転載：デイジー、火星ファイナンス
基本表現：
ビットコイン市場は引き続き強気で、11.1万ドルの新高値を記録しました。これは今回のサイクルでの三度目の新高値です。
投資家の利益レベルと売却行動は顕著に向上していますが、依然として以前のブルマーケットのピーク時の水準には達していません。
取引所に関連するインタラクションが大幅に増加し、現在約33%のビットコインのオンチェーン取引量が中央集権型取引所を通じて行われています。
デリバティブ市場の活動も増加しており、先物およびオプション市場の未決済契約数が顕著に増加しています。
ビットコインがさらに上昇した場合、120,000ドルが重要なエリアになります。 過去のサイクルでのオンチェーン価格モデルのクロスオーバーに基づくと、この領域とその周辺で売り手の圧力が加速すると予想されます。
ビットコインが新高値を突破
ビットコイン市場は依然として強力で、11.1万ドルの新高値に達しました。これはこのサイクルの中で歴史的な新高値を突破したのは3回目です。歴史的に見て、価格発見の段階の後には短期間の売却が伴うことがよくあります。なぜなら、早期の利益確定者が新高値でのリスクを軽減するために退出する機会をつかむからです。
ビットコインはこれまでこのパターンに従っており、最初の突破の後すぐに価格が10.7万ドルに戻り、その後上昇し、今週の残りの時間は10.8万ドル付近で横ばいになっています。
マクロ経済の状況が厳しく、地政学的緊張が高まる中で、ビットコインはほとんどの資産クラスに対して優れたパフォーマンスを示し、全体的な展望は不確実性に満ちています。比較的厳しい市場環境において、この強力なパフォーマンスは確かに励みとなる信号です。
ソース: Glassnode
現在のサイクルの価格パフォーマンスを以前のサイクルと比較すると、ビットコインの時価総額が数桁の違いがあるにもかかわらず、構造に驚くべき類似性が存在することがわかります。下の図は、相対的なサイクルの底からのパフォーマンスを示しています：
2015年から2018年の周期：+1076%
2018年から2022年の周期：+1007%
2022年以降のサイクル:+656%
現在のビットコインの時価総額が大幅に増加し、以前のサイクルの動きとこれほど近い状態を保っていることは、素晴らしい成果です。これは、ビットコインの需要の規模が資産の成長速度と同期していることを示しています。
異なるウォレット規模の増加パターンを評価すると、新高値はしばしば顕著な増加を引き起こすことがわかります。これにより、増加トレンドスコアは最高値の1.0に向かって進むことになります。
特に、2024年11月にそれぞれ70,000ドルと107,000ドルの史上最高値を記録したとき、保有を増やす圧力が大幅に高まりました。 これは、市場が価格発見の段階に入ると、投資家は大量に購入する傾向があることを示唆していますが、既存の保有者は価格が高いときに利益を得る傾向があることも示しています。 この「群れ効果」は、市場参加者の主要な心理的レベルや、新高値を更新などのイベントでの収束行動を強調しています。
それに対して、前回のサイクルは2021年11月に69,000ドルの歴史的高値を記録し、価格がピークに達した期間とその後に巨大な買い圧力に直面しました。これは最終的に周期的なトップの到来を示し、2022年に長いベアマーケットが始まりました。強力な買い圧力は通常ポジティブなサインですが、圧倒的なコンセンサス行動が将来の方向性の信頼できる指標であるとは限らないこと、実際には逆の指標である可能性があることを認識することが重要です。
利益水準が上がった
市場が再び価格発見段階に入るにつれて、市場参加者が保持する未実現利益が大幅に増加しました。投資家の収益性が向上するにつれて、通常、売り手の圧力がそれに応じて増加することが予想されます。価格が上昇するにつれて、流通しているトークンを吸収するために、より大規模な買い手が必要となり、市場の上昇モメンタムを維持します。
