DXYと外国為替

韓国銀行が9月22日に公表した金融安定報告書によると、米ドル／韓国ウォン相場の上昇により、国内銀行の外貨建てリスク加重資産（RWA）は2022年第1四半期以降51.3％増加し、自己資本比率に下押し圧力が生じた。中央銀行は、2022年以降の為替相場の上昇が総自己資本比率を1.5パーセントポイント（p）押し下げたと推計しており、2026年第1四半期だけで0.46%pポイントの低下をもたらした。 しかし、韓国銀行は、最近の韓国ウォン高を受け、2026年第3四半期には自己資本バッファーが回復すると予測している。7～8月の為替相場の下落に基づき、中央銀行は外貨建てRWAが9.3～15.4％減少し、自己資本バッファーが0.5～0.6%pポイント回復する可能性があると推計している。韓国銀行の当局者は、最近のウォン高は過度な変動ではなく、ファンダメンタルズの修正を反映したものだと述べた。

Shinyoung Securitiesのリサーチセンター長であるKim Hak-gyun氏は22日、韓国取引所のセミナーで、現在の金利の方向性は米連邦準備制度理事会ではなく、ホワイトハウスによって決まっていると述べた。Kim氏は、9月に連邦準備制度理事会が実施した直近の0.25％ポイントの利上げについて、攻めの金融引き締めではなく、市場主導の圧力を反映したものだと説明した。同氏の分析では、中東紛争が原油価格の上昇とそれに続くインフレを引き起こし、金利上昇圧力につながっているとされ、金利が低下するには紛争の終結が必要になると指摘している。この見方は、主要経済国で高金利環境が続けば株式市場に悪影響を及ぼす可能性があるとの懸念が高まる中で示された。 連邦準備制度理事会、9月FOMCで0.25％ポイント利上げ 米連邦準備制度理事会は、9月の連邦公開市場委員会（FOMC）定例会合で政策金利を0.25％ポイント引き上げた。Kim氏は「短期的には、今は連邦準備制度理事会の時間ではなく、ホワイトハウスの時間だ」と述べた。同氏はさらに、「現在、金利を動かしているのは、新議長のKevin Warsh氏の

市場報道によると、トレーダーらはインド中央銀行がルピーを支えるために米ドルを売却している可能性があると述べた。インド通貨が外国為替市場で圧力にさらされる中、RBIによる介入の可能性が浮上している。

新栄証券リサーチセンターの金学均所長は本日、韓国取引所のセミナーで、現在の金利の動きは連邦準備制度理事会ではなくホワイトハウスによって左右されていると述べた。連邦準備制度理事会が9月に政策金利を25ベーシスポイント引き上げたにもかかわらず、米国の10年物および30年物国債利回りは低下しており、市場金利が連邦準備制度理事会の政策とは独立して上昇していることを示している。金氏は、その構造的な要因として、政府の財政赤字が第2四半期にGDP比5.5％に達したことと、中東紛争に起因する原油価格の上昇によるインフレを挙げた。

ウォール・ストリート・ジャーナルの調査によると、エコノミスト10人のうち9人は、インドネシア中央銀行が水曜日に7日物リバースレポ金利を5.75％に据え置くと予想している。一方、1人は25ベーシスポイント引き上げて6.0％にするとの見方を示している。HSBCのエコノミストは、次回の利上げは第4四半期に行われ、政策金利は6.0％になると予想している。

韓国銀行は22日、第3四半期には第2四半期とは異なり、企業による為替先物の純購入が続いていると発表し、外国為替資金市場ではドルが依然として潤沢に供給されていると評価した。韓国銀行（BOK）の為替分析局長、キム・シンヨン氏は、金融安定性に関する説明会で、企業による為替先物の純購入が現在も続いていると述べた。この変化は、第2四半期に国内企業がドル・ウォン相場のピークを見込んで先物契約を売却し、為替先物の純売却額が174億ドルと過去18年間で最大となった時期に続くものだ。 第3四半期に企業の為替先物取引が変化 キム氏は、BOKは取引と残高を分けて把握していると述べ、具体的な数値については四半期データの公表時に明らかにすると付け加えた。BOKによると、第2四半期には国内企業の為替先物の純売却額が174億ドルに達し、ドル・ウォン相場のピーク予想を背景とした企業による先物契約の売却により、過去18年間で最大となった。 しかし、第3四半期に入ると、需給環境の改善を受けて為替レートが急落したため、企業は純売却から純購入へと取引姿勢を転換した。BOKは同日発表した金融安定性報告書で、企業による為替先物の

