Gateインサイトと暗号資産市場分析

NVIDIAの予想PERは24日時点で24倍となっており、Yahoo Financeによると、S&P 500の21倍に近い水準だった。アナリストは、このバリュエーションの縮小について、同社が投機的なAI成長期待の段階から、数百億ドル規模の実現利益を生み出す段階へ移行する中で、投資家の評価手法が根本的に変化したためだと指摘している。この圧縮は、AIスーパーサイクルにおけるリスク評価の変化を反映している。NVIDIAは米国で最も急成長している企業の一つであるにもかかわらず、クラウドの設備投資減速、地政学的な貿易政策、サプライチェーンの制約といった景気循環上の懸念が、長期成長率に対する割引評価に織り込まれるようになっている。 予想PERは、人工知能ブームが加速した2024年8月以降、着実に低下している。今年は、複数四半期にわたって好調な業績を達成しているにもかかわらず、その低下傾向が加速した。この変化は、スーパーサイクルの初期段階に特徴的だったプレミアム評価を、投資家が付与することに慎重になっていることを示している。当時は、将来の利益やキャッシュフローへの期待が、実際の業績に先行して株価を押

ハンファは会社分割を完了し、25日に取引を再開した。午前9時40分時点で株価は前営業日比12.92％上昇して112,600ウォンとなり、取引時間中には128,100ウォンまで上昇し、27.34％の上昇率を記録した。今回の再編では、非上場子会社が新設持株会社に移管され、財閥ディスカウントが構造的に54.75％から50.85％へ縮小した一方、防衛・造船部門の好調な業績が再評価を後押しした。Mirae Asset Securitiesは、ディスカウントの縮小と主要子会社の堅調な利益成長を理由に、ハンファの目標株価を107,000ウォンから185,000ウォンへ72.9％引き上げた。 会社分割後の取引再開でハンファ株が27.34％急騰 25日の聯合インフォマックス株式総合（画面番号3200）によると、ハンファは午前9時40分時点で112,600ウォンで取引され、前営業日比12.92％上昇した。取引時間中には128,100ウォンまで上昇し、27.34％の上昇率を記録したことで、会社分割後の取引再開初日から再評価局面に入った。同社は25日、存続法人の変更上場と、新設されたハンファ・マシナリー＆サー

韓国の政府系銀行は、政府の第2次公共機関移転計画の一環としてソウルから移転する可能性に直面しており、外国為替市場関係者の間で懸念が高まっている。韓国産業銀行（KDB）、IBK企業銀行、韓国輸出入銀行が移転候補として挙げられているが、具体的な移転先や時期はまだ確定していない。8月11日には、3行の労働組合がソウル・汝矣島で合同抗議集会を開き、約2,000人が移転に反対した。市場関係者は、外国為替市場の機関や顧客の大半が集中するソウルからディーリングルームが移転すれば、業務効率が低下すると指摘している。こうした懸念は、7月に24時間取引が開始され、ウォンの国際化に向けた取り組みも続く中で浮上している。 ソウル外国為替市場の参加者は首都圏に集中 ソウルの外国為替市場の主要参加者は、中区と永登浦区の汝矣島に集中している。韓国銀行、商業銀行、外国銀行のソウル支店、証券会社、外国為替ブローカー会社がこれらの地域で営業している。この地理的な集中により、ソウル外国為替市場運営協議会のメンバーは、主要な課題について対面で協議できる。主要な顧客企業もソウルに所在している。 ある機関の関係者は、次のように述

Strategyの永久優先株STRCは、8月24日（韓国時間）に97.21ドルまで回復し、約3カ月ぶりに97ドルを上回って取引されました。この株価回復は、Strategyの自社株買いプログラムとビットコイン価格の反発によるものです。世界最大のビットコイン保有企業であるStrategyは、6月下旬に資本管理方針を導入し、額面価格である100ドル付近でSTRCを長期的に99～100ドルの範囲で取引させることを目標に掲げました。 3カ月にわたる下落後、STRCが97ドルを回復 Yahoo Financeによると、STRCは8月24日（韓国時間）に97.21ドルで取引を終え、前取引日比で1.07％上昇しました。取引時間中の高値は97.39ドルでした。STRCが取引時間中に97ドルを上回ったのは、6月1日に98.07ドルで取引を終えて以来、初めてです。その後、STRCは97ドルを下回って推移し、6月下旬までに安値の$70s ドルまで下落しました。 Strategy、額面価格を目標とする資本管理方針を導入 今回の反発には、StrategyによるSTRCの積極的な価格防衛方針が影響しました。6月下旬