相対未実現利益指標は、市場の全体的な帳簿利益のサイズを測定するための重要なツールです。 現在、この指標は+2σの範囲を突破しており、これは歴史的に通常、市場が熱狂的な段階に入るのと一致するレベルです。 この環境は通常、ボラティリティの大幅な増加を伴い、短命になる傾向があり、取引日のわずか16%がこのレベルの帳簿利益を超えています。
この非常に利益を上げやすい状況に直面して、利益確定活動が明らかに増加しており、これは「ボラティリティ調整後のネット実現利益/損失」指標で観察できます。
この指標は、ビットコインを単位として実現された利益と損失を測定し、それをビットコインの増加し続ける時価総額と定期的に比較することで標準化を実現しています。さらに、この指標は7日間の実現ボラティリティに基づいて調整されています。
価格が以前の歴史的高値を突破するにつれて、利益確定現象が著しく増加し、わずか14.4%の取引日でより高い値が見られました。これは利益確定が増加していることを示していますが、まだ極端なレベルには達していません。
この結果は、資産の利益/損失の程度を反映し、資産の販売価格が購入価格よりも高いかどうかを判断するために使用できるSOPR指標にも反映されます。 最近の史上最高値により、ロック収益は大幅に増加し、トークンあたりの平均利益は+16%となっています。 投資家にとって、収益性のレベルがこのレベルを超える取引日の8%未満は、投資家が利益確定活動に大きくシフトしていることを示しています。 しかし、前回の価格ピーク時に見られた極端な熱狂のレベルにはまだ達していません。
取引所の活動が増加しています
中央集権型取引所は、取引や投機の主要な場であり、毎日の資金の流入と流出は40億から80億ドルの間です。取引所の入出金量は、オンチェーン決済の総取引量と比較して、投資家のビットコイン取引意欲を測る指標として利用できます。
2025年初に10.9万ドルの歴史的な高値を記録して以来、取引所の取引量の支配的指標は上昇し続けており、市場の反発に伴いこの割合は依然として上昇しています。現在、ビットコインネットワーク上の約33%の取引量が中央集権型取引所と相互作用しています。
これは、投資家の需要と取引活動が著しく増加し、市場が新しい価格発見段階に入ることと一致しています。
オンチェーンのトークン価格のマークとGlassnodeの中央集権型取引所アドレスラベルを組み合わせることで、取引所に預けられたトークンの平均的な損益状況を推定できます。これにより、投資家の感情や取引所の活動に直接関連する取引行動をより詳細に洞察できます。
現在、取引所に預けられているトークンの中で、利益を上げている平均コインの利益は約9300ドルであり、損失を出している平均コインの損失はわずか780ドルです。この差は、現在の取引行動が主に利益によって駆動されていることを示しており、投資家の感情に顕著な変化があったことを反映しています。
平均利益は損失の12倍であり、両者の比率は、過去の強気市場の最も活発な段階でよく見られる極端に近いです。 取引所の平均損益率が極端に高いことは、市場が強気市場の熱狂に突入していることをさらに示しています。
デリバティブのレバレッジレベルが上昇
中央集権型取引所の活動が増える中、デリバティブ市場を見直すことがますます重要になっています。これは、ブルマーケット環境で蓄積されたレバレッジレベルを理解するのに役立ちます。
4月に74,000ドルの局所的な安値に達して以来、先物契約の未決済建玉は著しく増加し、368億ドルから現在の556億ドルに増加しました。過去49日間で190億ドル（51%増）増加しており、これはレバレッジレベルが上昇していることを示しています。
その間、オプション契約の未決済建玉は204億ドルから462億ドルに急増し、歴史的な最高値を更新しました。258億ドルの増加幅は、先物市場の未決済建玉の増加を明らかに上回っています。
オプションの未決済契約の急増は、投資家グループの成熟度が高まっていることを反映しており、彼らはリスク管理と取引ポジションを最適化するために、より複雑な戦略を実行するためにオプション契約をますます利用しています。
ETFの資金流入は依然として強力です
キャッシュETFでは、4月下旬から買い手が入り続けており、堅調に推移しています。 過去1週間で、ETFは毎日3億ドル以上の資金流入を記録しました。
