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Robinhood Chainがなぜ突然DEX取引量でトップ3に入ったのか？
Robinhood Chainの過去24時間のDEX取引量は10億3,400万ドルに達し、ソラナとイーサリアムに次いでいる
このチェーンは7月のローンチ後、まずMemeが流入を盛り上げた。以前、累計DEX取引量が90億ドルを超えた際には、Memeの貢献が80を超えていた
現在はRWAが加わり始めている
今週のRWAの1日当たり取引量は8,510万ドルに達し、そのうちトークン化株式が約6,600万ドル、オンチェーンのステーブルコイン規模もすでに7億5,000万ドルを超えている
そのため、現在の流れはかなり明確だ
▶️Memeがユーザーを呼び込む
▶️ステーブルコインが資金を定着させる
▶️RWAが株式取引を担う
Robinhoodの最大の強みは、やはり自社の金融ユーザーだ。証券会社のユーザーを徐々にオンチェーンへ誘導できるのであれば、一般的なL2と技術面で競争することは、それほど重要ではない
ただし現時点ではRWAの割合はまだ高くなく、オンチェーン活動は依然として主に取引とMemeに支えられている
今後、私は2つのデータに注目していく
▶️RWA取引量が持続的に増加するか
▶️実際のアクティブユーザーが追いつけるか
この2つのデータが伸びれば、Robinhood Chainの位置付けはますますオンチェーン証
原文表示Robinhood Chainの過去24時間のDEX取引量は10億3,400万ドルに達し、ソラナとイーサリアムに次いでいる
このチェーンは7月のローンチ後、まずMemeが流入を盛り上げた。以前、累計DEX取引量が90億ドルを超えた際には、Memeの貢献が80を超えていた
現在はRWAが加わり始めている
今週のRWAの1日当たり取引量は8,510万ドルに達し、そのうちトークン化株式が約6,600万ドル、オンチェーンのステーブルコイン規模もすでに7億5,000万ドルを超えている
そのため、現在の流れはかなり明確だ
▶️Memeがユーザーを呼び込む
▶️ステーブルコインが資金を定着させる
▶️RWAが株式取引を担う
Robinhoodの最大の強みは、やはり自社の金融ユーザーだ。証券会社のユーザーを徐々にオンチェーンへ誘導できるのであれば、一般的なL2と技術面で競争することは、それほど重要ではない
ただし現時点ではRWAの割合はまだ高くなく、オンチェーン活動は依然として主に取引とMemeに支えられている
今後、私は2つのデータに注目していく
▶️RWA取引量が持続的に増加するか
▶️実際のアクティブユーザーが追いつけるか
この2つのデータが伸びれば、Robinhood Chainの位置付けはますますオンチェーン証
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チャールズ・シュワブがSOL、AVAX、LINKを新たに追加へ
伝統的大手のチャールズ・シュワブがSOL、AVAX、LINKを取引対象に加えるのは、暗号資産へのお墨付きなのか、それとも単に新たな収益源を探しているだけなのか？
13兆ドル超の資産を管理し、約4,000万口座を抱える大手チャールズ・シュワブは、5月に bitcoin:native と ethereum:native の現物取引を開始した後、さらにこの3つのトークンの売買にも乗り出そうとしている
しかし別の角度から見れば、これは実は防衛戦だ
チャールズ・シュワブは取引ごとに0.75%の手数料を徴収する。E*TRADEの0.5%、フィデリティの1%と比べても、価格設定は非常に現実的だ。分散化への信仰があるからではなく、高所得顧客が公的チェーンやオラクル関連資産に投資するため、他のプラットフォームへ流出するのを防ぐためだ
銘柄選びからも意図が見て取れる。感情だけに支えられた実体のないコインではなく、高性能なパブリックチェーンのSOL、エンタープライズ向けのAVAX、データインフラのLINKを選んだ。これは、伝統的金融機関のコンプライアンス論理では、投資対象の構成に組み入れられるには、実用性と明確な位置づけが必要だということを示している
今後の展開予測
▶️ チャネル構築は長期的な取り組み
この
原文表示伝統的大手のチャールズ・シュワブがSOL、AVAX、LINKを取引対象に加えるのは、暗号資産へのお墨付きなのか、それとも単に新たな収益源を探しているだけなのか？
13兆ドル超の資産を管理し、約4,000万口座を抱える大手チャールズ・シュワブは、5月に bitcoin:native と ethereum:native の現物取引を開始した後、さらにこの3つのトークンの売買にも乗り出そうとしている
しかし別の角度から見れば、これは実は防衛戦だ
チャールズ・シュワブは取引ごとに0.75%の手数料を徴収する。E*TRADEの0.5%、フィデリティの1%と比べても、価格設定は非常に現実的だ。分散化への信仰があるからではなく、高所得顧客が公的チェーンやオラクル関連資産に投資するため、他のプラットフォームへ流出するのを防ぐためだ
銘柄選びからも意図が見て取れる。感情だけに支えられた実体のないコインではなく、高性能なパブリックチェーンのSOL、エンタープライズ向けのAVAX、データインフラのLINKを選んだ。これは、伝統的金融機関のコンプライアンス論理では、投資対象の構成に組み入れられるには、実用性と明確な位置づけが必要だということを示している
今後の展開予測
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中年男性が最も誇るべきことは
自分が何人の女性と寝たかということではなく
あなたのそばにいるのが今もあなたの正妻であることだ
何しろこの点は、親王でさえ成し遂げられなかった
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あなたのそばにいるのが今もあなたの正妻であることだ
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今日は出入国事務所に行ってきた
私のビザがどうしてまだ下りていないのか聞いてみた
⬇️
最も正直な窓口を発見した
⬇️