Morgan Stanley Wealth ManagementのCIO（最高投資責任者）であるLisa Shalett氏は、米国債の買い戻し政策は長期的な借入コストを引き下げるどころか、押し上げる可能性があると述べた。Shalett氏は、政策をめぐる不確実性の高まりによって、長期米国債利回りに上乗せされるタームプレミアムが上昇していることが原因だと説明した。この分析は、先週30年物米国債利回りが19年ぶりの高水準に達し、米国の政府債務が40兆ドルを超えたことを受けたものだ。さらに、財務長官のScott Bessent氏は、買い戻しプログラムの規模を倍増させる計画を発表した。 Shalett氏、政策の不確実性が利回り上昇の原因と指摘 Business Insiderが報じたメモの中で、Shalett氏は「危機的状況以外での市場介入や金融工学的な取り組みは、依然として短期的な対症療法にとどまる」と述べた。同氏は、こうした政策介入が投資家の政策に対する不確実性を高め、長期米国債利回りの上昇につながっていると指摘した。 Shalett氏は、「政策の不確実性が高まっているように見えることが、タ

LG Household & Health Careは、2019年4月に1,450億ウォンで買収した事業について、買収から7年後にStratford Worldwideへ84億ウォンで売却するため、米国子会社The Avon Companyの株式100％を譲渡する株式売買契約を締結したと発表した。同社の米国法人であるLG H&H USAは24日にこの取引を発表し、The Avon Companyは9月から連結決算の対象外となる予定だ。今回の売却により、LGは赤字資産を整理することになる。The Avon Companyは2023年に2,692億ウォンの売上高と301億ウォンの純損失を計上していた。 一方、LGは自社のKビューティーブランドに戦略の重点を移している。これらのブランドは現在、北米売上高の50％を占めており、第2四半期の北米売上高を2,058億ウォンまで押し上げ、初めて中国の売上高を上回った。証券アナリストは、取得価格に対して約95％の損失となるにもかかわらず、赤字事業から撤退し、Dr.Groot、Belif、CNPを含む高成長の自社ブランドポートフォリオへ資源を再配分できる

国際金価格は24日（現地時間）、3カ月超ぶりの高値まで上昇した。ビットコインも過去1週間で20％超急騰した。安全資産とリスク資産が同時に上昇しているのは、米国の財政懸念が高まる中、投資家がドル下落の可能性に対するヘッジとして、再び「通貨価値希薄化トレード」を活用しているためとみられる。この異例の市場の連動は、従来のリスクオンやリスクオフのポジショニングではなく、通貨価値の下落に対する投資家の懸念を反映している。 金価格が3カ月超ぶりの高値、ビットコインは週間で20％超上昇 国際金価格は24日（現地時間）、3カ月超ぶりの高値を付け、貴金属相場が大幅に反発したことを示した。同じ期間に、ビットコインも急騰し、1週間で20％超上昇した。金が従来、安全資産として機能する一方、ビットコインは一般的にリスク資産に分類されることから、両資産が同時に値上がりする動きは異例の市場動向といえる。市場関係者は、両資産が共通する根本的な懸念、すなわち法定通貨の購買力が低下する可能性に反応していると指摘している。 米国の財政懸念を背景に通貨価値希薄化トレードが台頭 この連動した価格変動は、「通貨価値希薄化トレード

TetherのCEOであるPaolo Ardoino氏は、発展途上国が国内取引と国際取引の両方でUSDTに大きく依存していると強調した。Ardoino氏はソーシャルメディアへの投稿で、複数の発展途上国の経済が、国内取引と国際貿易の両面でUSDTに大きく依存していると述べた。こうした普及の背景には、新興市場において、下落する自国通貨のヘッジや小売取引のためにUSDTが利用されていることがある。Tetherの時価総額は1,800億ドルを超えている。ステーブルコインは新興市場の経済構造における重要な要素となっており、アフリカやラテンアメリカ全域で、USDTがこの変化に大きな役割を果たしている。 Tether CEO、発展途上国の経済におけるUSDTの普及を強調 TetherのCEOであるPaolo Ardoino氏は、Tetherが世界各地の新興国経済を実質的に支える存在へと成長してきたと述べた。Ardoino氏はソーシャルメディアへの投稿で、「複数の発展途上国の経済は、国内取引と国際取引の両方でUSDTに大きく依存している」と強調した。 Ardoino氏の発言は、アフリカやラテンアメリカか