韓国銀行によると、韓国企業は、オフショア資金調達市場でドルの供給が潤沢だったことを背景に、第2四半期には先物為替契約を売却していたが、第3四半期には購入に転じた。韓国銀行の外国為替分析部門長、Kim Shin-young氏は9月22日の金融安定性に関する説明会で、裁定取引インセンティブ・スプレッド（金利差からスワップレートを差し引いたもの）が5月のマイナス7ベーシスポイントから8月にはマイナス39ベーシスポイントへ拡大し、ドルが潤沢に供給されていることを示したと述べた。企業の先物為替取引における外貨のネット売越額は第2四半期に174億ドルとなり、過去18年間で最高を記録した。企業が為替レートのピーク時にドル高を確定させたためだが、その後のウォン高を受け、7月からネットの買越しに転じた。中央銀行は、裁定取引スプレッドの拡大が金融安定性に特段のリスクをもたらすものではないと評価した。

ECBのチーフエコノミスト、フィリップ・レーン氏は本日（9月22日）、インフレの二次的影響は現時点では確認されていないと述べた。レーン氏は、エネルギー価格の上昇が食品価格を押し上げる一方で、サービス部門への圧力は引き続き管理可能な範囲にとどまると指摘した。同氏によると、ユーロ圏経済は安定しているものの、緩やかなペースで成長を続ける見通しだ。

韓国国債利回りは22日に低下し、午前11時03分時点で3年物ベンチマーク利回りは3.0ベーシスポイント低下の4.022%、10年物利回りは2.3ベーシスポイント低下の4.422%となった。外国人投資家は3年物国債先物を8,986枚、10年物先物を1,464枚純買いし、相場の上昇を支えた。利回り低下の背景には、国連総会で米国とイランが対話する可能性を受け、前夜に国際原油価格が急落したことがある。これにより、WTI原油は9日以来初めて100ドルを下回った。韓国銀行は午前11時に金融安定報告書を発表し、2026年第2四半期の金融脆弱性指数を46.5と予測するとともに、今年実施された2回の利上げが金融脆弱性の緩和に寄与すると指摘した。 米・イラン対話の見通しでWTI原油が100ドル割れ 国連総会で米国大統領とイラン大統領が会談する可能性が高まったことで、国際原油価格は前夜に急落した。10月渡しのウエスト・テキサス・インターミディエート（WTI）原油は4.51%下落し、1バレル＝95.78ドルで取引を終えた。100ドルを下回って引けるのは、1バレル＝96.05ドルで決済された9日以来初めてとなる

韓国銀行は9月22日、最近のUSD-KRW為替レートの急落について、外国為替市場の需給環境とファンダメンタルズの改善を反映したものであり、現時点で市場に過度な同調行動は見られないと発表した。韓国銀行の金信栄・外国為替分析局長は金融安定化に関する記者会見で、最近のウォン高のペースは速いものの、今回の動きは以前のウォン安を受けた反動局面に当たると述べた。この見解は、年後半に外国為替市場の環境が改善する中、9月22日にUSD-KRW為替レートが日中20ウォン超下落し、1,360ウォンを下回ったことを受けて示されたものだ。 9月22日、USD-KRWは日中20ウォン超下落 9月22日の取引で、USD-KRW為替レートは20ウォン超下落し、1,360ウォンを下回った。金信栄氏は、この急速な下落が金融安定に及ぼす影響について問われ、「最近の為替レート下落のペースは速いものの、最近のウォン高には反動の側面があり、過度な同調行動があったとは判断していない」と述べた。 金氏は今年の為替レートの動きについて、「大規模な外国人による株式売却を背景に上昇傾向を示した後、年後半に外国為替の需給が改善するにつれて

韓国銀行の金融通貨委員会委員である張龍成（Jang Yong-seong）氏は22日、韓国の金融安定状況について、金融不均衡の蓄積リスクに対する警戒感が依然として高いと警告した。張氏は、首都圏の住宅価格が上昇を続けていることや、家計向け融資の伸び圧力が高まる可能性が、この評価の背景にあると述べた。韓国の金融システムは全般的に安定しているものの、「金融安定状況」に関するメッセージの中で、潜在的なリスク要因に注意を払う必要があると強調した。 首都圏の住宅価格と家計向け融資の圧力が不均衡への懸念を増大 張氏は、「首都圏の住宅価格が上昇傾向を続け、家計向け融資の伸び圧力が強まる可能性があるため、金融不均衡の蓄積に対する警戒感は高い」と具体的に指摘した。金融システムは全体として安定しているものの、これらの要因については、不動産市場や信用市場でシステミックリスクが蓄積するのを防ぐため、慎重に監視する必要があると述べた。 所得改善のばらつきが脆弱部門の債務返済リスクを高める 韓国銀行の委員は、「経済成長が拡大しているにもかかわらず、所得の改善度合いは部門ごとに異なっており、金利上昇の過程で脆弱部門の

