ビットコインは$75K を突破、停戦への期待がラリーを押し上げる

ビットコインはイランとパキスタンの停戦への期待を背景にUS$75,000を上回って上昇し、24時間で1.5%上昇した一方、イーサは1.2%上昇したとCoinDeskが伝えた。暗号資産の上昇にもかかわらず、価格は世界の株式のより広範な上げ相場に後れを取った。価格変動は、主要な機関投資家による買いと、マイニング部門における構造的な変化の中で起きた。

スポットETFの資金流入が価格を下支えする一方、マイナーには圧力

スポットのビットコイン上場投資信託（ETF）は純流入としてUS$996.4 millionを集め、同レポートによると、その需要のうちブラックロックのIBITがUS$612 millionを占めた。この機関投資家による買いが、公募のビットコイン・マイナーからの売り圧力を相殺するのに役立っている。公募マイナーは第1四半期に記録的な32,000 BTCを売却した。

マイニングの利益率は依然としてきつく、同期間に採掘難易度は2.43%低下した。デジタル・アセット投資調査会社CoinSharesによると、2025年Q4においてビットコイン1枚を生産するための加重平均キャッシュコストは約US$79,995に達し、マイナーの収益性に圧力をかけた。ビットコインのパーペチュアル先物の資金調達レートは約46日連続でマイナスのままで、低調なレバレッジのポジショニングを示している。

これらの動きは、市場が機関投資家のETF需要とマイナーの清算という相反する力を織り込む中で、価格がUS$76,000〜US$80,000の範囲を維持できるのかという疑問を提起している。

ビットコイン・マイナーがAIインフラへの戦略転換

より厳しいマイニング経済は、公募のビットコイン・マイナーによる、高性能コンピューティング (HPC) およびAIインフラへの戦略的な転換を加速させている。いくつかの企業は、ビットコインのマイニングではなく、AIワークロード向けに既存の電力および冷却インフラを転用している。

CoinSharesによると、上場しているマイナーは年末までに収益の最大70%をAIから得られる可能性があり、現在のおよそ30%からの上昇となる。この変化はバリュエーションのマルチプルにも反映されている。確保済みのHPC契約を持つマイナーは、企業価値対今後12か月の売上高 (EV/NTM sales) の倍率が12.3倍で取引されるのに対し、ビットコインの純粋プレイ（単一事業）のマイナーは5.9倍だとCoinSharesは述べている。

この変革は、マイニング部門における基本的な変化を示すものである。企業が、ビットコイン価格への単一資産ベットから、AIデータセンター市場で競争するより広範なインフラ事業へと移行している。