Samsung SDIの株価は、Samsung Display（SDC）持分の売却と、米国におけるGeneral Motors（GM）との合弁会社買収をめぐる期待感を背景に、前営業日比7.74%上昇し、51万5,000ウォンで取引を終えた。Daol Securitiesは「買い」の投資判断を維持し、目標株価を77万ウォンから82万ウォンへ引き上げた。同証券会社は、SDCの企業価値が約270兆ウォンと評価された売却発表を受けたSamsung SDIのSDC持分価値の再評価と、GMの生産施設買収を通じた同社のエネルギー貯蔵システム（ESS）事業の戦略的拡大が、今回の引き上げの要因だと説明した。 Daol Securities、Samsung SDIの目標株価を82万ウォンに引き上げ Daol Securitiesは「買い」の投資判断を維持しながら、Samsung SDIの目標株価を77万ウォンから82万ウォンへ引き上げた。新たな目標株価は、前営業日の終値51万5,000ウォンを59.2%上回る水準となる。アナリストのYoo Ji-woong氏は、目標株価引き上げの主な要因はSDC持分価値の

JPモルガンのテクニカルストラテジスト、ジェイソン・ハンター氏は8月24日（現地時間）、S&P500を含む米国株に複数のテクニカルな警戒シグナルが現れているとして、投資家に対し、9月を前に株式エクスポージャーの縮小に備えるよう推奨するメモを発表した。ハンター氏は、この推奨は、夏の終盤から初秋にかけての季節的な軟調局面を前に、懸念される市場パターンが見られることを示すテクニカル分析に基づくものだと説明した。ただし、主要指数のトレンドは依然として強気であり、明確な警戒シグナルはまだ現れていないとも指摘した。同ストラテジストは、直ちに積極的なリスク削減を行う考えはないものの、ロングポジションについてはトレンドフォロー型の損切り戦略を維持し、現在の状況が続く場合は、9月初旬を前にロング・エクスポージャーの縮小を検討するよう推奨した。米国株式市場は歴史的に8月から10月にかけて季節的な弱さを示しており、1928年以降、この期間のS&P500は平均0.02％下落している。また、下落した年の調整幅は平均7.35％に達している。 JPモルガン、米国株にテクニカル警告 ジェイソン・ハンター氏はメモの中で

BMO Capitalは24日（現地時間）、Advanced Micro Devices（AMD）のカバレッジを開始し、投資判断を「アウトパフォーム」、目標株価を550ドルとした。BMOのアナリスト、Hashi Kumar氏は、AMDがパーソナルコンピューター向けプロセッサーメーカーから、幅広いAIインフラプロバイダーへと変貌を遂げていると指摘。NVIDIA製品と競合するラックスケールAIプラットフォーム「Helios」を、主要な成長ドライバーとして挙げた。Kumar氏は、AIインフラの導入が拡大する中、AMDがOpenAI、Meta、Anthropicと締結した顧客契約が追加収益につながる可能性があると見ている。また、Heliosの出荷は9月に開始される見通しだという。 AMD、Helios AIプラットフォームで顧客契約を確保 GuruFocusによると、24日（現地時間）、BMOのHashi Kumar氏は、AMDがパーソナルコンピューター向けプロセッサーメーカーの枠を超え、幅広いAIインフラプロバイダーへと進化していると分析した。同氏は、NVIDIAと競合するラックスケールAI

LG Household & Health Careは23日、北米子会社The Avon Companyに供与した2億550万ドル（約2,863億韓国ウォン）の融資を株式に転換することを決議した。取引は来月1日に実施される予定。同日、LG H&H USAはThe Avon Companyの株式100％をStratford Worldwide, LLCに600万ドル（約84億韓国ウォン）で売却する契約を締結し、こちらも来月1日に実施される予定だ。この再編は、Avonの資本毀損（同子会社は年末時点で1,360億韓国ウォンの債務超過を計上）に対応するものであり、Cha Seok-yong前CEOの18年間の在任中に買収した北米のダイレクトセリング事業からLGが撤退することを意味する。LGは今回の措置について、北米でのポートフォリオをKビューティーおよびウェルネスブランドの小売・デジタルチャネルに再編するものだと説明した。 LG H&H USA、2億550万ドルの債務を株式に転換し、Avon株を$6M で売却 韓国金融監督院の電子開示システムに提出された資料によると、LG H&H USAはTh