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業績が予想を上回ったのに株価が一直線に下落、いったいどういうことなのか？ $MRVL
Marvellは時間外取引で7%超急落、売上高27.4億ドル、純利益、業績見通しのすべてが予想を上回ったにもかかわらず、決算売りに見舞われた
問題は期待値が高すぎたことと、粗利益率の小さな瑕疵にある
期待が高まりすぎていた
年初来で180%超上昇しており、予想をわずかに上回った程度では資金の目には不十分で、好材料の出尽くしが利益確定売りの口実になった
利益の質に懸念
非GAAP粗利益率は前年同期比で50ベーシスポイント低下し、カスタムチップの構成比上昇が利益率を薄めた
NVIDIAほどの価格交渉力はない
NVIDIAは代替不可能なコンピューティング能力を独占しており、9%も急騰できる。一方、Marvellの光インターコネクトやカスタムチップは価格交渉の余地がはるかに小さい
資金の高位銘柄から低位銘柄へのローテーション
一晩でSalesforce、CrowdStrikeなどのソフトウェア大手が20%急騰し、資金は割高なハードウェア関連銘柄のバブルを圧縮する動きから、AIを実際に収益化できる割安なソフトウェア株へと向かっている
Marvellのデータセンター事業のファンダメンタルズが悪化したわけではなく、今回の急落は高値圏でのバブル圧縮によるところが大きい。今後、AIハードウェア関連銘柄は決算の細部
原文表示Marvellは時間外取引で7%超急落、売上高27.4億ドル、純利益、業績見通しのすべてが予想を上回ったにもかかわらず、決算売りに見舞われた
問題は期待値が高すぎたことと、粗利益率の小さな瑕疵にある
期待が高まりすぎていた
年初来で180%超上昇しており、予想をわずかに上回った程度では資金の目には不十分で、好材料の出尽くしが利益確定売りの口実になった
利益の質に懸念
非GAAP粗利益率は前年同期比で50ベーシスポイント低下し、カスタムチップの構成比上昇が利益率を薄めた
NVIDIAほどの価格交渉力はない
NVIDIAは代替不可能なコンピューティング能力を独占しており、9%も急騰できる。一方、Marvellの光インターコネクトやカスタムチップは価格交渉の余地がはるかに小さい
資金の高位銘柄から低位銘柄へのローテーション
一晩でSalesforce、CrowdStrikeなどのソフトウェア大手が20%急騰し、資金は割高なハードウェア関連銘柄のバブルを圧縮する動きから、AIを実際に収益化できる割安なソフトウェア株へと向かっている
Marvellのデータセンター事業のファンダメンタルズが悪化したわけではなく、今回の急落は高値圏でのバブル圧縮によるところが大きい。今後、AIハードウェア関連銘柄は決算の細部
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今年の香港ビットコインサミット
1日目は全体的に
みんな「比較的退屈」だと感じていた
展示会は大きくなく、多くがマイニングマシンの販売だった
多くの参加者が疑問に思っていた🤔 なぜ今でもマイニングマシンを推しているのか？
また、多くのサイドイベントは招待制で、全体的に大規模なパーティーはそれほど多くなかった
今回は業界トップのKOLが参加したようにはあまり見えなかった
ゲストで最もよく知られていたのは、ブータン🇧🇹から駆けつけたばかりのCZとサン兄貴だった
今回最大の話題は、CZが1日に3回行ったトークセッション
最も盛り上がっていた
@cz_ 今回のシェアは中国語を中心としたAMAで、兄貴は相変わらず親しみやすかったが、スケジュールが慌ただしく、香港に到着したのは午前3時だったようだ
香港は今日、赤色暴雨⛈️に見舞われたが、それでもみんなの熱気を抑えることはできなかった
CZが大まかに述べたことをまとめると：
香港はWeb3金融の競争力が高く、RWAは予想を上回っており、証券のオンチェーン化は参入障壁と時差を打ち破ることができ、DEXはすでに成熟している
BTCが100万に到達するのは必然であり、しかも25年以内に実現する。ただし、より重要なのは大規模な決済への利用と、年金・準備資産としての利用
BTCは金よりも重要になり、その差は約10倍になる。次の強気相場で追いつく可能
原文表示1日目は全体的に
みんな「比較的退屈」だと感じていた
展示会は大きくなく、多くがマイニングマシンの販売だった
多くの参加者が疑問に思っていた🤔 なぜ今でもマイニングマシンを推しているのか？
また、多くのサイドイベントは招待制で、全体的に大規模なパーティーはそれほど多くなかった
今回は業界トップのKOLが参加したようにはあまり見えなかった
ゲストで最もよく知られていたのは、ブータン🇧🇹から駆けつけたばかりのCZとサン兄貴だった
今回最大の話題は、CZが1日に3回行ったトークセッション
最も盛り上がっていた
@cz_ 今回のシェアは中国語を中心としたAMAで、兄貴は相変わらず親しみやすかったが、スケジュールが慌ただしく、香港に到着したのは午前3時だったようだ
香港は今日、赤色暴雨⛈️に見舞われたが、それでもみんなの熱気を抑えることはできなかった
CZが大まかに述べたことをまとめると：
香港はWeb3金融の競争力が高く、RWAは予想を上回っており、証券のオンチェーン化は参入障壁と時差を打ち破ることができ、DEXはすでに成熟している
BTCが100万に到達するのは必然であり、しかも25年以内に実現する。ただし、より重要なのは大規模な決済への利用と、年金・準備資産としての利用
BTCは金よりも重要になり、その差は約10倍になる。次の強気相場で追いつく可能
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財務長官とFRB議長がそれぞれ別の方向を向いている中、この債務とインフレの綱引きは一体どう展開するのか？
ベッセントは財務省で長期債の買い戻しを行い、急騰した米国債利回りを引き下げようとしている。一方、ウォーシュ率いるFRBは市場の価格形成を尊重し、インフレに真正面から立ち向かう姿勢を崩していない。この同門の兄弟弟子2人は、背負っているKPIがまさに正面衝突している
なぜベッセントのこの策は、対症療法にとどまり根本治療にならないのか？
