世界のTradFiとマクロ経済

ロイターによると、ノルウェー政府系ファンドのCEOであるニコライ・タンゲン氏は火曜日、2兆ドル規模の同ファンドが将来、価値を完全に失う可能性があると警告した。ノルウェー南部で開かれた政治会議で、タンゲン氏は、リスクが高まっているにもかかわらず市場が上昇しており、これは異常だと述べた。「私は、『石油基金が消滅することはあり得るのか』という問いを投げかけることで、私たちが心理的に非常事態へ備える一助となりたい。その問いへの答えは、イエスだ」と同氏は述べた。 ノルウェーの石油・ガス収入を世界中に投資しているこのファンドは、2025年末時点で資産の71.3%を株式で保有している。ノルウェー銀行投資運用部門（NBIM）のストレステストでは、関税や対立する貿易圏を伴う「分断された世界」シナリオにおいて、ファンドの価値が37%、約7,400億ドル減少すると想定している。ビットコインを保有する企業の株式を通じたビットコインへの間接的なエクスポージャーは、2025年半ばまでに年初来で83%増加しており、市場全体が急落した場合に脆弱性を生む可能性がある。

COMEXによると、12月限の金先物は8月11日午後（ET）、前日終値から3.50ドル（0.08%）上昇し、トロイオンス当たり4,423.20ドルとなった。日中価格は4,495ドルまで上昇し、6月5日以来の高値を記録した。 パキスタンのハワジャ・アシフ国防相によると、米国とイランの間で和解協議が行われる可能性が報じられたことを受け、米国債利回りが低下したことが上昇を支えた。

米国証券取引委員会（SEC）は、米国の株式・オプション市場における取引全体を追跡する物議を醸しているデータベースを、直接管理下に置くことを検討している。これは、シタデル・セキュリティーズが昨年、同データベースの資金調達の仕組みに異議を唱えた訴訟で勝訴したことを受けたものだ。

Samsung ElectronicsとSK Hynixの株価は、投資家の関心が業績から株主還元策へと移ったことで、6日から11日にかけて明暗が分かれた。Samsung Electronicsは6日の23万ウォン台前半から11日には23万9,500ウォンまで反発した一方、SK Hynixは6日に150万ウォンを下回った後、140万ウォン台にとどまった。証券アナリストはこの乖離について、株主還元への期待の違いが要因だと分析しており、KB証券はSamsungの新たな年間株主還元額が10兆～20兆ウォンに達する可能性があると推定した。この変化は、AIメモリー需要によって余剰キャッシュフローが生まれる中、投資家の関心が業績から資本配分へと移っていることを反映している。 KB証券、Samsungの年間株主還元額を10兆～20兆ウォンと推定 12日、金融投資業界によると、最近Samsung Electronicsに対する投資判断を示した主要証券会社は、株主還元を中核的な投資ポイントとして共通して挙げた。KB証券は、Samsung Electronicsの新たな株主還元規模が年間10兆～20兆ウォン

BlackRock Fund Advisorsは11日、KOSDAQが600台から700台へ回復した31日に追加株式を購入した結果、7日時点でAlteogen株の5.03%を保有していることを明らかにした。世界最大の資産運用会社であるBlackRockは、個人投資家が半導体レバレッジETFに集中する中、韓国株の保有を拡大した。BlackRockが購入したのは、AlteogenやYuhan Corporationなどのバイオテクノロジー企業、NaverやKakaoなどのプラットフォーム企業、さらに株価が下落していた金融セクターの銘柄だった。 BlackRock、Alteogenの保有比率を5.03%に拡大 金融監督院の電子開示システムによると、BlackRock Fund Advisorsは7日時点でAlteogen株2,694,448株を保有していることを開示した。これはAlteogenの発行済み株式総数の5.03%に相当し、保有目的は単純投資とされた。 BlackRockは30日時点で2,670,175株を保有していたが、31日に市場内取引を通じて24,273株を追加購入し、保有比率

韓国経済TVによると、韓国取引所は本日（8月12日）から、KOSDAQ市場から低価格株や小型株を排除するため、新たな上場廃止基準を施行すると発表した。7月1日に改定された強化基準により、時価総額が200億ウォン未満、または株価が1,000ウォン未満の企業は管理銘柄に指定される。今回の対象銘柄の発表は、個人投資家を極めて値動きの大きい低位株から保護することを目的とした規制変更を受けたものだ。