個人投資家と機関投資家からのこの大規模かつ継続的な買いは、その資産に対する信頼が依然として高いことを示しており、2024年の上場以来、マーケットが何度も新高値を更新する重要な原動力となっています。
価格発見の探索
ビットコインの価格が再び価格発見段階に戻るにつれて、オンチェーンデータとテクニカル指標を組み合わせて市場のモメンタムを評価し、潜在的な過熱の兆候を特定することができます。
111日移動平均線（DMA）と200日移動平均線は、ビットコイン市場のモメンタムとトレンドの強さを評価するための一般的なテクニカル指標です。また、短期保有者コストというオンチェーン指標を用いて、これらのテクニカル価格モデルを補完することもできます。この指標は、市場の新しい投資家の平均購入価格を反映しています。歴史的に見て、このレベルは常に重要な閾値であり、局所的なブルマーケットとベアマーケットを区別するために通常使用されます。
111日移動平均: $91,800
200日移動平均: $94,300
短期保有者コスト：9.59万ドル
現在、ビットコインの価格はこの3つの重要な水準を大きく上回っており、4月以来の市場の反発が強力であることを示しています。注目すべきは、これらの価格水準が数値的に非常に近いことであり、この収束が重要なサポートエリアで交差を形成しています。さらなる上昇の勢いを維持するためには、このエリアを守ることが重要です。
さらに、MVRV(Market Value to Realized Value Ratio)を使用して価格帯を定義することができ、平均投資家のコストからの極端な偏差を強調します。 歴史的に、+1σレンジのブレイクアウトは、長期的なマクロトップパターンと一致する傾向がありました。
実現価格+0.5σ:$100,200
実現価格+1σ:119,400ドル
現在、ビットコイン価格は +1σ と +0.5σ の範囲内で変動しています。これは市場が比較的活発であることを示していますが、投資家が未実現利益を +1σ を超える極端なレベルに達する前に、ビットコインにはさらなる上昇の余地があります。このような極端なレベルは通常、大規模な利益確定活動を引き起こし、売り手圧力が大幅に増加する原因となります。
最後に、短期保有者コストの周囲にある +0.5σ と +1σ の標準偏差区間を利用して、局所的な過熱状況を評価することができます。
短期保有者コスト +0.5σ：12.03 万ドル
短期保有者コスト +1σ：13.57 万ドル
歴史的に見て、価格は上記の2つの範囲内で467日間変動し、+1σレベルの上で484日間変動しました。これはビットコイン取引の歴史の17.5％に過ぎません。これにより、この範囲に入る状況は比較的まれであり、通常は局所的な価格動向の上限として機能します。
MVRV +1σ レベルは通常マクロのピークに関連していますが、短期保有者コストベンチマーク（STH-CB） +0.5σ と +1σ の範囲は局所的なピークの形成を示すのにより適しています。これらのモデルを総合的に利用することで、市場の過熱状態を特定するための信頼できるフレームワークを提供します。
概要
ビットコインは11.1万ドルの新しい歴史的高値に達しました。これはこのサイクルでの3回目の最高値更新です。このマイルストーンは、市場の主要セクターの広範な活発化を引き起こし、投資家の利益の増加と利確、取引所の相互作用の強化、先物およびオプションの未決済契約の顕著な増加、そして現物ETFの買い手需要の継続的な増加として表れています。
市場が価格発見段階に入るにつれて、12万ドルという価格帯が重要なエリアになっているようです。このエリアおよびその周辺で売り手の圧力が加速的に形成されると予想されます。
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12万ドル=売り手ミンチ機？Glassnodeデータが明らかにするBTC次の決戦区
転載：デイジー、火星ファイナンス
基本表現：
ビットコイン市場は引き続き強気で、11.1万ドルの新高値を記録しました。これは今回のサイクルでの三度目の新高値です。