数十兆ドル規模の米国債市場を前にすれば、四半期ごとに追加で100億ドル買い戻したところで焼け石に水だ。本来は流動性を補充するための仕組みを価格介入に利用することは、債務の持続可能性に対する懸念を露呈するだけでなく、短期で借りて長期で運用するリスクも高める。インフレによってFRBが高金利を維持せざるを得なくなれば、財務省の利払いコストはむしろさらに速いペースで急騰する
ウォーシュの急所：信頼性とシグナル
ウォーシュは市場に自主的に価格を形成させることを主張している。財務省が強引に介入すれば、市場シグナルが攪乱され、FRBは意思決定を行うことが難しくなる
もしウォーシュが行政府に妥協すれば、市場はFRBが独立性を失ったと判断し、逆により高いリスクプレミアムを要求するため、長期金利が押し上げられる。かといってタカ派的なインフレ抑制を貫けば、財務省の思惑を直
原文表示ベッセントは財務省で長期債の買い戻しを行い、急騰した米国債利回りを引き下げようとしている。一方、ウォーシュ率いるFRBは市場の価格形成を尊重し、インフレに真正面から立ち向かう姿勢を崩していない。この同門の兄弟弟子2人は、背負っているKPIがまさに正面衝突している
なぜベッセントのこの策は、対症療法にとどまり根本治療にならないのか？
数十兆ドル規模の米国債市場を前にすれば、四半期ごとに追加で100億ドル買い戻したところで焼け石に水だ。本来は流動性を補充するための仕組みを価格介入に利用することは、債務の持続可能性に対する懸念を露呈するだけでなく、短期で借りて長期で運用するリスクも高める。インフレによってFRBが高金利を維持せざるを得なくなれば、財務省の利払いコストはむしろさらに速いペースで急騰する
ウォーシュの急所：信頼性とシグナル
ウォーシュは市場に自主的に価格を形成させることを主張している。財務省が強引に介入すれば、市場シグナルが攪乱され、FRBは意思決定を行うことが難しくなる
もしウォーシュが行政府に妥協すれば、市場はFRBが独立性を失ったと判断し、逆により高いリスクプレミアムを要求するため、長期金利が押し上げられる。かといってタカ派的なインフレ抑制を貫けば、財務省の思惑を直
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気づいた？米国株の暗号資産セクターは、日が差すと一気に盛り上がるが、今回の全面高における銘柄間の差は実に絶妙だ
小型株の値動きの弾力性が巨頭を上回る Strive $ASST +8.10%、上昇率は Strategy $MSTR +4.26%を大きく上回った。小型株のASSTは時価総額が小さいため、資金が少し集中するだけで急騰しやすい一方、MSTRは規模が大きくなって動きが重くなり、市場の評価もより理性的になっている。その優先株 $STRC は0.09%の小幅下落となり、資金がディフェンシブ資産から流出し、高い値動きの普通株へ向かっていることを裏付けた
インフラは取引所より魅力的 Gemini $GEMI +7.91%とCoinbase $COIN +4.68%が稼ぐのは、市場の売買回転率による収益だ
一方、Circle $CRCL +7.68%は、ステーブルコインの決済と準備資産の利息に依存しており、コイン価格の急騰を必要としない。資金が流通し続ける限り、安定して通行料を徴収できる
マイニング企業が競うのはもはやマイニングではなく、事業転換だ Riot $RIOT +5.91%は、コイン価格の反発に伴う純粋な計算能力の回復に依存している
TeraWulf $WULF +3.26%とCipher $CIFR +3.61%は、データセンターをAI計算能力のホスティングへと転換しつつ
原文表示小型株の値動きの弾力性が巨頭を上回る Strive $ASST +8.10%、上昇率は Strategy $MSTR +4.26%を大きく上回った。小型株のASSTは時価総額が小さいため、資金が少し集中するだけで急騰しやすい一方、MSTRは規模が大きくなって動きが重くなり、市場の評価もより理性的になっている。その優先株 $STRC は0.09%の小幅下落となり、資金がディフェンシブ資産から流出し、高い値動きの普通株へ向かっていることを裏付けた
インフラは取引所より魅力的 Gemini $GEMI +7.91%とCoinbase $COIN +4.68%が稼ぐのは、市場の売買回転率による収益だ
一方、Circle $CRCL +7.68%は、ステーブルコインの決済と準備資産の利息に依存しており、コイン価格の急騰を必要としない。資金が流通し続ける限り、安定して通行料を徴収できる
マイニング企業が競うのはもはやマイニングではなく、事業転換だ Riot $RIOT +5.91%は、コイン価格の反発に伴う純粋な計算能力の回復に依存している
TeraWulf $WULF +3.26%とCipher $CIFR +3.61%は、データセンターをAI計算能力のホスティングへと転換しつつ
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国際金価格は4,600ドルを突破した後、4,630〜4,650ドルの高値圏で持ち合っている。シティは短期目標価格を4,800ドルに引き上げ、長期的には5,000ドルを見込んでいる。また、金ETFの週間買い増しが28トン超に達し、香港の7月の中国本土向け金純輸出が56.193トンに増加したことも、機関投資家と中国本土の現物による逃避需要が依然として旺盛であることを示している
資金配分の転換
機関投資家による高値圏での買い増しは、利下げや地政学的リスクへの賭けにとどまらず、米国債の債務膨張とドルの信用低下に対する長期的な逃避資産への配分でもある
現物買いが引き継ぐ
高金価格が従来型の金飾品消費を抑制しているにもかかわらず、投資用金地金と為替ヘッジ需要が高まっており、高値圏の金価格を支える堅固な土台となっている
今後の方向性の予測
市場はすでに一部の利下げ期待をかなり織り込んでおり、短期的には利益確定売りや高値圏での振るい落としのリスクがある
大概率の展開
4,500〜4,600ドルのレンジで押し目を確認した後、脱ドル化の傾向に伴って引き続きもみ合いながら上昇エネルギーを蓄え、年内に4,800ドルを目指す
小概率の展開
