コモディティ（原油・銅）とマクロ見通し

BloombergとReutersによると、Kalshiは早ければ来週にも、ウエスト・テキサス・インターミディエート（WTI）原油の無期限先物契約について、商品先物取引委員会（CFTC）に承認申請を提出する予定です。この商品は週5日、24時間取引され、期限が設定されることはありません。承認されれば、規制下にある米国のプラットフォームで取引される初の石油連動型無期限先物商品となります。

ドナルド・トランプ大統領は先週、海外で生産された機器に関連する米国のバルク電力システムへの外国の脅威をめぐり、国家非常事態を宣言する大統領令に署名した。この大統領令により、エネルギー省は、米国のハイパースケーラーが中国から供給される変圧器、開閉装置、バッテリー、光通信技術などの部品に大きく依存する数十億ドル規模のAI施設の建設を急ぐ中、電力網やデータセンターで使用される部品に関する取引を禁止または条件付きで承認する権限を得た。この措置は、AIの覇権をめぐって米中間の緊張が高まる中で取られたものであり、中国のAIモデルが世界的に進展する一方、先端チップやハードウェアでは米国が優位に立っているにもかかわらず、データセンターの電力インフラに対する中国の影響力は米国にとって戦略的な脆弱性と見なされている。 中国企業が主要なデータセンター部品を供給 中国企業は、AIデータセンターの電力インフラに必要な重要部品の供給を支配している。ジョンズ・ホプキンス大学の准教授Yury Dvorkin氏によると、中国は特定カテゴリーの変圧器および開閉装置で約30％、米国のバッテリー輸入で40％超を占めている。中

CNBCによると、トランプ大統領は先週、AIデータセンターで使用される米国の大規模電力システム向け機器に対する外国の脅威を理由に、国家非常事態を宣言する大統領令に署名した。中国の供給業者は、変圧器と開閉装置の30～40％、バッテリー輸入の40％超、そしてグローバルな光トランシーバー供給の約3分の2を占めている。この大統領令により、エネルギー省は、送電網やデータセンターのインフラに使用される部品に関わる特定の取引を禁止したり、条件を課したりする権限を得る。市場アナリストは、中国製機器への規制が既存の供給不足を悪化させる可能性があると警告している。2026年には、変圧器と開閉装置でそれぞれ15％、8％の供給不足が生じており、米国のハイパースケーラーのコストを押し上げる可能性がある。

Jin10は上海国際エネルギー取引所の発表を引用し、9月3日、同取引所が、関連する先物契約で1日の新規建て取引量の上限を超えた口座について、新規建てを制限したと報じた。こうした取引活動は同取引所の異常取引行為管理に関する規定に違反したため、該当する顧客に対して規制措置が講じられた。

ロイターのデータによると、ロシア国営エネルギー会社ガスプロムは8月、トルコ・ストリーム・パイプラインを通じた欧州向け天然ガスの1日当たり供給量を3％増加させ、1日当たり5,190万立方メートルを供給した。欧州ガス輸送系統運用者ネットワーク（ENTSOG）によると、8月のトルコ・ストリーム経由の合計供給量は16.1億立方メートルに達し、2025年8月の15.6億立方メートルを上回った。

ロシアのウラジーミル・プーチン大統領は9月3日、同国が損傷した残りの石油精製能力を近く復旧させると述べた。プーチン氏の発言は、軍事作戦によるインフラ損失への対応に向けた取り組みが続く中で出された。

ロシア財務省によると、同国の国家予算における石油・ガス販売収入は8月に4,240億ルーブルとなり、7月の9,340億ルーブルから減少した。

Hengyuan Futuresによると、9月3日、米国の商業原油在庫が予想を上回って減少し、地政学的緊張が続く中で原油価格を下支えした。ホルムズ海峡の通過量は通常の水準を大きく下回ったままで、市場では供給リスクプレミアムが維持されている。OPEC+は来月も現行の生産方針を維持すると予想されている。原油価格は主に米国・イラン情勢と供給懸念に左右されて大きく変動しており、投資家がより明確な方向性を示すシグナルを待つ中、市場のボラティリティは高水準にとどまる見通しだ。

モルガン・スタンレーによると、TTF（Title Transfer Facility）の天然ガス価格は、2026年第4四半期に1メガワット時当たり平均88ユーロ、2027年第1四半期に1メガワット時当たり平均83ユーロになると予測されています。

