世界のTradFiとマクロ経済

OpenAI、NVIDIA、Microsoft、Oracle、AMD、CoreWeaveなどのビッグテック企業およびAI企業は、「Ouroboros Financing（ウロボロス・ファイナンシング）」と呼ばれる循環型投資構造に関与している。この構造では、各社が同時に互いの投資家、顧客、サプライヤーとして機能し、売上高と企業評価額を押し上げている。『The Big Short』のモデルとなった実在の人物であるヘッジファンドマネージャーのMichael Burryは、Alphabetが過去最高の売上高を報告した一方、上場以来初めてフリーキャッシュフローが赤字になったことを受け、先月警告を発した。Burryは、1兆ドル規模のAI市場成長という物語は、循環取引によって生み出された幻想である可能性があると主張した。Ouroboros Financingは「Circular AI Deals」とも呼ばれ、ギリシャ神話に登場する、自らの尾を食べる蛇に由来する。この名称は、これらの企業の財務関係が、緊密に相互接続されたエコシステム内で自社自身へと戻ってくる様子を表している。 AI企業間の循環型投資構

韓国金融投資協会は、Samsung ElectronicsとSK Hynixの単一銘柄レバレッジ商品に関連する必須教育費から、推定31970億〜57億ウォンの収入を得た。これは、これらの商品を立ち上げた8社の資産運用会社が得た管理報酬の合計39億ウォンを上回る。収入の差は、7月までに799,435人が1人当たり4,000ウォンを支払い、取引前に必須の教育コースを修了したことによるものだ。教育費を支払った個人投資家は現在、単一銘柄レバレッジ市場から急速に退出しており、8月3日から10日までの純売越額は2,471億ウォンに達した。一方、多額の教育収入を得た協会ではなく、主に資産運用会社に批判が集中している。 KOFIA、必須教育費から45億〜57億ウォンを徴収 韓国金融投資協会によると、7月までに799,435人が「単一銘柄レバレッジ・インバース上場商品取引事前教育」コースを受講した。各受講者は1時間未満のコースに4,000ウォンを支払い、協会の研修会計には31.97億ウォンの収入が入った。 単一銘柄レバレッジ商品を取引しようとする個人投資家は、「国内外レバレッジETPガイド」と呼ばれる別

韓国経済TVによると、8月10日の米国株式市場の主要指数は夜間取引で下落した。ダウ工業株30種平均は0.34%、S&P 500は0.32%、ナスダックは0.6%下落し、取引高も減少した。この下落は、消費者物価指数（CPI）の発表を前にした市場の警戒感を反映している。

KB Securitiesは8月12日、7月の価格調整を受けてバリュエーションが急速に正常化しているとして、米国の半導体関連5銘柄を推奨した。アナリストのKim Se-hwan氏は、Micron、NVIDIA、Broadcom、AMD、ASMLを有望銘柄として挙げた。報告書によると、7月の価格調整は業績悪化ではなく、株価プレミアムの正常化を反映したものだった。米国半導体企業の株価収益率は、自己資本利益率が史上最高水準に達する中でも、過去の標準的な水準に戻った。KB Securitiesは、3年間の利益成長率がS&P 500平均の約3倍になると予想されることを踏まえると、同セクターは割安だと評価した。 7月の調整後、米国半導体株は過去のバリュエーション水準に回帰 Kim Se-hwan氏は、「7月の価格調整は、半導体企業の業績悪化ではなく、株価プレミアムの正常化と捉えるべきだ」と述べた。米国半導体企業の株価は6月までに2021年のピーク水準を45%上回っていたが、7月の下落でその水準まで戻った。同じ期間に自己資本利益率は史上最高水準に達しており、株価が調整する一方で業績の成長が続いている

BizWatchによると、韓国金融投資協会（FIA）は2026年8月11日時点で、Samsung ElectronicsおよびSK hynixに連動する単一銘柄レバレッジ商品の購入に義務付けられた事前教育コースの受講料として、推定45億〜57億ウォンを徴収した。この金額は、これらの商品を設定した8社の資産運用会社が得た運用手数料の合計39億ウォンを大幅に上回る。1コース当たり4,000ウォンの受講料を支払って教育を受けた個人投資家は、単一銘柄レバレッジ商品から資金を引き揚げており、8月3日から10日までの純流出額は2,471億ウォンに達した。複数の証券会社によると、個人投資家の推定損失額は10兆〜56兆ウォンに及ぶ。