地政学的情勢が急速に緩和するか、利下げ期待が大幅に外れた場合、資金の利益確定により一時的に大幅な調整が生じる
運用上の提案
長期的な逃避資産への配分として、調整局面で分割
資金配分の転換
機関投資家による高値圏での買い増しは、利下げや地政学的リスクへの賭けにとどまらず、米国債の債務膨張とドルの信用低下に対する長期的な逃避資産への配分でもある
現物買いが引き継ぐ
高金価格が従来型の金飾品消費を抑制しているにもかかわらず、投資用金地金と為替ヘッジ需要が高まっており、高値圏の金価格を支える堅固な土台となっている
今後の方向性の予測
市場はすでに一部の利下げ期待をかなり織り込んでおり、短期的には利益確定売りや高値圏での振るい落としのリスクがある
大概率の展開
4,500〜4,600ドルのレンジで押し目を確認した後、脱ドル化の傾向に伴って引き続きもみ合いながら上昇エネルギーを蓄え、年内に4,800ドルを目指す
小概率の展開
地政学的情勢が急速に緩和するか、利下げ期待が大幅に外れた場合、資金の利益確定により一時的に大幅な調整が生じる
運用上の提案
長期的な逃避資産への配分として、調整局面で分割
GLDX0.01%
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宇树科技の上場後のこの値動きは、ハードテック銘柄の投機の法則にあまりにも符合している
初日に1100元まで急騰し、時価総額が4000億元を超えたのは、資本市場における身体性知能への熱狂的な感情の爆発に加え、上場初期は値幅制限がなく、流通株式数も少なかったため、資金が一押しするだけで一気に天井まで駆け上がった結果だ（
1100元から600元付近まで下落し、一見すると半値になったように見えるが、150元の発行価格と比べれば依然として3倍に上昇している。これは暴落ではなく、市場が感情によるバブルを取り除き、価格評価の基準点を再構築しているのだ
現在、議論の核心は評価額をどのように適合させるかにある
▶️業績には支えがあるが、用途は限定的
上半期の売上高は11.5億元、純利益は2.7億元で、キャッシュを生み出す力は非常に強い。しかし現時点で主な買い手は研究機関や大学が多く、工業分野や消費者向けで真に大規模な導入へと進めるかは、なお検証が必要だ
▶️評価額は高水準、消化の鍵は成長率
下落後の時価総額で計算しても、PERは依然として数百倍に達する。市場が与えているのは将来への想像力プレミアムであり、今後、商業化による受注の伸びが追いつかなければ、高い評価額を消化するには非常に長い時間がかかる
🤔今後の動向予測
短期的には、株価はおそらく値動きの荒い底固めの局面に入り、浮動株の入れ替えが十分に
原文表示初日に1100元まで急騰し、時価総額が4000億元を超えたのは、資本市場における身体性知能への熱狂的な感情の爆発に加え、上場初期は値幅制限がなく、流通株式数も少なかったため、資金が一押しするだけで一気に天井まで駆け上がった結果だ（
1100元から600元付近まで下落し、一見すると半値になったように見えるが、150元の発行価格と比べれば依然として3倍に上昇している。これは暴落ではなく、市場が感情によるバブルを取り除き、価格評価の基準点を再構築しているのだ
現在、議論の核心は評価額をどのように適合させるかにある
▶️業績には支えがあるが、用途は限定的
上半期の売上高は11.5億元、純利益は2.7億元で、キャッシュを生み出す力は非常に強い。しかし現時点で主な買い手は研究機関や大学が多く、工業分野や消費者向けで真に大規模な導入へと進めるかは、なお検証が必要だ
▶️評価額は高水準、消化の鍵は成長率
下落後の時価総額で計算しても、PERは依然として数百倍に達する。市場が与えているのは将来への想像力プレミアムであり、今後、商業化による受注の伸びが追いつかなければ、高い評価額を消化するには非常に長い時間がかかる
🤔今後の動向予測
短期的には、株価はおそらく値動きの荒い底固めの局面に入り、浮動株の入れ替えが十分に
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米国が対イラン経済孤立を開始、原油価格はなぜ下落？
今回、米国はデジタル資産、金、海運をすべて対イラン二次制裁の対象に含め、「漏れゼロ」を掲げた。イラン・リアルは闇市場でも反応し、1ドル＝200万リアル超まで下落した。ところが奇妙なことに、ブレント原油は急騰せず、むしろ1バレル92～93ドル付近まで下落した
今回、原油価格が上昇せず下落した主な理由は3つある
▶️悪材料の出尽くしが好材料に変化
これまでの地政学的摩擦ですでに原油価格は約7％上昇しており、制裁が正式に発動されると、買い方の資金は利益確定に動いた
▶️市場は「漏れゼロ」を信じていない
過去、イランは影の船団、オフショア決済、暗号資産によってグレーな経路を確保してきたため、トレーダーは米国が完全な封鎖を実現できるとは到底信じていない
▶️物理的な供給は途絶えていない
買い手は米国と正面から対立しなくても、より大きな割引を要求することで、密かに貨物を受け取り続けることができる。原油が一瞬で消えるわけではない
今後の主要資産と情勢の動向予測
▶️原油
短期的には90ドル台前半で推移し、その後、米国が第三国の輸送力や決済経路を本当に正確に攻撃すれば、供給不足が顕在化し、原油価格はいつでも反発する可能性がある
▶️金
地政学的な動揺に加え、イラン・リアルの下落によって安全資産需要が極めて旺盛であり、金価格は依然として最も安定した
原文表示今回、米国はデジタル資産、金、海運をすべて対イラン二次制裁の対象に含め、「漏れゼロ」を掲げた。イラン・リアルは闇市場でも反応し、1ドル＝200万リアル超まで下落した。ところが奇妙なことに、ブレント原油は急騰せず、むしろ1バレル92～93ドル付近まで下落した
今回、原油価格が上昇せず下落した主な理由は3つある
▶️悪材料の出尽くしが好材料に変化
これまでの地政学的摩擦ですでに原油価格は約7％上昇しており、制裁が正式に発動されると、買い方の資金は利益確定に動いた
▶️市場は「漏れゼロ」を信じていない
過去、イランは影の船団、オフショア決済、暗号資産によってグレーな経路を確保してきたため、トレーダーは米国が完全な封鎖を実現できるとは到底信じていない
▶️物理的な供給は途絶えていない
