BabyGi

今日はSKハイニックスが半導体業界と金融業界の双方を騒然とさせた
1. サムスンとSKハイニックスが下落を主導、韓国株が3.6％急落
米連邦準備制度理事会（FRB）の利上げ懸念に加え、ハイテク株の高値圏での利益確定売りが重なり、KOSPIを直接巻き込んだ。サムスンとSKハイニックスは構成比率が高すぎるため、下落幅が拡大すると、大型株全体が被害を受けることになる。ただ、取引時間中に両社の巨頭が自社株買いに資金を投じて相場を下支えし、大型株市場はすでに安定を試みている
今回の急落の本質は、高値圏の資金によるリスク回避と利益確定であり、ファンダメンタルズの悪化ではないと私は考えている。今年の韓国株はAIとHBMへの熱狂的な期待だけで押し上げられてきたため、今回の市場調整は実際にはバブルを縮小し、レバレッジを解消する動きだ。AIチップへの強い需要は変わっておらず、現在の値動きはむしろ保有銘柄の入れ替えに近い
2. SKハイニックス、日本での合弁チップ工場建設を検討
SKハイニックスは日本で合弁方式による工場建設を検討しており、宮城県などが候補地になるとの情報も伝わっている。同社は、日本の成熟した材料・装置サプライチェーンと水道・電力を活用し、現在の極度な生産能力逼迫というボトルネックを解消したい考えだ
この一手は非常に賢明だと私は考えている。SKハイニックスの国内生産能力はすでに限界に達し

トランプがついに確定させた世界最大の石油取引は、実現する救命の藁なのか、それとも空手形なのか？
米国とベネズエラの双方が先ほどまとめたこの25年間に及ぶ超長期契約は、情報量が非常に多い。17の戦略的油田を開発し、650億バレルの原油埋蔵量をカバー。1,000億ドル超の民間投資を呼び込み、ベネズエラに約2,090億ドルの税収をもたらす見込みで、日産量を一気に150万バレルまで引き上げることを目標とする。米国側は新会社の実際の生産量の55％と、コスト価格での優先購入権を獲得し、米軍および国家戦略石油備蓄の拡充に利用する
第一に、これは典型的な「埋蔵量と安全保障を交換する」政治的な賭けである。ベネズエラ暫定大統領のロドリゲスは自主権を大々的に訴えているが、実際には地下に眠り、採掘できていない石油を差し出して、米国から25年間の政治的保護と制裁解除の約束を買っている。米国側は生産量の55％を支配する権利を握り、ベネズエラを直接、自国の裏庭の製油所として縛り付けた
第二に、重質油とシェールオイルの相互補完を狙った思惑がある。米国本土の生産量は多いが、その多くは軽質油である一方、ベネズエラは重質油ばかりだ。米国の製油所はこの種の精製・処理構造を極めて必要としており、トランプのこの一手は、中国とロシアが今後南米でエネルギー事業を展開する余地を直接封じた
今後の見通し
短期的な効果は見込みにくい

AI計算力の競争が激化する中、ストレージチップは本当にこのまま急騰し続けられるのか？
多くの人は、サンディスクとキオクシアが2032年までに合計310億ドル超を共同投資して生産能力を拡大する計画を見て、まず「また市況サイクルが崩れるのでは」と考える $SNDK
しかし、ロジックを詳しく分解すると、今回の原動力はまったく異なる
1、相場は続くが、ロジックは変わった
これまでNANDはスマートフォンやパソコンに依存しており、生産能力が増えるとすぐに価格競争になった。しかし現在、AIデータセンターによるエンタープライズ向けSSDの需要は構造的なものだ
310億ドルを今後数年に分散して投じるため、年間の実質的な生産能力の増加は非常に穏やかだ。これは大手メーカーが資本の壁を利用して高性能・高付加価値の生産能力を押さえ込む動きであり、相場は突然終わるのではなく、選別へと向かう
2.、核心指標は単純な価格ではなく粗利益率
今後、生産能力が解放されても、価格がわずかに下落したからといって利益が出ないわけではない。重要なのは製品構成と粗利益率だ。一般的なNANDから高付加価値のeSSDや超高層3D NANDへ迅速に切り替えられる企業こそ、価格調整局面でも十分な利益を確保できる
3、投資戦略：製造メーカーよりも、むしろ「つるはしを売る側」に注目
サンディスクやキオクシアに直接投資する場合、なお市況