投資家の利益レベルと売却行動は顕著に向上していますが、依然として以前のブルマーケットのピーク時の水準には達していません。
取引所に関連するインタラクションが大幅に増加し、現在約33%のビットコインのオンチェーン取引量が中央集権型取引所を通じて行われています。
デリバティブ市場の活動も増加しており、先物およびオプション市場の未決済契約数が顕著に増加しています。
ビットコインがさらに上昇した場合、120,000ドルが重要なエリアになります。 過去のサイクルでのオンチェーン価格モデルのクロスオーバーに基づくと、この領域とその周辺で売り手の圧力が加速すると予想されます。
ビットコインが新高値を突破
ビットコイン市場は依然として強力で、11.1万ドルの新高値に達しました。これはこのサイクルの中で歴史的な新高値を突破したのは3回目です。歴史的に見て、価格発見の段階の後には短期間の売却が伴うことがよくあります。なぜなら、早期の利益確定者が新高値でのリスクを軽減するために退出する機会をつかむからです。
ビットコインはこれまでこのパターンに従っており、最初の突破の後すぐに価格が10.7万ドルに戻り、その後上昇し、今週の残りの時間は10.8万ドル付近で横ばいになっています。
マクロ経済の状況が厳しく、地政学的緊張が高まる中で、ビットコインはほとんどの資産クラスに対して優れたパフォーマンスを示し、全体的な展望は不確実性に満ちています。比較的厳しい市場環境において、この強力なパフォーマンスは確かに励みとなる信号です。
ソース: Glassnode
現在のサイクルの価格パフォーマンスを以前のサイクルと比較すると、ビットコインの時価総額が数桁の違いがあるにもかかわらず、構造に驚くべき類似性が存在することがわかります。下の図は、相対的なサイクルの底からのパフォーマンスを示しています：
2015年から2018年の周期：+1076%
2018年から2022年の周期：+1007%
2022年以降のサイクル:+656%
現在のビットコインの時価総額が大幅に増加し、以前のサイクルの動きとこれほど近い状態を保っていることは、素晴らしい成果です。これは、ビットコインの需要の規模が資産の成長速度と同期していることを示しています。
ソース: Glassnode
異なるウォレット規模の増加パターンを評価すると、新高値はしばしば顕著な増加を引き起こすことがわかります。これにより、増加トレンドスコアは最高値の1.0に向かって進むことになります。
特に、2024年11月にそれぞれ70,000ドルと107,000ドルの史上最高値を記録したとき、保有を増やす圧力が大幅に高まりました。 これは、市場が価格発見の段階に入ると、投資家は大量に購入する傾向があることを示唆していますが、既存の保有者は価格が高いときに利益を得る傾向があることも示しています。 この「群れ効果」は、市場参加者の主要な心理的レベルや、新高値を更新などのイベントでの収束行動を強調しています。
それに対して、前回のサイクルは2021年11月に69,000ドルの歴史的高値を記録し、価格がピークに達した期間とその後に巨大な買い圧力に直面しました。これは最終的に周期的なトップの到来を示し、2022年に長いベアマーケットが始まりました。強力な買い圧力は通常ポジティブなサインですが、圧倒的なコンセンサス行動が将来の方向性の信頼できる指標であるとは限らないこと、実際には逆の指標である可能性があることを認識することが重要です。
ソース: Glassnode
利益水準が上がった
市場が再び価格発見段階に入るにつれて、市場参加者が保持する未実現利益が大幅に増加しました。投資家の収益性が向上するにつれて、通常、売り手の圧力がそれに応じて増加することが予想されます。価格が上昇するにつれて、流通しているトークンを吸収するために、より大規模な買い手が必要となり、市場の上昇モメンタムを維持します。
相対未実現利益指標は、市場の全体的な帳簿利益のサイズを測定するための重要なツールです。 現在、この指標は+2σの範囲を突破しており、これは歴史的に通常、市場が熱狂的な段階に入るのと一致するレベルです。 この環境は通常、ボラティリティの大幅な増加を伴い、短命になる傾向があり、取引日のわずか16%がこのレベルの帳簿利益を超えています。