買い手は米国と正面から対立しなくても、より大きな割引を要求することで、密かに貨物を受け取り続けることができる。原油が一瞬で消えるわけではない
今後の主要資産と情勢の動向予測
▶️原油
短期的には90ドル台前半で推移し、その後、米国が第三国の輸送力や決済経路を本当に正確に攻撃すれば、供給不足が顕在化し、原油価格はいつでも反発する可能性がある
▶️金
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米国債利回りがまた制御不能になりそうだが、財務省は本当に抑え込めるのか？
Arthur Hayes @CryptoHayes が新たに発表した記事の「大同小異」は、まさにマクロの真実を突いている。イエレンであろうとベッセントであろうと、10年物米国債利回りが5％のレッドラインに近づきさえすれば、財務省に残された唯一の解決策は、何とかして間接的に通貨を発行することだ
かつてのイエレンが短期国債によってリバースレポ資金を押し出したことから、現在のベッセントが長期国債の買い戻しを強化していることまで、表面的には構造の最適化に見えるが、実際にはいずれも市場への資金注入だ
しかし今回は、さらに厳しい見どころがある。債券自警団が納得していないのだ。膨大な債務とインフレ期待を前にすれば、小規模な買い戻しでは利回りを到底抑えられない。そして財務省が高金利によって米国株式市場と債務が押しつぶされるのを傍観することなど絶対にあり得ず、追い詰められた結果、金融の水門をさらに大きく開くしかなくなる
米国債がもはや安全資産でなくなったとき、金とビットコインの上昇は安全逃避ではなく、ドルの購買力低下を先取りして織り込む動きとなる。ビットコインの本質は、世界的な法定通貨の通貨発行を測る高レバレッジの測定器だ
今後の展開予想
短期的には米国債と財務省の攻防により、暗号資産市場は激しいふるい落としに見舞われる
中長
原文表示Arthur Hayes @CryptoHayes が新たに発表した記事の「大同小異」は、まさにマクロの真実を突いている。イエレンであろうとベッセントであろうと、10年物米国債利回りが5％のレッドラインに近づきさえすれば、財務省に残された唯一の解決策は、何とかして間接的に通貨を発行することだ
かつてのイエレンが短期国債によってリバースレポ資金を押し出したことから、現在のベッセントが長期国債の買い戻しを強化していることまで、表面的には構造の最適化に見えるが、実際にはいずれも市場への資金注入だ
しかし今回は、さらに厳しい見どころがある。債券自警団が納得していないのだ。膨大な債務とインフレ期待を前にすれば、小規模な買い戻しでは利回りを到底抑えられない。そして財務省が高金利によって米国株式市場と債務が押しつぶされるのを傍観することなど絶対にあり得ず、追い詰められた結果、金融の水門をさらに大きく開くしかなくなる
米国債がもはや安全資産でなくなったとき、金とビットコインの上昇は安全逃避ではなく、ドルの購買力低下を先取りして織り込む動きとなる。ビットコインの本質は、世界的な法定通貨の通貨発行を測る高レバレッジの測定器だ
今後の展開予想
短期的には米国債と財務省の攻防により、暗号資産市場は激しいふるい落としに見舞われる
中長
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米国の債務が急騰して40兆ドルを突破し、長期金利も高止まりしている。米国債は本当に機能不全に陥っていないのか？ 財務省が緊急で長期債の買い戻しを進めているが、果たして市場救済なのか、それとも絆創膏を貼っているだけなのか？
カシュカリは市場は正常だと言うが、賢い資金は皆、腹の内を分かっている。買い戻しで改善できるのは流動性だけで、財政赤字の蛇口を閉めることは到底できない。高金利が常態化するなら、投資ロジックは根本から再構築しなければならない
🪁 最も打撃を受けるのは誰か？
高レバレッジと資産集約型
債務の借り換えコストが急増し、従来型の不動産や高債務企業は極めて苦しい
キャッシュフローのないストーリー株
無リスク利回りがすでに5％近くあるのに、キャッシュフローのない小型成長株を誰が買い支えるのか？
🪁 資産配分をどう調整するか？
本物のキャッシュフローを重視する
高配当・低バリュエーションで、潤沢なフリーキャッシュフローを持つ業界大手を優先する
金とコモディティを重視する
40兆ドルの債務が重くのしかかり、法定通貨の信用が損なわれる中、実物資産は長期的なインフレと財政規律の崩壊に対する防波堤となる
短期債を選び、長期債を避ける
中短期国債の高利回りを確保し、超長期債をむやみに底値買いしない。金利変動による不意打ちに警戒する
🪁 これからの予測
買い戻しは対症療法にすぎず、財政赤
原文表示カシュカリは市場は正常だと言うが、賢い資金は皆、腹の内を分かっている。買い戻しで改善できるのは流動性だけで、財政赤字の蛇口を閉めることは到底できない。高金利が常態化するなら、投資ロジックは根本から再構築しなければならない
🪁 最も打撃を受けるのは誰か？
高レバレッジと資産集約型
債務の借り換えコストが急増し、従来型の不動産や高債務企業は極めて苦しい
キャッシュフローのないストーリー株
無リスク利回りがすでに5％近くあるのに、キャッシュフローのない小型成長株を誰が買い支えるのか？
🪁 資産配分をどう調整するか？
本物のキャッシュフローを重視する
高配当・低バリュエーションで、潤沢なフリーキャッシュフローを持つ業界大手を優先する
金とコモディティを重視する
40兆ドルの債務が重くのしかかり、法定通貨の信用が損なわれる中、実物資産は長期的なインフレと財政規律の崩壊に対する防波堤となる
短期債を選び、長期債を避ける
中短期国債の高利回りを確保し、超長期債をむやみに底値買いしない。金利変動による不意打ちに警戒する
🪁 これからの予測
買い戻しは対症療法にすぎず、財政赤
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ビットコインは急騰後に揉み合い、一体これは天井なのか、それとも振るい落としなのか？
資金の流れこそが、今回の相場を理解する鍵
核心的な原動力：ショートの強制清算から機関投資家の買い支えへ
上昇初期は主にショートポジションの強制清算による踏み上げだったが、その後はETFへの資金流入が強力に引き継がれ、機関投資家が実際に参入していることを示している