この数日、暗号資産市場で暗流が渦巻いているのを感じましたか？
ここ2日間の暗号資産市場で起きたことをいくつかまとめます
▶️アカウント乗っ取りによる投げ売り：分散型環境下での、あまりにも明白な手口
トランプ陣営は声明を発表し、トークンの発行を承認しておらず、調査にも協力していると述べました。しかしその前に、Xアカウントが乗っ取られてトークンが発行され、数分で流動性プールが完全に叩き売られ、一瞬で無価値になりました。有名人の知名度を悪用したインサイダー取引型の相場操縦は、すでに標準化された手口となっています。規制のない分散型環境で、個人投資家が一斉に飛びついているのは、低コストで違約する闇ビジネスのツケを肩代わりしているにすぎません
▶️オンチェーンの闇ビジネスは、すでに産業化を実現している
GOLDグループは820万ドルを現金化した直後、新たなトークンを展開して再び搾取を続けました
▶️Cosmosのモジュールの脆弱性により、6つのチェーンが572万ドルの損失を被りました。実はホワイトハットは4か月も前にこの脆弱性を報告していましたが、公式側が誤って判断し、適時に修正しなかったため、複数チェーンに連鎖反応が一気に広がりました。これはモジュール型アーキテクチャ最大の急所を露呈しています。共有基盤にひとたび亀裂が入れば、生態系全体がその代償を払うことになります
▶️ステーブルコインをめ

中年男性が最も誇るべきことは
自分が何人の女性と寝たかということではなく
あなたのそばにいるのが今もあなたの正妻であることだ
何しろこの点は、親王でさえ成し遂げられなかった

今日は出入国事務所に行ってきた
私のビザがどうしてまだ下りていないのか聞いてみた
⬇️
最も正直な窓口を発見した
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業績が予想を上回ったのに株価が一直線に下落、いったいどういうことなのか？ $MRVL
Marvellは時間外取引で7%超急落、売上高27.4億ドル、純利益、業績見通しのすべてが予想を上回ったにもかかわらず、決算売りに見舞われた
問題は期待値が高すぎたことと、粗利益率の小さな瑕疵にある
期待が高まりすぎていた
年初来で180%超上昇しており、予想をわずかに上回った程度では資金の目には不十分で、好材料の出尽くしが利益確定売りの口実になった
利益の質に懸念
非GAAP粗利益率は前年同期比で50ベーシスポイント低下し、カスタムチップの構成比上昇が利益率を薄めた
NVIDIAほどの価格交渉力はない
NVIDIAは代替不可能なコンピューティング能力を独占しており、9%も急騰できる。一方、Marvellの光インターコネクトやカスタムチップは価格交渉の余地がはるかに小さい
資金の高位銘柄から低位銘柄へのローテーション
一晩でSalesforce、CrowdStrikeなどのソフトウェア大手が20%急騰し、資金は割高なハードウェア関連銘柄のバブルを圧縮する動きから、AIを実際に収益化できる割安なソフトウェア株へと向かっている
Marvellのデータセンター事業のファンダメンタルズが悪化したわけではなく、今回の急落は高値圏でのバブル圧縮によるところが大きい。今後、AIハードウェア関連銘柄は決算の細部

