SKハイニックス美股IPOで265億ドル調達、記録的

265億ドル、7倍の超過申込、2000億ドルの購入意向。私が思うに、ここで最も語るべきはIPOの成功ではなく
この数字の背後に明らかになったこと、すなわち、世界中の機関資金のHBMに対する渇望の度合いは、どんなアナリストレポートよりもリアルだということだ
2000億の申込に対して枠は265億しかなく、大多数の入りたかった資金が入れなかったことを意味する。枠を得られなかったこれらの資金はどこへ行くのか？　セカンダリーマーケットだ
7月13日、SKHYが正式に取引開始。その日の値動きは完全にファンダメンタルズによる価格付けではなく、締め出された1700億がチップを追いかけているものだ
価格プレミアムという細部について、発行価格は韓国現地の終値に対して3％のプレミアムがついた。これは偶然ではない。SKハイニックスの米国上場の明確な目標は、Micronとのバリュエーション格差を縮小することだ。同じくDRAMを手掛けるMicronは、米国市場におけるバリュエーション倍率が歴然と韓国株より高い
この3％のプレミアムは市場が示した最初の答えであり、米国投資家はAIストレージサプライヤーに高い価格付けを進んで行うことを示している。韓国市場のディスカウントは構造的なものであり、ファンダメンタルズによるものではない
Armが1日で9.2％上昇した反応はさらに興味深い。Armはメモリを手掛けておらず、HBMと直接の関係はないが、市場はこれをAIチップエコシステムの感情のアンカーと見なしている。SKハイニックスのADRの好調は、AIインフラへの資金がまだ使い尽くされていないと直接解釈され、恩恵を受けるのはストレージだけでなく、チップ設計チェーン全体である
フィラデルフィア半導体指数も続伸。この連動は、現在の半導体セクターが全体として機関投資家によって価格付けされており、個別企業のファンダメンタルズを見ているわけではないことを示している
Baillie GiffordとCoatueが同時にコア投資家リストに名を連ねている。この組み合わせは注目に値する。Baillie Giffordは長期バリュー投資スタイルであり、Coatueはハイテク成長テーマのファンドである。全く異なるスタイルの資産運用機関が同時に賭けるということは、この取引が長期価値と短期成長テーマの両方として同時に理解されていることを意味する。このようなコンセンサスは機関レベルでは実際稀であり、HBMというストーリーの包容力の強さを示している
最後に、世界の証券史上3番目に大きな上場案件。1位と2位は誰か？　サウジアラムコとアリババだ。一つは世界最大のエネルギー資産、もう一つは中国インターネット最大のプラットフォーム。SKハイニックスが3位にランクインしたことは、AI時代の最も中核的なハードウェアインフラを代表している。このランキング自体がマクロ的なナラティブの具現化であり、世界最大の資金が何を追いかけているかを示している
DYOR（自己責任で調査せよ）　これは投資助言ではありません