米国の株価指数は8月11日、原油価格が急騰し、投資家が水曜日発表の7月CPIを前に慎重姿勢を強める中、下落した。S&P 500は0.3%安の7,728.2ポイント、ナスダック総合指数は0.6%安の26,445.5ポイント、ダウ工業株30種平均は0.3%安の53,791.9ポイントとなった。小型株に資金が流入したことで、ラッセル2000は0.3%高の3,027.1ポイントと小幅に上昇した。 原油価格が市場センチメントを左右する中、ホルムズ海峡をめぐる緊張を背景に、ウェスト・テキサス・インターミディエート（WTI）原油は83ドル台まで上昇し、ブレント原油は1バレル当たり89ドル近辺となった。原油価格の急騰を受けてインフレ懸念が再燃し、10年物米国債利回りは4.7%を上回った。ハイテク株が下落を主導し、Alphabetは3.6%安、Amazonは2.0%安となった。一方、市場では、FRBが9月に利上げまたは利下げを行うかどうかの判断を左右すると広く見込まれているCPIデータの発表が待たれていた。

智通財経によると、Sinopharm Sinlite（002294.SZ）が2026年2月12日に提出した香港IPO目論見書は、2026年8月12日に失効した。Goldman Sachs、Citigroup、CITIC Securitiesが共同スポンサーを務めた。Sinliteは心腎代謝症候群の治療分野をリードする製薬企業であり、Frost & Sullivanによると、2024年の売上高ベースで、中国の心血管疾患分野における革新的製薬企業の中で第2位にランクされた。

Twenty Oneの新CEOであるRaphael Zagury氏は火曜日、2026年第2四半期の決算発表を受け、ビットコイン・トレジャリー企業をめぐる懸念に対応する株主向け書簡を発表した。同決算では、保有BTCの公正価値の非現金変動により、4億1,350万ドルの純損失が計上された。この書簡は、ビットコイン価格が10月の高値126,080ドルから約50％下落し、2026年にビットコイン・トレジャリー企業が課題に直面する中で発表された。7月にJack Mallers氏の後任として就任したZagury氏は、投資家が同社株を保有する意義を見いだすには、同社が「ビットコイン・トレジャリー以上の存在」にならなければならないと述べ、株価が同社のビットコイン保有価値を下回って取引されていることへの懸念に応えた。 Zagury氏、火曜日の書簡で株主の懸念に対応 Zagury氏は、同社株が保有するビットコインに対してディスカウントで取引されていることや、「構築が十分な速さで進んでいない」と考える投資家から懸念の声が上がっていると記した。同氏は株主に対し、「主要な経営幹部ポストの採用活動は進行中だ」と説明

AMDはKeyBancカンファレンスで高性能サーバーCPUへの需要が急増していると発表し、下半期のサーバー事業の売上高成長率が80%を超え、2027年までに少なくとも70%の成長を見込んでいると予測した。一方、Intelは強い投資家需要を集めた200億ドルの株式募集を完了した。これらの発表は、市場が7月の米国コア消費者物価指数（CPI）データを待つ中で行われた。同データは前月比0.2%上昇し、年間インフレ率は6月の水準から低下して2.5%になると予想されている。Wells Fargoは、予想を下回る雇用と予想を上回るインフレが組み合わさると、スタグフレーションへの懸念が引き起こされる可能性があると警告した。一方、ニューヨーク連邦準備銀行は、第2四半期の米国家計の延滞率が4.7%に低下したと報告した。Bloombergは、米国経済の分析手法に根本的な変化が起きており、連邦準備制度と市場参加者が月次の政府統計よりも、リアルタイムの民間部門データにますます依存するようになっていると報じた。これは、オンライン小売価格の急速な変化や企業決算のセンチメントをより正確に捉えられるようになったことが理

Twenty Oneの新CEO、ラファエル・ザグリー氏によると、同社は火曜日（8月11日）、単なるビットコイン保有会社にとどまらず、2026年第2四半期の損失を受けた株主の懸念に対応しながら事業を発展させていく方針を示した。 Twenty Oneは2026年第2四半期に4億1,350万ドルの純損失を計上した。主な要因は、同社が保有するビットコインの公正価値の変動による非現金損失だった。ザグリー氏は、同社が保守的なレバレッジを用いたビットコイン担保融資事業を構築し、ビットコイン開発者を支援すると述べた。また、同社株が保有資産価値に対してディスカウントされた水準で取引されていることへの投資家の懸念を認め、「言葉ではなく行動によって、こうした懸念に対応する」と強調した。43,514 BTC（27億ドル相当）を保有する世界第2位の上場ビットコイン・トレジャリー企業であるTwenty Oneは、ビットコイン価格が10月に記録した史上最高値の126,080ドルから下落する中、株価が年初来で50％以上下落している。

Bitcoin For Corporationsによると、Strategyの米ドル準備金は2週間前の37億5,000万ドルから46億5,000万ドルに増加しました。一方、同社は2026年6月下旬以降、約7,000 BTCを売却しています。この現金準備の積み増しは、ビットコインを裏付けとする優先証券のStrategyによる発行を支えており、同証券には固定額のドル建て配当義務が伴います。信用格付け機関は、企業の貸借対照表におけるビットコインへの集中を厳しく評価しており、同社のデジタル信用発行戦略を支えるため、追加のドル流動性を確保する圧力が高まっています。