聯合インフォマックスによると、米国とイランの協議への期待が高まる中、国際原油価格が急落したことを受け、韓国国債利回りは9月22日に低下した。3年物の指標利回りは3.0ベーシスポイント低下して4.022％となり、10年物利回りは午前11時03分時点で2.3ベーシスポイント低下して4.422％となった。外国人投資家が3年物国債先物を8,986枚、10年物国債先物を1,464枚、それぞれネットで買い越したことで、センチメントは改善した。10月限のWTI原油先物は4.51％下落して1バレル＝95.78ドルとなり、9月9日以来の安値で引けた。

Yonhap Infomaxによると、9月22日、米ドルは日中に20ウォン超急落し、対ウォンで初めて1,360ウォンを下回った。韓国銀行はこの急速な下落について、過度な一方向の動きではなく、外国為替市場の需給環境とファンダメンタルズの改善を反映した調整だと説明した。韓国銀行の為替分析部門を率いる金信永氏は、最近のウォン高の進行速度は著しく速いものの、過度に一方向へ偏った動きではないと述べた。また、方向にかかわらず為替レートの急激な変動は経済活動に悪影響を及ぼし得ると強調し、ボラティリティを注意深く監視していく考えを示した。

News1によると、9月22日、原油価格は1バレル＝100ドルを下回って急落し、物価上昇圧力が和らいだ。しかし、米連邦準備制度（FRB）当局者によるタカ派的な発言や、年内に追加利上げが実施されるとの見方が、韓国ウォンに対するドル高を引き続き支えた。

RBA（オーストラリア準備銀行）のミシェル・ブロック総裁によると、現在の失業率4.5％は逼迫した水準と見なされています。この発言は、継続的な経済モニタリングの中での労働市場の状況に関する中央銀行の評価を反映しています。

Jin10によると、9月22日、人民元HIBORの大半の期間物が低下した。翌日物金利は13ベーシスポイント低下して1.25205%となり、7月31日以来の最低水準を記録した。1週間物HIBORは1.37758%に低下し、2週間物HIBORは1.38788%に低下して6月5日以来の最低水準となった。1年物HIBORは1.66939%で横ばいだった。

JPMorganは9月21日（現地時間）、他の要因が前面に出てきたため、連邦準備制度理事会のタカ派姿勢は、もはや債券利回りを動かす主な要因ではないと述べた。同銀行は公表資料で、9月の連邦公開市場委員会（FOMC）会合後に株式市場が比較的堅調に推移したことは、現在の連邦準備制度理事会の政策が、金利環境を形成する複数の要因の一つにすぎないと市場で捉えられていることを反映していると説明した。JPMorganは、連邦準備制度理事会が9月の利上げを見送り、タカ派姿勢を維持した一方で、今回の局面は、インフレや労働市場への懸念だけを背景に進む典型的な利上げ局面とは異なると指摘した。 JPMorgan、債券市場を動かす4つの主要要因を特定 JPMorganは、連邦準備制度理事会の政策以外に、現在債券市場に影響を与えている4つの主要な変数を特定した。第一に、米国経済は高金利やエネルギー価格の負担にもかかわらず、減速の兆候を見せていない。同銀行は、「高金利とエネルギー価格の重みに押しつぶされるどころか、米国経済は比較的底堅い経済活動を維持している。消費者は依然として支出を続けている」と述べた。 第二に、巨

9月21日付のJPMorganの分析によると、債券利回りを左右する主な要因は、もはや連邦準備制度の政策スタンスだけではない。米国経済の底堅さ、資本需要、資金調達をめぐる競争、そしてエネルギー価格の上昇が、現在の市場において同等に重要な役割を果たしている。 同行は、実質金利が上昇を続ける一方で、歴史的な均衡が形成されていると指摘した。通常、高金利は株式バリュエーションに圧力をかけるが、企業収益の強さと堅調な経済成長に支えられ、株式市場はなお底堅さを維持している。しかし、実質金利が上昇基調を維持するにつれて、この均衡を保つことはますます難しくなる。

Citiは9月22日、中国・米国首脳会談では大きな合意よりも実務的な進展がもたらされると予想しており、関税、レアアースの輸出規制、農産物および航空機の購入を対象とする貿易休戦の延長などが含まれるとしている。新たな米国関税は、中国が過去の貿易交渉で示した約束と整合する20％の上限を下回る水準にとどまる可能性が高い。Citiはまた、相互関税の引き下げと引き換えに、約3,000億ドル相当の双方向の物品貿易をめぐる二国間貿易委員会の詳細について合意に至る可能性も指摘している。通貨市場では、USD/CNYはすでに6.7を下回っており、中期目標の6.5が予想より早く試される可能性があるとCitiは述べている。AIガバナンスが議題に上る可能性もあるが、協力よりも競争が優勢になると予想されている。