主要な韓国証券会社によると、ここ数週間、サムスン電子とSKハイニックスへの投資判断を左右する主因は株主還元政策となっており、AIチップそのものへの需要から関心が移っている。KB証券は、サムスン電子の年間株主還元額が100兆～200兆ウォンに達し、従来の水準を大幅に上回る可能性があると推定している。一方、新韓投資証券は、同社が2026年に約250兆ウォンのフリーキャッシュフローを生み出すと予測している。 株価の動きもこの変化を反映している。サムスン電子は8月6日に23万ウォンまで下落した後、8月11日には23万9,500ウォンまで反発した。一方、SKハイニックスは約140万ウォンで横ばいとなっており、同様の基礎的な市場環境にあるにもかかわらず、150万ウォンからの急落後に回復できていない。証券アナリストは、メモリーチップメーカーが積極的な株主還元策を発表すれば、同セクターのバリュエーションが構造的に見直されるきっかけとなる可能性があると指摘している。

バークレイズによると、米国債の買い手層が、バリュー志向の投資信託や家計、個人投資家へと構造的にシフトしたことが、30年債利回りが数十年ぶりの高水準に達した一因となっている。国債市場における個人投資家やバリューを重視する機関投資家の参加拡大は、変化する需要動向を反映している。

現地の証券会社によると、KOSDAQは8月11日に急騰し、個別株レバレッジ商品の規制強化を受けて資金流入が改善したことで、強い上昇トレンドに入った。これまでKOSPIに出遅れていた同指数だが、市場の需給環境が改善する中で回復している。

レストランチェーンのCAVAは、通期の既存店売上高成長率を4.5～6.5％と予想しており、直近の四半期から大幅に減速する見通しだ。同社は第1四半期の既存店売上高成長率が9.7％、第2四半期が9.0％だったと報告しており、2026年下半期の成長率が0～4％になることを示唆している。

8月10日、Nvidiaと6つの金融機関は、AIインフラ向けに5,000億ドルを超える第三者資本を動員するため、専用の資本プラットフォームを設立すると発表した。提携する金融機関は、Apollo、BlackRock、Blackstone、Brookfield、Goldman Sachs、KKRであり、世界最大級の資産運用会社や投資銀行の一部を構成している。 これらの金融機関は、フロンティアAIラボ、企業、クラウドプロバイダーなどの顧客によるプロジェクトを独自に評価し、資金を提供する。Nvidiaは個別プロジェクトの最大25％について残存価値への支援を提供する可能性があるが、その支援の可否は、5,000億ドル規模の取り組み全体ではなく、プロジェクトごとに判断される。

Jin10によると、CoreWeave（CRWV.O）は8月12日、第2四半期決算の発表を受け、時間外取引で12％急騰した。同社の売上高は25億8,000万ドルとなり、前年同期比112％増とウォール街の予想を上回った。これは、AIコンピューティング能力に対する堅調な需要を反映している。一方、CoreWeaveは6億2.9億ドルの純損失を計上し、前年同期の2億9,000万ドルから赤字が拡大した。同社は1,040億ドル相当の受注残高を抱え、開発中の容量は1.5ギガワットに上る。生成AIワークロード向けのデータセンター展開をめぐり、Amazon、Google、Microsoftと競合している。

韓国の個人投資家は、国内株式市場が急落後に反発したことを受け、証拠金取引やマイナス通帳型ローンの利用を再検討している。1週間で、KOSPIは3日の6257.45から10日の6299.66へ0.67％上昇し、KOSDAQは737.35から854.47へ15.88％急騰した。この反発により、レバレッジポジションに対する投資家の意欲が再燃し、信用取引残高は6日に28.794兆ウォンへ達し、前営業日から3761億ウォン増加した。手元資金に余裕がない中、投資家はさらなる上昇に乗り遅れることへの恐怖を理由に挙げている。このパターンは、指数が下落すると借り入れが抑制される一方、価格が回復すると、金利負担や追証のリスクが伴うにもかかわらず、再びレバレッジ需要が高まるという典型的な市場心理を反映している。 韓国株の反発で信用取引残高が増加 韓国金融投資協会の総合統計ポータルによると、信用取引残高は6日時点で28.794兆ウォンとなり、前営業日から3761億ウォン増加した。5日には、残高がすでに1.0141兆ウォン増加し、28.4179兆ウォンに達していた。信用取引残高とは、投資家が株式を購入するために証

報道によると、マクドナルドの第2四半期の米国売上高の伸びは市場予想を下回った。同社はアプリでの割引を縮小し、3ドルのバリューメニューの提供に重点を移した。売上実績に影響を及ぼした主な要因として、実行上の課題を挙げている。