世界最大のBitcoin保有企業であるStrategyは、8月17日から8月23日にかけて、ATM（市場価格発行）プログラムを通じてMSTR普通株式18,261,118株を売却し、約20億1.36億ドルの純額を調達した。同社はそのうち1億3,640万ドルをSTRC優先株の買い戻しに使用し、3億ドルをUSD Reserveに割り当てた。これらの資金は追加のBitcoin購入には使用されなかった。株式売却にもかかわらず、MSTR株は8月25日（韓国時間）に122.65ドルで取引を終え、1週間前の92.52ドルから32.57％上昇した。株価の回復はBitcoin価格の反発と同時に起きたが、同社がATMプログラムによる株式発行を継続しているため、今後の発行規模や資金配分次第では、既存株主にとって希薄化リスクとなる可能性がある。 Strategy、株式売却で20億ドルを調達し、優先株買い戻しとUSD Reserveに充当 Strategyは8月24日（現地時間）、株式売却の詳細を記載した8-Kを米国証券取引委員会（SEC）に提出した。同社は8月17日から8月23日にかけて、ATMプログラムを通じ

韓国海洋振興公社と韓国住宅金融公社は、8月24日、それぞれフォルモサ市場と欧州カバードボンド市場でクロスカレンシー債を発行した。今回の同時発行は、ドル建て債券市場のボラティリティが高まる中、韓国の機関が外貨調達源を多様化する戦略を反映している。米国の金利上昇懸念や韓国債の供給増加を背景に、クロスカレンシー市場は韓国の発行体にとって、ドル建て債券市場と比べて相対的に安定した条件を提供する代替的な資金調達チャネルとして注目を集めている。 韓国海洋振興公社、3億米ドルのフォルモサ債を発行 投資銀行業界の関係者によると、韓国海洋振興公社は8月24日にブックビルディングを完了し、3億米ドルのフォルモサ債の発行条件を決定した。発行は、SOFR＋70ベーシスポイントのスプレッドによる5年物変動金利債（FRN）で構成された。注文額が発行額の2倍を超えたため、最終スプレッドは当初の価格ガイダンスである95ベーシスポイントから縮小した。フォルモサ債とは、台湾市場で外国機関が発行する、台湾ドル以外の通貨建て証券である。韓国海洋振興公社は、Moody’sからAa2の国際信用格付けを取得している。Crédit

韓国の国会は20日、上場会社の合併および包括的株式交換における評価基準を「市場価格」から「公正価値」へ変更する資本市場法改正案を可決した。この法改正は、プライベートエクイティファンドや支配株主が現金対価の包括的株式交換を利用し、少数株主の持分を低価格で強制的に取得して企業を上場廃止にする、少数株主のスクイーズアウト慣行に対応するものだ。従来の市場価格方式では、交換価格が支配株主の一方的に設定した公開買付価格に収れんし、強制的に排除される株主が、客観的な企業価値ではなく、買収者自身が提示した価格に連動した補償を受ける構造となっていた。 現金対価の株式交換が少数株主の強制買収を可能に 韓国の商法に基づく包括的株式交換では、支配株主が子会社の発行済み株式の100％を取得し、完全子会社化することが認められている。現金対価方式では、親会社が親会社株式の代わりに少数株主へ現金を支払い、その持分を強制的に取得できる。この仕組みでは、株主総会において、出席議決権の3分の2以上による特別決議を得るだけで、反対株主の意思にかかわらず100％の所有権を確保し、上場廃止にすることが可能だ。支配株主は通常、まず

クリーブランド連邦準備銀行は、米国の世帯を対象とした大規模な調査に基づき、「暗号資産をやってるのか、兄弟？ 家計における暗号資産」と題するリサーチを発表し、ビットコインやその他の暗号資産は、他の金融資産と比べて依然として十分に理解されていないことを明らかにしました。このリサーチによると、知識のギャップそのものが普及の機会になっているようです。調査では、暗号資産を保有しない理由として回答者が最も多く挙げたのは、この資産クラスに関する情報不足でした。一方、既存の保有者は、暗号資産の基盤技術を理解しているというよりも、主に投資手段として捉えていました。 クリーブランド連邦準備銀行の調査、知識のギャップが主な障壁であることを明らかに このリサーチでは、回答者が暗号資産を保有しない主な理由として、この資産クラスに関する情報不足が挙げられ、2番目に多かった理由は、暗号資産を悪い投資だと考えていることでした。暗号資産を保有する理由に関する調査結果からは、保有者がそのテクノロジーについて十分に理解しているとは言えないことが示されています。BTCやその他の暗号資産を保有する主な理由は、利益を得るための投