今年の香港ビットコインサミット
1日目は全体的に
みんな「比較的退屈」だと感じていた
展示会は大きくなく、多くがマイニングマシンの販売だった
多くの参加者が疑問に思っていた🤔 なぜ今でもマイニングマシンを推しているのか？
また、多くのサイドイベントは招待制で、全体的に大規模なパーティーはそれほど多くなかった
今回は業界トップのKOLが参加したようにはあまり見えなかった
ゲストで最もよく知られていたのは、ブータン🇧🇹から駆けつけたばかりのCZとサン兄貴だった
今回最大の話題は、CZが1日に3回行ったトークセッション
最も盛り上がっていた
@cz_ 今回のシェアは中国語を中心としたAMAで、兄貴は相変わらず親しみやすかったが、スケジュールが慌ただしく、香港に到着したのは午前3時だったようだ
香港は今日、赤色暴雨⛈️に見舞われたが、それでもみんなの熱気を抑えることはできなかった
CZが大まかに述べたことをまとめると：
香港はWeb3金融の競争力が高く、RWAは予想を上回っており、証券のオンチェーン化は参入障壁と時差を打ち破ることができ、DEXはすでに成熟している
BTCが100万に到達するのは必然であり、しかも25年以内に実現する。ただし、より重要なのは大規模な決済への利用と、年金・準備資産としての利用
BTCは金よりも重要になり、その差は約10倍になる。次の強気相場で追いつく可能

財務長官とFRB議長がそれぞれ別の方向を向いている中、この債務とインフレの綱引きは一体どう展開するのか？
ベッセントは財務省で長期債の買い戻しを行い、急騰した米国債利回りを引き下げようとしている。一方、ウォーシュ率いるFRBは市場の価格形成を尊重し、インフレに真正面から立ち向かう姿勢を崩していない。この同門の兄弟弟子2人は、背負っているKPIがまさに正面衝突している
なぜベッセントのこの策は、対症療法にとどまり根本治療にならないのか？
数十兆ドル規模の米国債市場を前にすれば、四半期ごとに追加で100億ドル買い戻したところで焼け石に水だ。本来は流動性を補充するための仕組みを価格介入に利用することは、債務の持続可能性に対する懸念を露呈するだけでなく、短期で借りて長期で運用するリスクも高める。インフレによってFRBが高金利を維持せざるを得なくなれば、財務省の利払いコストはむしろさらに速いペースで急騰する
ウォーシュの急所：信頼性とシグナル
ウォーシュは市場に自主的に価格を形成させることを主張している。財務省が強引に介入すれば、市場シグナルが攪乱され、FRBは意思決定を行うことが難しくなる
もしウォーシュが行政府に妥協すれば、市場はFRBが独立性を失ったと判断し、逆により高いリスクプレミアムを要求するため、長期金利が押し上げられる。かといってタカ派的なインフレ抑制を貫けば、財務省の思惑を直

気づいた？米国株の暗号資産セクターは、日が差すと一気に盛り上がるが、今回の全面高における銘柄間の差は実に絶妙だ
小型株の値動きの弾力性が巨頭を上回る Strive $ASST +8.10%、上昇率は Strategy $MSTR +4.26%を大きく上回った。小型株のASSTは時価総額が小さいため、資金が少し集中するだけで急騰しやすい一方、MSTRは規模が大きくなって動きが重くなり、市場の評価もより理性的になっている。その優先株 $STRC は0.09%の小幅下落となり、資金がディフェンシブ資産から流出し、高い値動きの普通株へ向かっていることを裏付けた
インフラは取引所より魅力的 Gemini $GEMI +7.91%とCoinbase $COIN +4.68%が稼ぐのは、市場の売買回転率による収益だ
一方、Circle $CRCL +7.68%は、ステーブルコインの決済と準備資産の利息に依存しており、コイン価格の急騰を必要としない。資金が流通し続ける限り、安定して通行料を徴収できる
マイニング企業が競うのはもはやマイニングではなく、事業転換だ Riot $RIOT +5.91%は、コイン価格の反発に伴う純粋な計算能力の回復に依存している
TeraWulf $WULF +3.26%とCipher $CIFR +3.61%は、データセンターをAI計算能力のホスティングへと転換しつつ