データが物語る：1週間のBTCとETHの現物ETFへの資金流入は合計26億ドル超に達し、年初来で最高水準のパフォーマンスを記録
正のフィードバック循環：
価格上昇 ➔ ETFが資金を呼び込み買い入れ ➔ 現物の流動性をロック ➔ さらに価格を押し上げる
現在の最大のリスクと懸念
短期的な上昇が速すぎ、大量の含み益ポジションが積み上がっている。マクロ面では米国債利回りが依然として高く、インフレ懸念も払拭されていないため、今回の相場は純粋なスーパー・ブル相場ではなく、ETFへの資金回帰 + ショートスクイーズ + ドル安 + 流動性期待が共鳴した結果である
ETFへの資金流入が鈍化し、限界的な買いが途絶えれば、深い押し戻しを引き起こしやすい
今後の重要な観察ポイント
資金の持続力：ETFが1日数億ドル規模の純流入を維持できるか。連続的な純流出に転じた場合は、投げ売りに警戒
重要な節目：8万ドルをしっかり上回って定着できるか、それとも高値を頻繁に
原文表示資金の流れこそが、今回の相場を理解する鍵
核心的な原動力：ショートの強制清算から機関投資家の買い支えへ
上昇初期は主にショートポジションの強制清算による踏み上げだったが、その後はETFへの資金流入が強力に引き継がれ、機関投資家が実際に参入していることを示している
データが物語る：1週間のBTCとETHの現物ETFへの資金流入は合計26億ドル超に達し、年初来で最高水準のパフォーマンスを記録
正のフィードバック循環：
価格上昇 ➔ ETFが資金を呼び込み買い入れ ➔ 現物の流動性をロック ➔ さらに価格を押し上げる
現在の最大のリスクと懸念
短期的な上昇が速すぎ、大量の含み益ポジションが積み上がっている。マクロ面では米国債利回りが依然として高く、インフレ懸念も払拭されていないため、今回の相場は純粋なスーパー・ブル相場ではなく、ETFへの資金回帰 + ショートスクイーズ + ドル安 + 流動性期待が共鳴した結果である
ETFへの資金流入が鈍化し、限界的な買いが途絶えれば、深い押し戻しを引き起こしやすい
今後の重要な観察ポイント
資金の持続力：ETFが1日数億ドル規模の純流入を維持できるか。連続的な純流出に転じた場合は、投げ売りに警戒
重要な節目：8万ドルをしっかり上回って定着できるか、それとも高値を頻繁に
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今回の阿里巴巴は、本気でAIを長期戦として戦うつもりのようだ
阿里は突然、800億香港ドル相当の新株を割り当てる方針を示したが、その資金を自社株買い、配当、運転資金の補填には一切使わない
今回の阿里は資金不足なのではなく、AIにあまりにも多額の資金がかかっているのだ
約7億1,000万株を発行し、発行価格は1株112.70香港ドル、調達額は800億香港ドルで、100％をフルスタックAIとインフラに投入する予定だ。これは阿里にとって2019年の香港上場以来初の株式発行であり、香港株式市場史上でも最大規模の増資の一つとなる
阿里が先ほど発表した決算では、第2四半期の純利益が75％急減した一方、AIクラウドおよびコンピューティングパワーの収入は前年同期比45％増の484億元となった
だから今回の本当の焦点は希薄化ではなく、阿里があることに賭けている点だと思う。今さらに投じる資金を、将来的により大きなAIキャッシュフローへと変えられるかどうかだ
これは、AI競争がすでにモデル開発の競争から、コンピューティングパワー、チップ、データセンター、そして商業化を競う資産集約型の段階へと移行したことも意味している
これから市場が注目するのは、阿里がいくら投資するかだけではなく、この800億香港ドルによってAIへの投資を本当に収益へと変えられるかどうかだ
うまくいけば、阿里はバリュエーションの評価ロジ
原文表示阿里は突然、800億香港ドル相当の新株を割り当てる方針を示したが、その資金を自社株買い、配当、運転資金の補填には一切使わない
今回の阿里は資金不足なのではなく、AIにあまりにも多額の資金がかかっているのだ
約7億1,000万株を発行し、発行価格は1株112.70香港ドル、調達額は800億香港ドルで、100％をフルスタックAIとインフラに投入する予定だ。これは阿里にとって2019年の香港上場以来初の株式発行であり、香港株式市場史上でも最大規模の増資の一つとなる
阿里が先ほど発表した決算では、第2四半期の純利益が75％急減した一方、AIクラウドおよびコンピューティングパワーの収入は前年同期比45％増の484億元となった
だから今回の本当の焦点は希薄化ではなく、阿里があることに賭けている点だと思う。今さらに投じる資金を、将来的により大きなAIキャッシュフローへと変えられるかどうかだ
これは、AI競争がすでにモデル開発の競争から、コンピューティングパワー、チップ、データセンター、そして商業化を競う資産集約型の段階へと移行したことも意味している
これから市場が注目するのは、阿里がいくら投資するかだけではなく、この800億香港ドルによってAIへの投資を本当に収益へと変えられるかどうかだ
うまくいけば、阿里はバリュエーションの評価ロジ
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日本のバブル崩壊を再現？中産階級の大淘汰が始まった。この9つの致命的な落とし穴が、あなたの家庭を狙い撃ちしている
中産階級が貧困に逆戻りする「三点セット」はとうに時代遅れ。今や全面的に「九点セット」へとアップグレードされ、さらに巧妙で、さらに致命的になっている
杭州には年収100万元の大手IT企業勤務の男性がいた。5年前は輝かしい生活を送っていたが、1200万元の豪邸の住宅ローンを組み、月々の返済額は5万元、妻は専業主婦だった。ところが昨年リストラされ、300社に履歴書を送っても音沙汰なし。今では朝早くから夜遅くまで配車サービスのドライバーをしているが、住宅ローンの返済分さえ工面できない
また、広州で貿易会社を経営していた人は、400万元を投じて子どもを海外の大学院まで進学させた。しかし帰国後の月給は9000元。飲まず食わずで40年働いても元が取れない。深圳で流行に乗って店を開いたAI成金たちが、1年で180万元を失うことも珍しくない
