モトリーフール米国本社 - 2025年5月26日 投稿記事より## 経営陣には大きな目標があり、そこに到る確固たる計画がある1兆ドルクラブは、2018年にアップル［AAPL］が初めてその壁を突破して以来、多くの新メンバーが加わっています。それ以来、米国の証券取引所で取引されている10社がこのクラブのメンバーとなっており、その数は世界経済の拡大とともに増え続けるはずです。しかし、1兆ドルクラブの次のメンバーを予測するのは容易ではありません。例えば、最近の生成AI（人工知能）の躍進に後押しされ、2023年までにエヌビディア［NVDA］の評価額が1兆ドルを超えると予想した人はほとんどいませんでした。今ではエヌビディアは3兆ドル企業となっています。そんな中で、ある会社がその仲間入りを狙っており、経営陣は2030年までに1兆ドル規模に到達できると見ています。経営者は通常、特定の株価に到達することを目標に事業を運営すべきではありませんが、この会社は毎年収益を増加させる体系的なアプローチをとっており、それが最終的には株価を倍増させ、評価額1兆ドルにまで押し上げる可能性があります。ここでは、ネットフリックス［NFLX］が1兆ドルクラブの次のメンバーになる可能性がある理由をご説明します。## ネットフリックス［NFLX］が1兆ドルの企業価値を達成するための鍵この記事の執筆時点で、ネットフリックスの時価総額は、5,000億ドルです。これは他のどのメディア企業よりもはるかに大きく、世界最大級の企業のひとつに数えられます。そして、ネットフリックスには従来のメディアにはない大きな利点があります。それはリニアTV（視聴時間が固定されている従来の地上波など）のような衰退したレガシー事業に縛られていないことです。その結果、比較的安定した収益成長を実現しています。前述のとおり、ネットフリックスは事業を成長させるために体系的なアプローチを採用しています。同社は顧客と直接つながるサブスクリプションビジネスを展開しているため、その収益はある程度予測可能となっています。長期的なライセンス契約や、ますます増加している自社制作のコンテンツを通じて、同社は損益計算書に計上される前にコンテンツ費用を事前に計画しています。その結果、毎年目標とする営業利益率を設定することができ、常にその目標に非常に近い数字を達成しています。その結果、ネットフリックスの営業利益率は2019年の13％から2024年には26.7％に上昇しました。2025年については、29％を目標としています。2025年第1四半期の業績はこの水準を上回りました。経営陣は、第2四半期にはさらに高い利益率を見込んでいますが、下半期には経費の増加が利益に悪影響を及ぼす可能性があると見ています。営業利益率の一貫した拡大は、ネットフリックスが1兆ドルの企業価値を達成するための鍵です。経営陣は、2024年から2030年にかけて売上高を2倍にできると考えていますが、営業利益は3倍に成長すると予想しています。これは2030年までに営業利益率が約40%に達し、2025年の目標から11ポイント拡大することを意味します。ネットフリックスはこれまで例年、利益率を2ポイント程度拡大しており、この目標は妥当であるとみられます。ネットフリックスの成長をさらに支えているのは、その強力なフリーキャッシュフローです。オリジナルコンテンツへの投資のために長年にわたって資金を借り入れてきた同社は、2022年に再びキャッシュフローがプラスに転じました。2024年、この事業は69億ドルのフリーキャッシュフローを生み出し、経営陣は2025年には、これが80億ドルに成長すると予想しています。このキャッシュにより、ネットフリックスの経営陣は、成長のためのコンテンツ投資や買収、自社株買いを通じて株主に資本を還元したりする柔軟性を高めています。## ネットフリックスの戦略変換に伴う3つの課題ネットフリックスは今後、いくつかの課題に直面すると考えられます。同社はここ数年、広告付きプランをサービスに導入することで、その戦略を大きく転換しました。ネットフリックスは広告配信で早くから多くの成功を収めており、よりパフォーマンスの高い広告ユニットを生み出し、広告事業の経済性を改善するために、広告技術の内製化に動いています。経営陣は、広告収入は2025年に倍増し、2030年には90億ドルの事業に成長すると考えています。この変化には3つの課題があります。まず、広告収入はサブスクリプション収入ほど予測可能ではありません。広告売上はより周期的であるため、景気減速は新規事業に悪影響を及ぼします。2つ目の課題は、加入者向けの広告付きプランと広告なしプランのバランスを取ることです。