国際金価格は4,600ドルを突破した後、4,630〜4,650ドルの高値圏で持ち合っている。シティは短期目標価格を4,800ドルに引き上げ、長期的には5,000ドルを見込んでいる。また、金ETFの週間買い増しが28トン超に達し、香港の7月の中国本土向け金純輸出が56.193トンに増加したことも、機関投資家と中国本土の現物による逃避需要が依然として旺盛であることを示している
資金配分の転換
機関投資家による高値圏での買い増しは、利下げや地政学的リスクへの賭けにとどまらず、米国債の債務膨張とドルの信用低下に対する長期的な逃避資産への配分でもある
現物買いが引き継ぐ
高金価格が従来型の金飾品消費を抑制しているにもかかわらず、投資用金地金と為替ヘッジ需要が高まっており、高値圏の金価格を支える堅固な土台となっている
今後の方向性の予測
市場はすでに一部の利下げ期待をかなり織り込んでおり、短期的には利益確定売りや高値圏での振るい落としのリスクがある
大概率の展開
4,500〜4,600ドルのレンジで押し目を確認した後、脱ドル化の傾向に伴って引き続きもみ合いながら上昇エネルギーを蓄え、年内に4,800ドルを目指す
小概率の展開
地政学的情勢が急速に緩和するか、利下げ期待が大幅に外れた場合、資金の利益確定により一時的に大幅な調整が生じる
運用上の提案
長期的な逃避資産への配分として、調整局面で分割

宇树科技の上場後のこの値動きは、ハードテック銘柄の投機の法則にあまりにも符合している
初日に1100元まで急騰し、時価総額が4000億元を超えたのは、資本市場における身体性知能への熱狂的な感情の爆発に加え、上場初期は値幅制限がなく、流通株式数も少なかったため、資金が一押しするだけで一気に天井まで駆け上がった結果だ（
1100元から600元付近まで下落し、一見すると半値になったように見えるが、150元の発行価格と比べれば依然として3倍に上昇している。これは暴落ではなく、市場が感情によるバブルを取り除き、価格評価の基準点を再構築しているのだ
現在、議論の核心は評価額をどのように適合させるかにある
▶️業績には支えがあるが、用途は限定的
上半期の売上高は11.5億元、純利益は2.7億元で、キャッシュを生み出す力は非常に強い。しかし現時点で主な買い手は研究機関や大学が多く、工業分野や消費者向けで真に大規模な導入へと進めるかは、なお検証が必要だ
▶️評価額は高水準、消化の鍵は成長率
下落後の時価総額で計算しても、PERは依然として数百倍に達する。市場が与えているのは将来への想像力プレミアムであり、今後、商業化による受注の伸びが追いつかなければ、高い評価額を消化するには非常に長い時間がかかる
🤔今後の動向予測
短期的には、株価はおそらく値動きの荒い底固めの局面に入り、浮動株の入れ替えが十分に

米国が対イラン経済孤立を開始、原油価格はなぜ下落？
今回、米国はデジタル資産、金、海運をすべて対イラン二次制裁の対象に含め、「漏れゼロ」を掲げた。イラン・リアルは闇市場でも反応し、1ドル＝200万リアル超まで下落した。ところが奇妙なことに、ブレント原油は急騰せず、むしろ1バレル92～93ドル付近まで下落した
今回、原油価格が上昇せず下落した主な理由は3つある
▶️悪材料の出尽くしが好材料に変化
これまでの地政学的摩擦ですでに原油価格は約7％上昇しており、制裁が正式に発動されると、買い方の資金は利益確定に動いた
▶️市場は「漏れゼロ」を信じていない
過去、イランは影の船団、オフショア決済、暗号資産によってグレーな経路を確保してきたため、トレーダーは米国が完全な封鎖を実現できるとは到底信じていない
▶️物理的な供給は途絶えていない
買い手は米国と正面から対立しなくても、より大きな割引を要求することで、密かに貨物を受け取り続けることができる。原油が一瞬で消えるわけではない
今後の主要資産と情勢の動向予測
▶️原油
短期的には90ドル台前半で推移し、その後、米国が第三国の輸送力や決済経路を本当に正確に攻撃すれば、供給不足が顕在化し、原油価格はいつでも反発する可能性がある
▶️金
地政学的な動揺に加え、イラン・リアルの下落によって安全資産需要が極めて旺盛であり、金価格は依然として最も安定した