ソース: Glassnode
この非常に利益を上げやすい状況に直面して、利益確定活動が明らかに増加しており、これは「ボラティリティ調整後のネット実現利益/損失」指標で観察できます。
この指標は、ビットコインを単位として実現された利益と損失を測定し、それをビットコインの増加し続ける時価総額と定期的に比較することで標準化を実現しています。さらに、この指標は7日間の実現ボラティリティに基づいて調整されています。
価格が以前の歴史的高値を突破するにつれて、利益確定現象が著しく増加し、わずか14.4%の取引日でより高い値が見られました。これは利益確定が増加していることを示していますが、まだ極端なレベルには達していません。
ソース: Glassnode
この結果は、資産の利益/損失の程度を反映し、資産の販売価格が購入価格よりも高いかどうかを判断するために使用できるSOPR指標にも反映されます。 最近の史上最高値により、ロック収益は大幅に増加し、トークンあたりの平均利益は+16%となっています。 投資家にとって、収益性のレベルがこのレベルを超える取引日の8%未満は、投資家が利益確定活動に大きくシフトしていることを示しています。 しかし、前回の価格ピーク時に見られた極端な熱狂のレベルにはまだ達していません。
ソース: Glassnode
取引所の活動が増加しています
中央集権型取引所は、取引や投機の主要な場であり、毎日の資金の流入と流出は40億から80億ドルの間です。取引所の入出金量は、オンチェーン決済の総取引量と比較して、投資家のビットコイン取引意欲を測る指標として利用できます。
2025年初に10.9万ドルの歴史的な高値を記録して以来、取引所の取引量の支配的指標は上昇し続けており、市場の反発に伴いこの割合は依然として上昇しています。現在、ビットコインネットワーク上の約33%の取引量が中央集権型取引所と相互作用しています。
これは、投資家の需要と取引活動が著しく増加し、市場が新しい価格発見段階に入ることと一致しています。
ソース: Glassnode
オンチェーンのトークン価格のマークとGlassnodeの中央集権型取引所アドレスラベルを組み合わせることで、取引所に預けられたトークンの平均的な損益状況を推定できます。これにより、投資家の感情や取引所の活動に直接関連する取引行動をより詳細に洞察できます。
現在、取引所に預けられているトークンの中で、利益を上げている平均コインの利益は約9300ドルであり、損失を出している平均コインの損失はわずか780ドルです。この差は、現在の取引行動が主に利益によって駆動されていることを示しており、投資家の感情に顕著な変化があったことを反映しています。
ソース: Glassnode
平均利益は損失の12倍であり、両者の比率は、過去の強気市場の最も活発な段階でよく見られる極端に近いです。 取引所の平均損益率が極端に高いことは、市場が強気市場の熱狂に突入していることをさらに示しています。
ソース: Glassnode
デリバティブのレバレッジレベルが上昇
中央集権型取引所の活動が増える中、デリバティブ市場を見直すことがますます重要になっています。これは、ブルマーケット環境で蓄積されたレバレッジレベルを理解するのに役立ちます。
4月に74,000ドルの局所的な安値に達して以来、先物契約の未決済建玉は著しく増加し、368億ドルから現在の556億ドルに増加しました。過去49日間で190億ドル（51%増）増加しており、これはレバレッジレベルが上昇していることを示しています。
ソース: Glassnode
その間、オプション契約の未決済建玉は204億ドルから462億ドルに急増し、歴史的な最高値を更新しました。258億ドルの増加幅は、先物市場の未決済建玉の増加を明らかに上回っています。
オプションの未決済契約の急増は、投資家グループの成熟度が高まっていることを反映しており、彼らはリスク管理と取引ポジションを最適化するために、より複雑な戦略を実行するためにオプション契約をますます利用しています。