AMDは本日（8月11日）のKeyBanc Conferenceで、高性能サーバーCPUの需要が大幅に急増していると説明しました。同社は、2026年下半期のサーバー事業の売上高が80％超成長し、2027年通期の売上高は少なくとも70％拡大すると予想しています。またAMDは、次世代のHelios AIチップが、OpenAI、Meta、Anthropicとの契約を背景に、2026年第4四半期から本格的な売上を生み始めると発表しました。

ソーシャルメディア上で追跡されたプレマーケットデータによると、8月12日の取引開始を前に、サムスン電子の24時間先物は1.7％上昇し、SKハイニックスも夜間取引で1.9％上昇した。SKハイニックスのナスダックADRは夜間に4.7％急騰し、韓国市場の取引開始を前に、半導体セクターの強い上昇モメンタムを示した。

韓国経済テレビによると、米国の7月の非農業部門雇用者数は予想外に減少し、市場では9月の米連邦準備制度理事会（FRB）による利上げ観測が後退した。このデータを受けて労働市場の弱さへの懸念が強まったが、アナリストらは、追加のインフレ指標が発表されるまでは、金利を据え置く根拠はまだ十分に固まっていないと指摘した。

Jin10によると、CMEとSilicon Dataは10月に暗号資産向けの計算能力先物を開始する。新たな契約により、トレーダーは暗号資産のマイニングやAI処理に使用される計算資源へのエクスポージャーをヘッジできるようになる。

イランのモフセン・パクネジャド石油相によると、8月11日時点で、イランは損傷した天然ガス処理施設4カ所の修復を進めており、9月下旬までに日量9,500万立方メートルの生産能力を回復させる計画です。パクネジャド氏は、復旧作業は急ピッチで進んでおり、予定より早く完了する見込みで、紛争前の生産水準まで完全に回復すると述べました。これに先立ち、軍事作戦を受け、イランの日量ガス生産量は約2億3,000万立方メートル減少していました。

KB証券の分析および両社の公式発表によると、サムスン電子とSKハイニックスは8月12日以降、大規模な株主還元策を発表すると見込まれており、アナリストは両社合計の年間還元額が少なくとも150兆ウォンに達すると予測している。サムスン電子は第2四半期に89.4兆ウォンの営業利益を計上し、通期のフリーキャッシュフローは200兆ウォンと見積もられている。一方、SKハイニックスは100兆ウォンのFCFを創出すると予測されている。両社はともに、増配、自社株買い、特別配当を含む株主還元策を示している。 SKハイニックスは1株当たり375ウォンの四半期配当を発表し、第3四半期中に追加の株主還元策の詳細を確定する方針を明らかにした。KB証券は、年間最低100兆ウォンの株主還元を実施した場合、現在の株価水準で配当利回りは7％を超えると試算している。アナリストは、こうした発表が株価の再評価を促す重要なカタリストとなる可能性があると指摘している。

政府が火曜日に発表したデータによると、テキサス州の電力需要は来年5.6％増加すると予測されており、7月に示された年間14％の負荷成長率予測から下方修正された。この修正は、テキサス州が8月3日、送電網への接続を求めるすべてのデータセンタープロジェクトを監査すると決定し、急速に拡大する同業界を事実上停止させたことを受けたものだ。

Jin10によると、8月12日、ウクライナは、ロシアによる大規模な攻撃で少なくとも9人が死亡したほか、ウクライナ軍がロシア・オルスクの主要製油所を攻撃したと報告した。ロシア国防省は、南部オデーサ沖で武器輸送船を護衛していたウクライナの哨戒艇を自軍が撃沈したと主張した。ウクライナ防空軍は、安全上の理由からミサイルの発射数の公表を停止している。ロシアの原油輸出量は過去4週間で日量371万バレルに減少し、5月下旬以降で最低の水準となった。

Walmartは20日に決算を発表する予定で、市場の注目は四半期業績そのものよりも、通期見通しを引き上げるかどうかに集まっている。大信証券のアナリスト、チョ・ジェウン氏は、前四半期の売上高が1,777億5,000万ドルとなり、市場コンセンサスを1.7%上回ったほか、粗利益率も25.14%と前年同期比で9四半期連続の改善を記録したにもかかわらず、保守的な会社見通しが市場を失望させたため、発表当日に株価が7.27%下落したと指摘した。Walmartは現在、今後12カ月の予想利益の40.2倍で取引されており、5年平均の27.5倍を46%上回っている。このため、好調な業績でも株価が上昇しない一方、失望を招く見通しは大幅な下落を引き起こす可能性がある、非対称なリスク構造となっている。 Walmart、前四半期決算はコンセンサスを上回るも株価は下落 Walmartの前四半期の売上高は1,777億5,000万ドルに達し、市場コンセンサスを1.7%上回った。粗利益率は25.14%となり、前年同期比で9四半期連続の改善を示した。チョ・ジェウン氏は、Walmartの最近の成長は実店舗ではなく、オンライン、