これは決してあなたの努力不足ではない。時代の脚本が変わったのだ。かつての日本や韓国を見れば、景気後退期に中産階級が消えるのは歴史の必然だった。今、この9つの落とし穴が狙い撃ちしている
▶️落とし穴その1、高レバレッジでの住宅購入
以前は買わないと損だったが、今や高レバレッジでの購入は自分に手かせをはめるようなもの。収入が途絶えれば、家は命取りになる
原文表示中産階級が貧困に逆戻りする「三点セット」はとうに時代遅れ。今や全面的に「九点セット」へとアップグレードされ、さらに巧妙で、さらに致命的になっている
杭州には年収100万元の大手IT企業勤務の男性がいた。5年前は輝かしい生活を送っていたが、1200万元の豪邸の住宅ローンを組み、月々の返済額は5万元、妻は専業主婦だった。ところが昨年リストラされ、300社に履歴書を送っても音沙汰なし。今では朝早くから夜遅くまで配車サービスのドライバーをしているが、住宅ローンの返済分さえ工面できない
また、広州で貿易会社を経営していた人は、400万元を投じて子どもを海外の大学院まで進学させた。しかし帰国後の月給は9000元。飲まず食わずで40年働いても元が取れない。深圳で流行に乗って店を開いたAI成金たちが、1年で180万元を失うことも珍しくない
これは決してあなたの努力不足ではない。時代の脚本が変わったのだ。かつての日本や韓国を見れば、景気後退期に中産階級が消えるのは歴史の必然だった。今、この9つの落とし穴が狙い撃ちしている
▶️落とし穴その1、高レバレッジでの住宅購入
以前は買わないと損だったが、今や高レバレッジでの購入は自分に手かせをはめるようなもの。収入が途絶えれば、家は命取りになる
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ドル指数が98.7付近まで下落し、3月以来の安値を更新しました。皆、ドルに少し自信を失っています
米国債の利払いがあまりにも膨れ上がったため、財務省は苦渋の決断で長期国債の買い戻しを倍増させています。これは実質的な金融緩和に等しく、ドルの金利面での優位性が一気にそれほど魅力的ではなくなりました
金利が低下すると、資金は当然ながら外へ流れ、皆が米連邦準備制度理事会（FRB）の利下げに賭けています
FRBはインフレ対策のために金融引き締めを望んでいる一方、財務省は高い利払いに耐えられず、やむを得ず金融緩和で市場を救済しています。両者は互いに食い違っています。市場はこれがやむを得ない救済策だと見抜き、資金はすぐに結束して金や暗号資産の購入へ向かいました
今後の予測
短期的には主にFRBの姿勢に注目です
雇用と経済のデータがこのまま悪化し続ければ、ドルはさらに96～97まで下落する可能性があります。インフレが突然再加速すれば、ドルは小幅に持ち直すでしょう
中期的に見ると、ドルが再び強含むのは難しいでしょう
米国債の規模が膨らみ続け、海外の買い手が引き受ける意欲も低下しているため、ドルが弱含みで推移する可能性は高いでしょう
私たちにとっては、人民元の為替レートへの圧力が弱まり、海外での消費や留学が少しお得になりますが、Uを稼いで人民元に換えるのは少し気まず
原文表示米国債の利払いがあまりにも膨れ上がったため、財務省は苦渋の決断で長期国債の買い戻しを倍増させています。これは実質的な金融緩和に等しく、ドルの金利面での優位性が一気にそれほど魅力的ではなくなりました
金利が低下すると、資金は当然ながら外へ流れ、皆が米連邦準備制度理事会（FRB）の利下げに賭けています
FRBはインフレ対策のために金融引き締めを望んでいる一方、財務省は高い利払いに耐えられず、やむを得ず金融緩和で市場を救済しています。両者は互いに食い違っています。市場はこれがやむを得ない救済策だと見抜き、資金はすぐに結束して金や暗号資産の購入へ向かいました
今後の予測
短期的には主にFRBの姿勢に注目です
雇用と経済のデータがこのまま悪化し続ければ、ドルはさらに96～97まで下落する可能性があります。インフレが突然再加速すれば、ドルは小幅に持ち直すでしょう
中期的に見ると、ドルが再び強含むのは難しいでしょう
米国債の規模が膨らみ続け、海外の買い手が引き受ける意欲も低下しているため、ドルが弱含みで推移する可能性は高いでしょう
私たちにとっては、人民元の為替レートへの圧力が弱まり、海外での消費や留学が少しお得になりますが、Uを稼いで人民元に換えるのは少し気まず
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ベッセントの市場救済はわずか1日しか持たず、米主要3株価指数がそろって下落、ウォルマートが急落する一方、AIメモリと光通信は逆風の中で躍進
30年物米国債利回りは再び5.28%まで反発し、5.3%の危機水準に迫る。40兆ドル規模の米国債に加え、財政赤字比率が6%に達する中、財務省が新発債で旧債を買い替えても、スプーンでバケツの水をすくうようなものにすぎない
これが市場にもたらす連鎖反応
▶️米国株
バリュエーションの再構築と政策の機能不全
▶️ハイテク株の資金流出
利回りが高止まりすれば割引率が直接押し上げられ、大手各社がAIに巨額投資するための資金調達コストも引き下げられない
▶️信頼の崩壊
市場が恐れているのは高金利ではなく、政策の機能不全だ。財務省まで介入しても金利を抑えられないことで、リスク回避ムードが加速して高まる
▶️暗号資産市場
短期的には資金を吸い上げられ、中長期的には潤う
▶️短期的な圧力
依然としてリスク資産の性質を持つため、法定通貨の流動性引き締めが短期的なパフォーマンスを抑制する
▶️長期的なヘッジ
米国債が左手から右手へと資金を回してしのぐほど、むしろビットコインのような総供給量が一定の資産に、最も力強い広告を打つことになる
最終局面の見通し 赤字が減少しなければ、利回りが5.3%を突破し、さらには5.5%まで上昇するのは時間の問題だ。長期金利が米国株と実
原文表示30年物米国債利回りは再び5.28%まで反発し、5.3%の危機水準に迫る。40兆ドル規模の米国債に加え、財政赤字比率が6%に達する中、財務省が新発債で旧債を買い替えても、スプーンでバケツの水をすくうようなものにすぎない
これが市場にもたらす連鎖反応
▶️米国株
バリュエーションの再構築と政策の機能不全
▶️ハイテク株の資金流出