ネットフリックスは、広告なしのプランが今後も長期にわたって最大の収入源であり、成長の柱であり続けると予想しています。その成長の一部は、広告付きと広告なしの加入者からの収入の均衡を保つために、価格を引き上げることで実現されます。しかし、ネットフリックスはもはや唯一のストリーミングサービスではなく、消費者が他のエンターテインメントサービスに目を向けるため、値上げすることには限界があります。たとえネットフリックスがコンテンツ予算を増やし続けたとしても、ネットフリックスで視聴できる人気シリーズが1本増えることの価値は、多くの視聴者にとってその高い料金には見合わないかもしれません。そのため、3つ目の課題としてネットフリックスは2030年までに、広告付きプランの価値をさらに高める可能性があります。広告は、ネットフリックスの視聴者がサービスを利用する時間が1分増えるごとに、収益をさらに押し上げる効果がありますが、広告なしのプランではそうはいかないでしょう。しかし、その分、収益が予測しにくくなり、ネットフリックスが営業利益率の目標を達成するのが難しくなるというマイナス面もあります。それでも、ネットフリックスの目標は、経営陣にとってこれまでと同様のような成長は容易ではないにせよ、妥当なものに思えます。経営陣が、毎年2桁の収益成長と営業利益率の段階的拡大という中核的な財務目標に注力し続ければ、1兆ドルの企業価値を達成するのは時間の問題でしょう。営業利益を3倍に増やすことに成功した場合、2030年にはネットフリックスの企業価値が営業利益の約32倍になることを意味します。これは過去の平均を大きく下回っており、可能性がないわけではありません。とはいえ、経営陣は財務目標に集中すべきであり、市場の評価は市場に委ねるべきでしょう。免責事項と開示事項 記事は一般的な情報提供のみを目的としたものであり、投資家に対する投資アドバイスではありません。元記事の筆者Adam Levyはアップルとネットフリックスの株式を保有しています。モトリーフール米国本社はアップル、ネットフリックス、エヌビディアの株式を保有し、推奨しています。モトリーフール米国本社は情報開示方針を定めています。
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モトリーフール米国本社 - 2025年5月26日 投稿記事より
経営陣には大きな目標があり、そこに到る確固たる計画がある
1兆ドルクラブは、2018年にアップル［AAPL］が初めてその壁を突破して以来、多くの新メンバーが加わっています。それ以来、米国の証券取引所で取引されている10社がこのクラブのメンバーとなっており、その数は世界経済の拡大とともに増え続けるはずです。
しかし、1兆ドルクラブの次のメンバーを予測するのは容易ではありません。例えば、最近の生成AI（人工知能）の躍進に後押しされ、2023年までにエヌビディア［NVDA］の評価額が1兆ドルを超えると予想した人はほとんどいませんでした。今ではエヌビディアは3兆ドル企業となっています。そんな中で、ある会社がその仲間入りを狙っており、経営陣は2030年までに1兆ドル規模に到達できると見ています。
経営者は通常、特定の株価に到達することを目標に事業を運営すべきではありませんが、この会社は毎年収益を増加させる体系的なアプローチをとっており、それが最終的には株価を倍増させ、評価額1兆ドルにまで押し上げる可能性があります。ここでは、ネットフリックス［NFLX］が1兆ドルクラブの次のメンバーになる可能性がある理由をご説明します。
ネットフリックス［NFLX］が1兆ドルの企業価値を達成するための鍵
この記事の執筆時点で、ネットフリックスの時価総額は、5,000億ドルです。これは他のどのメディア企業よりもはるかに大きく、世界最大級の企業のひとつに数えられます。そして、ネットフリックスには従来のメディアにはない大きな利点があります。それはリニアTV（視聴時間が固定されている従来の地上波など）のような衰退したレガシー事業に縛られていないことです。その結果、比較的安定した収益成長を実現しています。
前述のとおり、ネットフリックスは事業を成長させるために体系的なアプローチを採用しています。同社は顧客と直接つながるサブスクリプションビジネスを展開しているため、その収益はある程度予測可能となっています。長期的なライセンス契約や、ますます増加している自社制作のコンテンツを通じて、同社は損益計算書に計上される前にコンテンツ費用を事前に計画しています。その結果、毎年目標とする営業利益率を設定することができ、常にその目標に非常に近い数字を達成しています。