KB証券は8月25日、米国の原子力発電市場で受注時期が前倒しされていることを理由に、斗山エナビリティの「買い」評価と目標株価14万ウォンを据え置いた。同証券は、6月に発表された米エネルギー省（DOE）の長納期機器調達向け融資プログラムにより、最終投資決定前に機器を発注できるようになるとして、前向きな見通しを示した。アナリストのJung Hye-jung氏は、米政府が原子力発電の拡大を支援しているにもかかわらず、斗山エナビリティの株価は5月初旬から調整していると指摘し、この下落は原子力サイクルの後退ではなく、受注と着工の時期のずれによるものだと分析した。目標株価は前日の終値に対して91％の上昇余地を示している。 DOEプログラムにより最終投資決定前の機器発注が可能に 米エネルギー省は6月、長納期機器の調達向け融資プログラムを発表した。このプログラムにより、最終投資決定前に主要機器を発注できるようになり、斗山エナビリティは実際の原子力発電所の着工に先立って受注を確保できるようになる。Jung氏は、AP1000原子炉向け長納期機器の中核サプライヤーである斗山エナビリティにとって、発電所の着工

MicroStrategy（NASDAQ: MSTR）は世界最大の企業ビットコイン保有企業であり、24日（米国時間）にCoinDeskが報じた規制当局への提出書類によると、先週、普通株式1,826万株を売却して約20億ドルを調達した。同社は調達資金のうち3億ドルを既存のUSD Reserveに配分し、1億3,640万ドルを変動金利優先株（STRC）143万株の買い戻しに充て、残りを新設したUSD Cash流動性プールに投入した。今回の資金調達は同社の財務上の柔軟性を高め、ビットコインまたは自社証券の市場価格に歪みが生じた際、経営陣がより迅速に対応できるようにすることを目的としている。 MicroStrategy、調達した20億ドルを3つの資金用途に配分 MicroStrategyは、株式売却で調達した20億ドルを3つの異なる用途に配分した。同社は3億ドルをUSD Reserveに振り向けた。これは、優先株の配当と債券の利払いに充てるために確保された資金である。さらに1億3,640万ドルを、変動金利優先株（STRC）143万株の買い戻しに充てた。残りの資金は新設されたUSD Cashプー

Truist Securitiesは8月24日（現地時間）、CNBCによると、CoreWeave（NASDAQ:CRWV）の「買い」評価を維持し、目標株価を155ドルから165ドルへ引き上げた。アナリストのArvind Ramnani氏は、引き上げの理由としてCoreWeaveの戦略的な価格設定を挙げた。同社は7月、AI需要に牽引されたメモリおよびストレージ機器需要の急増を背景に、NVIDIA（NASDAQ:NVDA）が最新GPUを15%以上値上げしたことを完全に相殺するため、全製品のレンタル価格を25%引き上げた。AIコンピューティングインフラの供給不足は引き続き業界全体のプレミアム価格を下支えしており、CoreWeaveの価格改定は今年下半期から適用される一方、NVIDIAの値上げはBlackwellおよびVera Rubinの各ラインアップを含む、来年初めに出荷されるシステムに適用される。 CoreWeave、NVIDIAのGPUコスト上昇を相殺するためレンタル価格を25%引き上げ Truist SecuritiesのArvind Ramnani氏は、AIブームによってメモリおよ

Meta Platformsは、社内で「Hatch」というコードネームで呼ばれる消費者向けAIエージェントプラットフォームを8月下旬または9月上旬に、また「Watermelon」というコードネームの新AIモデルを10月にリリースする準備を進めていると、The Informationが社内文書を引用して報じた。これらのリリースは、最高経営責任者（CEO）のマーク・ザッカーバーグ氏が、AI研究への支出を収益化し、同社の中核である広告事業以外にも収益源を多様化するための戦略を示すものだ。この取り組みは、MetaがAI市場でOpenAIやAnthropicなどの競合に対抗するため、開発を加速させる中で進められている。 Meta、プレミアム料金体系でHatchプラットフォームをリリースへ The Informationが確認した社内文書によると、消費者向けAIエージェントプラットフォームのHatchはOpenClawをベースとしており、8月下旬または9月上旬にリリースされる可能性がある。The Informationの報道によると、Metaはこの技術を収益化するため、利用上限を拡大できる月額19