ソース: Glassnode
ETFの資金流入は依然として強力です
キャッシュETFでは、4月下旬から買い手が入り続けており、堅調に推移しています。 過去1週間で、ETFは毎日3億ドル以上の資金流入を記録しました。
個人投資家と機関投資家からのこの大規模かつ継続的な買いは、その資産に対する信頼が依然として高いことを示しており、2024年の上場以来、マーケットが何度も新高値を更新する重要な原動力となっています。
ソース: Glassnode
価格発見の探索
ビットコインの価格が再び価格発見段階に戻るにつれて、オンチェーンデータとテクニカル指標を組み合わせて市場のモメンタムを評価し、潜在的な過熱の兆候を特定することができます。
111日移動平均線（DMA）と200日移動平均線は、ビットコイン市場のモメンタムとトレンドの強さを評価するための一般的なテクニカル指標です。また、短期保有者コストというオンチェーン指標を用いて、これらのテクニカル価格モデルを補完することもできます。この指標は、市場の新しい投資家の平均購入価格を反映しています。歴史的に見て、このレベルは常に重要な閾値であり、局所的なブルマーケットとベアマーケットを区別するために通常使用されます。
111日移動平均: $91,800
200日移動平均: $94,300
短期保有者コスト：9.59万ドル
現在、ビットコインの価格はこの3つの重要な水準を大きく上回っており、4月以来の市場の反発が強力であることを示しています。注目すべきは、これらの価格水準が数値的に非常に近いことであり、この収束が重要なサポートエリアで交差を形成しています。さらなる上昇の勢いを維持するためには、このエリアを守ることが重要です。
ソース: Glassnode
さらに、MVRV(Market Value to Realized Value Ratio)を使用して価格帯を定義することができ、平均投資家のコストからの極端な偏差を強調します。 歴史的に、+1σレンジのブレイクアウトは、長期的なマクロトップパターンと一致する傾向がありました。
実現価格+0.5σ:$100,200
実現価格+1σ:119,400ドル
現在、ビットコイン価格は +1σ と +0.5σ の範囲内で変動しています。これは市場が比較的活発であることを示していますが、投資家が未実現利益を +1σ を超える極端なレベルに達する前に、ビットコインにはさらなる上昇の余地があります。このような極端なレベルは通常、大規模な利益確定活動を引き起こし、売り手圧力が大幅に増加する原因となります。
ソース: Glassnode
最後に、短期保有者コストの周囲にある +0.5σ と +1σ の標準偏差区間を利用して、局所的な過熱状況を評価することができます。
短期保有者コスト +0.5σ：12.03 万ドル
短期保有者コスト +1σ：13.57 万ドル
歴史的に見て、価格は上記の2つの範囲内で467日間変動し、+1σレベルの上で484日間変動しました。これはビットコイン取引の歴史の17.5％に過ぎません。これにより、この範囲に入る状況は比較的まれであり、通常は局所的な価格動向の上限として機能します。
MVRV +1σ レベルは通常マクロのピークに関連していますが、短期保有者コストベンチマーク（STH-CB） +0.5σ と +1σ の範囲は局所的なピークの形成を示すのにより適しています。これらのモデルを総合的に利用することで、市場の過熱状態を特定するための信頼できるフレームワークを提供します。
ソース: Glassnode
概要
ビットコインは11.1万ドルの新しい歴史的高値に達しました。これはこのサイクルでの3回目の最高値更新です。このマイルストーンは、市場の主要セクターの広範な活発化を引き起こし、投資家の利益の増加と利確、取引所の相互作用の強化、先物およびオプションの未決済契約の顕著な増加、そして現物ETFの買い手需要の継続的な増加として表れています。
市場が価格発見段階に入るにつれて、12万ドルという価格帯が重要なエリアになっているようです。このエリアおよびその周辺で売り手の圧力が加速的に形成されると予想されます。