米国債利回りがまた制御不能になりそうだが、財務省は本当に抑え込めるのか？
Arthur Hayes @CryptoHayes が新たに発表した記事の「大同小異」は、まさにマクロの真実を突いている。イエレンであろうとベッセントであろうと、10年物米国債利回りが5％のレッドラインに近づきさえすれば、財務省に残された唯一の解決策は、何とかして間接的に通貨を発行することだ
かつてのイエレンが短期国債によってリバースレポ資金を押し出したことから、現在のベッセントが長期国債の買い戻しを強化していることまで、表面的には構造の最適化に見えるが、実際にはいずれも市場への資金注入だ
しかし今回は、さらに厳しい見どころがある。債券自警団が納得していないのだ。膨大な債務とインフレ期待を前にすれば、小規模な買い戻しでは利回りを到底抑えられない。そして財務省が高金利によって米国株式市場と債務が押しつぶされるのを傍観することなど絶対にあり得ず、追い詰められた結果、金融の水門をさらに大きく開くしかなくなる
米国債がもはや安全資産でなくなったとき、金とビットコインの上昇は安全逃避ではなく、ドルの購買力低下を先取りして織り込む動きとなる。ビットコインの本質は、世界的な法定通貨の通貨発行を測る高レバレッジの測定器だ
今後の展開予想
短期的には米国債と財務省の攻防により、暗号資産市場は激しいふるい落としに見舞われる
中長

米国の債務が急騰して40兆ドルを突破し、長期金利も高止まりしている。米国債は本当に機能不全に陥っていないのか？ 財務省が緊急で長期債の買い戻しを進めているが、果たして市場救済なのか、それとも絆創膏を貼っているだけなのか？
カシュカリは市場は正常だと言うが、賢い資金は皆、腹の内を分かっている。買い戻しで改善できるのは流動性だけで、財政赤字の蛇口を閉めることは到底できない。高金利が常態化するなら、投資ロジックは根本から再構築しなければならない
🪁 最も打撃を受けるのは誰か？
高レバレッジと資産集約型
債務の借り換えコストが急増し、従来型の不動産や高債務企業は極めて苦しい
キャッシュフローのないストーリー株
無リスク利回りがすでに5％近くあるのに、キャッシュフローのない小型成長株を誰が買い支えるのか？
🪁 資産配分をどう調整するか？
本物のキャッシュフローを重視する
高配当・低バリュエーションで、潤沢なフリーキャッシュフローを持つ業界大手を優先する
金とコモディティを重視する
40兆ドルの債務が重くのしかかり、法定通貨の信用が損なわれる中、実物資産は長期的なインフレと財政規律の崩壊に対する防波堤となる
短期債を選び、長期債を避ける
中短期国債の高利回りを確保し、超長期債をむやみに底値買いしない。金利変動による不意打ちに警戒する
🪁 これからの予測
買い戻しは対症療法にすぎず、財政赤