9月3日、ロシアのウラジーミル・プーチン大統領がウクライナとの和平合意に到達する可能性についてコメントしたことを受け、シカゴ小麦先物は2％超下落した。この下落は、グローバルな穀物供給に影響を及ぼす地政学的な動向に対する市場の敏感な反応を反映している。

Ruida Futuresによると、9月3日、欧州のコンテナ海運先物は急落した。主要契約のEC2610は、米トランプ大統領がイランへの攻撃は「長くは続かない」と発言したことで地政学的緊張が和らいだことを受け、7.18％下落した。主要海運会社の40フィートコンテナの現物平均運賃は約4,100ドルまで下落し、運賃が下落局面に入ったことを示している。ユーロ圏の経済イベントには回復の兆しが見られ、7月の総合PMIは51.9に上昇した。これは4か月ぶりに景気拡大圏へ戻った水準であるとともに、5か月ぶりの高水準となった。ただし、全体的な変動性は依然として続いている。

本日（9月3日）発表されたロンドン金属取引所（LME）のデータによると、スズ在庫は55トン、アルミニウムは250トン、リードは2,775トン減少しました。一方、銅在庫は800トン、ニッケルは1,920トン増加し、亜鉛は9,975トン急増しました。

シンガポール企業開発庁（ESG）によると、9月2日終了週のシンガポールの軽質留出油在庫は83万7,000バレル減少して1,067万8,000バレルとなり、約5年ぶりの低水準を記録した。

シンガポール経済開発庁によると、9月2日までの週に、シンガポールの中間留分油在庫は51万6,000バレル減少して791万1,000バレルとなり、4週間ぶりの低水準を記録した。

情報筋によると、カザフスタンの石油および天然ガスコンデンセートの生産量は、8月に前月比11％増加したと報じられている。

Jin10によると、米国の小売ディーゼル価格は9月3日（水）、1ガロン当たり5.783ドルに上昇し、2022年半ば以来の高水準となった。米国自動車協会（AAA）が発表した全国平均価格は、4 月の中東紛争時に記録したピークを上回り、ロシア・ウクライナ戦争によるエネルギー危機のさなかだった2022年6月に記録した過去最高値の5.799ドルを、現在はわずかに下回っている。

ANZグループのアナリスト、Soni Kumari氏とDaniel Hynes氏によると、米国の関税をめぐる懸念や鉱山の供給制約に加え、グローバルな需要が底堅く推移していることを背景に、銅価格は2027年初頭に過去最高値を更新する可能性がある。トランプ政権が銅の輸入関税を導入する可能性をめぐる市場の見方を受け、米国への銅の大規模な流入が促され、価格が下支えされると予想されている。電気自動車や再生可能エネルギー関連のインフラ投資による需要の伸びも見込まれる一方、供給面では南米からの圧力に直面している。

米国大統領Donald Trump氏がアラスカの液化天然ガス（LNG）プロジェクトに関連して韓国に言及した発言を受け、3日、韓国の鉄鋼・パイプ株が軒並み急騰した。Trump氏は2日（現地時間）、共和党候補Dan Sullivan氏の上院選挙運動を支援するためのアラスカ訪問を発表する中、ホワイトハウスで「日本と韓国がいる。これらの人々は皆、燃料や石油を積み込み、パイプラインを建設し、その他あらゆることをするためにアラスカへ行く」と述べた。アラスカLNGプロジェクトは、アラスカ北斜面地域の天然ガスをアンカレッジ近郊のニキスキまで輸送するため、約1,300キロメートルのガスパイプラインを建設する計画であり、Trump氏の主要政策の一つだ。政権は韓国と日本が投資に参加する可能性を繰り返し示唆している。 韓国の鉄鋼株、3日に大幅高で取引を終了 鉄鋼板の加工・販売会社であるShinsteelは3日、ストップ高となる2,105ウォンで取引を終えた。Dongil Steelluxは取引時間中にストップ高を付けた後、前日比13.36％高の1,451ウォンで取引を終えた。Kumkang Steelは17.

Jin10 Futuresが上海先物取引所のデータを引用して報じたところによると、9月3日、燃料油先物の在庫は前営業日比26,650トン減の45,240トンとなった。パルプ先物の倉庫在庫は3,939トン増の397,188トンとなった一方、石油アスファルト先物の倉庫在庫は4,060トン減の3,730トンとなった。その他のエネルギー・化学先物商品は安定しており、変動はなかった。