その結果、ネットフリックスの営業利益率は2019年の13％から2024年には26.7％に上昇しました。2025年については、29％を目標としています。2025年第1四半期の業績はこの水準を上回りました。経営陣は、第2四半期にはさらに高い利益率を見込んでいますが、下半期には経費の増加が利益に悪影響を及ぼす可能性があると見ています。
営業利益率の一貫した拡大は、ネットフリックスが1兆ドルの企業価値を達成するための鍵です。経営陣は、2024年から2030年にかけて売上高を2倍にできると考えていますが、営業利益は3倍に成長すると予想しています。これは2030年までに営業利益率が約40%に達し、2025年の目標から11ポイント拡大することを意味します。ネットフリックスはこれまで例年、利益率を2ポイント程度拡大しており、この目標は妥当であるとみられます。
ネットフリックスの成長をさらに支えているのは、その強力なフリーキャッシュフローです。オリジナルコンテンツへの投資のために長年にわたって資金を借り入れてきた同社は、2022年に再びキャッシュフローがプラスに転じました。2024年、この事業は69億ドルのフリーキャッシュフローを生み出し、経営陣は2025年には、これが80億ドルに成長すると予想しています。このキャッシュにより、ネットフリックスの経営陣は、成長のためのコンテンツ投資や買収、自社株買いを通じて株主に資本を還元したりする柔軟性を高めています。
ネットフリックスの戦略変換に伴う3つの課題
ネットフリックスは今後、いくつかの課題に直面すると考えられます。同社はここ数年、広告付きプランをサービスに導入することで、その戦略を大きく転換しました。ネットフリックスは広告配信で早くから多くの成功を収めており、よりパフォーマンスの高い広告ユニットを生み出し、広告事業の経済性を改善するために、広告技術の内製化に動いています。経営陣は、広告収入は2025年に倍増し、2030年には90億ドルの事業に成長すると考えています。
この変化には3つの課題があります。まず、広告収入はサブスクリプション収入ほど予測可能ではありません。広告売上はより周期的であるため、景気減速は新規事業に悪影響を及ぼします。
2つ目の課題は、加入者向けの広告付きプランと広告なしプランのバランスを取ることです。ネットフリックスは、広告なしのプランが今後も長期にわたって最大の収入源であり、成長の柱であり続けると予想しています。その成長の一部は、広告付きと広告なしの加入者からの収入の均衡を保つために、価格を引き上げることで実現されます。
しかし、ネットフリックスはもはや唯一のストリーミングサービスではなく、消費者が他のエンターテインメントサービスに目を向けるため、値上げすることには限界があります。たとえネットフリックスがコンテンツ予算を増やし続けたとしても、ネットフリックスで視聴できる人気シリーズが1本増えることの価値は、多くの視聴者にとってその高い料金には見合わないかもしれません。
そのため、3つ目の課題としてネットフリックスは2030年までに、広告付きプランの価値をさらに高める可能性があります。広告は、ネットフリックスの視聴者がサービスを利用する時間が1分増えるごとに、収益をさらに押し上げる効果がありますが、広告なしのプランではそうはいかないでしょう。しかし、その分、収益が予測しにくくなり、ネットフリックスが営業利益率の目標を達成するのが難しくなるというマイナス面もあります。
それでも、ネットフリックスの目標は、経営陣にとってこれまでと同様のような成長は容易ではないにせよ、妥当なものに思えます。経営陣が、毎年2桁の収益成長と営業利益率の段階的拡大という中核的な財務目標に注力し続ければ、1兆ドルの企業価値を達成するのは時間の問題でしょう。
営業利益を3倍に増やすことに成功した場合、2030年にはネットフリックスの企業価値が営業利益の約32倍になることを意味します。これは過去の平均を大きく下回っており、可能性がないわけではありません。とはいえ、経営陣は財務目標に集中すべきであり、市場の評価は市場に委ねるべきでしょう。
免責事項と開示事項 記事は一般的な情報提供のみを目的としたものであり、投資家に対する投資アドバイスではありません。元記事の筆者Adam Levyはアップルとネットフリックスの株式を保有しています。モトリーフール米国本社はアップル、ネットフリックス、エヌビディアの株式を保有し、推奨しています。モトリーフール米国本社は情報開示方針を定めています。