ビットコインは急騰後に揉み合い、一体これは天井なのか、それとも振るい落としなのか？
資金の流れこそが、今回の相場を理解する鍵
核心的な原動力：ショートの強制清算から機関投資家の買い支えへ
上昇初期は主にショートポジションの強制清算による踏み上げだったが、その後はETFへの資金流入が強力に引き継がれ、機関投資家が実際に参入していることを示している
データが物語る：1週間のBTCとETHの現物ETFへの資金流入は合計26億ドル超に達し、年初来で最高水準のパフォーマンスを記録
正のフィードバック循環：
価格上昇 ➔ ETFが資金を呼び込み買い入れ ➔ 現物の流動性をロック ➔ さらに価格を押し上げる
現在の最大のリスクと懸念
短期的な上昇が速すぎ、大量の含み益ポジションが積み上がっている。マクロ面では米国債利回りが依然として高く、インフレ懸念も払拭されていないため、今回の相場は純粋なスーパー・ブル相場ではなく、ETFへの資金回帰 + ショートスクイーズ + ドル安 + 流動性期待が共鳴した結果である
ETFへの資金流入が鈍化し、限界的な買いが途絶えれば、深い押し戻しを引き起こしやすい
今後の重要な観察ポイント
資金の持続力：ETFが1日数億ドル規模の純流入を維持できるか。連続的な純流出に転じた場合は、投げ売りに警戒
重要な節目：8万ドルをしっかり上回って定着できるか、それとも高値を頻繁に

今回の阿里巴巴は、本気でAIを長期戦として戦うつもりのようだ
阿里は突然、800億香港ドル相当の新株を割り当てる方針を示したが、その資金を自社株買い、配当、運転資金の補填には一切使わない
今回の阿里は資金不足なのではなく、AIにあまりにも多額の資金がかかっているのだ
約7億1,000万株を発行し、発行価格は1株112.70香港ドル、調達額は800億香港ドルで、100％をフルスタックAIとインフラに投入する予定だ。これは阿里にとって2019年の香港上場以来初の株式発行であり、香港株式市場史上でも最大規模の増資の一つとなる
阿里が先ほど発表した決算では、第2四半期の純利益が75％急減した一方、AIクラウドおよびコンピューティングパワーの収入は前年同期比45％増の484億元となった
だから今回の本当の焦点は希薄化ではなく、阿里があることに賭けている点だと思う。今さらに投じる資金を、将来的により大きなAIキャッシュフローへと変えられるかどうかだ
これは、AI競争がすでにモデル開発の競争から、コンピューティングパワー、チップ、データセンター、そして商業化を競う資産集約型の段階へと移行したことも意味している
これから市場が注目するのは、阿里がいくら投資するかだけではなく、この800億香港ドルによってAIへの投資を本当に収益へと変えられるかどうかだ
うまくいけば、阿里はバリュエーションの評価ロジ

日本のバブル崩壊を再現？中産階級の大淘汰が始まった。この9つの致命的な落とし穴が、あなたの家庭を狙い撃ちしている
中産階級が貧困に逆戻りする「三点セット」はとうに時代遅れ。今や全面的に「九点セット」へとアップグレードされ、さらに巧妙で、さらに致命的になっている
杭州には年収100万元の大手IT企業勤務の男性がいた。5年前は輝かしい生活を送っていたが、1200万元の豪邸の住宅ローンを組み、月々の返済額は5万元、妻は専業主婦だった。ところが昨年リストラされ、300社に履歴書を送っても音沙汰なし。今では朝早くから夜遅くまで配車サービスのドライバーをしているが、住宅ローンの返済分さえ工面できない
また、広州で貿易会社を経営していた人は、400万元を投じて子どもを海外の大学院まで進学させた。しかし帰国後の月給は9000元。飲まず食わずで40年働いても元が取れない。深圳で流行に乗って店を開いたAI成金たちが、1年で180万元を失うことも珍しくない
これは決してあなたの努力不足ではない。時代の脚本が変わったのだ。かつての日本や韓国を見れば、景気後退期に中産階級が消えるのは歴史の必然だった。今、この9つの落とし穴が狙い撃ちしている
▶️落とし穴その1、高レバレッジでの住宅購入
以前は買わないと損だったが、今や高レバレッジでの購入は自分に手かせをはめるようなもの。収入が途絶えれば、家は命取りになる