8月11日（火曜日）のニューヨーク時間の終値時点で、現物金は0.50％下落し、1オンス当たり4,368.81ドルとなった。一方、現物銀は1.63％下落し、1オンス当たり6.46705ドルとなった。COMEX銅先物は0.19％上昇して1ポンド当たり6.6285ドルとなり、貴金属全体の下落傾向に逆行した。現物プラチナと現物パラジウムは、それぞれ0.82％、1.20％下落した。

Bianco Researchの責任者Jim Biancoは、連邦準備制度理事会（FRB）が利下げを行うか金利を据え置いている間、米国債利回りは約2年にわたって上昇しており、その間、債券市場は一貫してFRBの利下げ方針を受け入れてこなかったと述べた。Biancoは、FRBが利上げを開始して初めて利回りがピークに達する可能性があると主張し、債券市場が「誤った政策」に対する拒絶をこれ以上明確に示すことができるのかと疑問を呈した。この分析は、最近の米国債利回りの上昇に表れているインフレ懸念を浮き彫りにするもので、Biancoは、FRBがこの懸念を認識し、債券市場を安定させるために金融政策を引き締める必要があると繰り返し主張している。 債券市場の動向、1971年以降で歴史的にまれな展開 Biancoは現地時間11日、ソーシャルメディアプラットフォームXへの投稿で、1971年以降、FRBの利下げサイクル中に10年物米国債利回りが上昇したのは、1980年のサイクルと2024年9月に始まったサイクルの2回だけだと述べた。Biancoのデータによると、1980年のケースはわずか119日間続いた。 Bi

Eurizon SLJ CapitalのCEO、スティーブン・ジェン氏とエコノミストのジョアナ・フレイレ氏によると、米日当局による円への協調支援は、円が対ドルで40年ぶりの安値に向けてさらに下落するのを阻止する転機となるという。両氏は火曜日のリポートで、「米国と日本の双方が後退したり、市場に主導権を譲ったりすることはないため、USD/JPYはおそらくピークに達した」と記し、さらに「抵抗は無意味だ」と付け加えた。

米国株は8月11日、まちまちの値動きで取引を終え、ダウは0.34%下落、ナスダックは0.60%下落した一方、半導体製造装置株とメモリー株は相対的な強さを示した。市場センチメントは、広範なリスク回避というより、選別的なリスク選好に傾いた。金利とVIXが安定し、クレジット市場も堅調に推移したためだ。しかし、MOVE指数の上昇とエネルギー価格の高止まりは、市場の安心感が完全なものではないことを示した。 市場指標は安定性をめぐり相反するシグナルを示す 8月11日の取引中、金利とVIXは安定しており、クレジット市場にもストレスの兆候は見られなかった。それにもかかわらず、MOVE指数は上昇し、エネルギー価格も上昇したことから、市場環境が完全に安心できる状態ではないことが示された。クレジット市場の安定とMOVE指数の高止まりが同時に見られたことで、広範な自信というよりも、選別的なリスクテイクが示唆された。 半導体資金フローと原油価格動向に戦術的な焦点 投資家は、国内半導体大型株に対する海外投資家の純買いが継続するかどうか、またドバイ原油価格の急騰が落ち着くかどうかを注視すべきである。分析では、米国1

韓国取引所とCHECKによると、7月下旬から8月12日にかけて、指数が急騰したにもかかわらず、韓国の個人投資家はKOSDAQのインバースおよびレバレッジ・インバース商品へのポジションを増やした。この期間、個人投資家はKOSDAQ 150レバレッジ商品から3,000億ウォン超を引き出す一方、KODEX KOSDAQ 150 Futures Inverse ETFを491億ウォン購入した。

韓国の国民年金公団は、中国の人工知能（AI）データセンター向け機器メーカーであるZhiguang Innovation Lightの香港IPOに投資したことが確認された。この投資は、BlackRock関連ファンドやその他の投資家とともに、総額2億5,000万ドル（約3,534億ウォン）のコーナーストーン投資契約として実施された。同社は7月30日に香港証券取引所に上場した。米国国防総省は、国民年金公団が投資契約を締結する42日前に、Zhiguang Innovation Lightを中国軍事企業（CMC）に指定していた。これは、国民年金公団がCMCリスト掲載企業に新規投資を行ったことが確認された初めての事例となる。CMC指定制度は、米国国防総省が中国人民解放軍と直接または間接的な関係があると判断した企業などを特定する制度であり、6月以降、国防総省と指定企業との直接契約は禁止されている。 国民年金公団、Zhiguang Innovation Lightの香港上場で事前割当株式を取得 年金基金および投資銀行業界の関係者によると、国民年金公団は先月20日、BlackRock関連ファンドやその他