利回りが高止まりすれば割引率が直接押し上げられ、大手各社がAIに巨額投資するための資金調達コストも引き下げられない
▶️信頼の崩壊
市場が恐れているのは高金利ではなく、政策の機能不全だ。財務省まで介入しても金利を抑えられないことで、リスク回避ムードが加速して高まる
▶️暗号資産市場
短期的には資金を吸い上げられ、中長期的には潤う
▶️短期的な圧力
依然としてリスク資産の性質を持つため、法定通貨の流動性引き締めが短期的なパフォーマンスを抑制する
▶️長期的なヘッジ
米国債が左手から右手へと資金を回してしのぐほど、むしろビットコインのような総供給量が一定の資産に、最も力強い広告を打つことになる
最終局面の見通し 赤字が減少しなければ、利回りが5.3%を突破し、さらには5.5%まで上昇するのは時間の問題だ。長期金利が米国株と実
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最新PMIが56.0まで急騰し、4年ぶりの高水準を直接更新。サービス業があまりにも強く、皆がインフレ鈍化にほっとした矢先、このデータの発表で、今後の金利経路をめぐって市場は再び大論争となっている
1. 9月に再び利上げするのか？
私は利上げ再開の可能性は極めて低く、現状維持または既定のペースで進む可能性が高いと考えている。PMIが強いことは経済の底堅さを示しており、FRBは高金利をより長く維持する「Higher for Longer」に自信を持てるが、正常なサービス需要を抑えるために、無理に利上げする必要はない
2. 今後の相場はどう動くのか？
短期的には、BTCは広いレンジでのもみ合いが中心になる可能性が高い。利下げ期待が抑えられ、ドルと米国債利回りが高止まりするため、相場では上下にヒゲを伸ばすストップ狩りが非常に起こりやすい。ただし、経済がハードランディングしない限り、経済が強すぎることによるこのような押し目は、通常のポジション整理にすぎず、底の見えない深い穴を開けるほどの下落にはならない
3. 私の運用方針
▶️高レバレッジは断固として使わない
データをめぐる駆け引きの時期はボラティリティが激しすぎるため、方向性に賭けると両方向から清算されやすい
▶️マクロノイズをフィルタリングする
PMIは感情の参考材料として見るだけで、私が大きなポジションの出入りを決める本当の材料は、失
1. 9月に再び利上げするのか？
私は利上げ再開の可能性は極めて低く、現状維持または既定のペースで進む可能性が高いと考えている。PMIが強いことは経済の底堅さを示しており、FRBは高金利をより長く維持する「Higher for Longer」に自信を持てるが、正常なサービス需要を抑えるために、無理に利上げする必要はない
2. 今後の相場はどう動くのか？
短期的には、BTCは広いレンジでのもみ合いが中心になる可能性が高い。利下げ期待が抑えられ、ドルと米国債利回りが高止まりするため、相場では上下にヒゲを伸ばすストップ狩りが非常に起こりやすい。ただし、経済がハードランディングしない限り、経済が強すぎることによるこのような押し目は、通常のポジション整理にすぎず、底の見えない深い穴を開けるほどの下落にはならない
3. 私の運用方針
▶️高レバレッジは断固として使わない
データをめぐる駆け引きの時期はボラティリティが激しすぎるため、方向性に賭けると両方向から清算されやすい
▶️マクロノイズをフィルタリングする
PMIは感情の参考材料として見るだけで、私が大きなポジションの出入りを決める本当の材料は、失
BTC-0.25%
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Samsungは株主還元に最大800億ドルを投じ、数日前にはSK hynixも約290億ドル規模の自社株買い計画を打ち出した。韓国系メモリ大手は、AIで稼いだ現金を完全に吐き出した格好だ
$samsung $SKHY
みんなが最も気にしているのは、韓国株の半導体はまだ再評価されるのかということだろう
私は可能だと思うが、センチメントに driven されたバリュエーション急騰期はすでに終わった
以前、市場が韓国の半導体株を敬遠していた主な理由は、ガバナンス構造と現金留保の問題であり、バリュエーションも景気循環株のように低く評価されていたからだ。今回の巨額投資はディスカウントというレッテルを直接剥がし、そのロジックを高い参入障壁を持つAIインフラに結び付けた
しかし、だからといって何も考えずに買い進めてよいわけではない
自社株買いの詳細からも分かるように、Samsungの今回の計画は来年初めにならないと完全には固まらない。市場が実際に計算しているのは、どれだけが株式の完全消却という本当の好材料で、どれだけが単なる通常の配当なのかという点だ
引き続き投資するなら、私は自社株買いよりも業績成長をはるかに重視する
配当や自社株買いは結果であって、源泉ではない。今回のHBM相場ではあまりにも簡単に稼げているが、景気循環産業で最も避けるべきなのは、現金をすべて配分する一方で、研究開発や新規
原文表示$samsung $SKHY
みんなが最も気にしているのは、韓国株の半導体はまだ再評価されるのかということだろう
私は可能だと思うが、センチメントに driven されたバリュエーション急騰期はすでに終わった
以前、市場が韓国の半導体株を敬遠していた主な理由は、ガバナンス構造と現金留保の問題であり、バリュエーションも景気循環株のように低く評価されていたからだ。今回の巨額投資はディスカウントというレッテルを直接剥がし、そのロジックを高い参入障壁を持つAIインフラに結び付けた
しかし、だからといって何も考えずに買い進めてよいわけではない
自社株買いの詳細からも分かるように、Samsungの今回の計画は来年初めにならないと完全には固まらない。市場が実際に計算しているのは、どれだけが株式の完全消却という本当の好材料で、どれだけが単なる通常の配当なのかという点だ
引き続き投資するなら、私は自社株買いよりも業績成長をはるかに重視する
配当や自社株買いは結果であって、源泉ではない。今回のHBM相場ではあまりにも簡単に稼げているが、景気循環産業で最も避けるべきなのは、現金をすべて配分する一方で、研究開発や新規
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