每个牛市和熊市的历时。他们发现，平均下降50%或更大幅度的时间大约持续了390个日历天，或约13个月。然而，在此期间，典型的牛市持续了580个日历天，或近19个月。
尽管短期市场波动仍然不可预测，但耐心和远见对愿意从更大角度看待问题的投资者来说是无价的。尽管波动性较大，整个加密货币市场的市值在任何五年滚动周期内都表现出持续增长，反映了区块链领域的日益普及和技术进步。
一如既往，潜在投资者在做出任何投资决策之前，应进行彻底的研究，并考虑自己的风险承受能力，以应对波动的加密货币市场。