原文タイトル：欠けている部分：HyperEVMにおけるステーブルスの流動性 原著者:@0xBroze名、@felixprotocol名
オリジナルコンピレーション:リトルディープ

編集者注:この記事では、HyperEVMでのステーブルコイン利回りの機会を探り、メインネットアルファのローンチ以来、レンディングプロトコルとDEXエコシステムが急速に成長し、TVLが数億ドルに達していることに注目しています。 feUSDやUSDT0などのステーブルコインはある程度の流動性を引き付けていますが、それでもHyperliquidのレバレッジニーズを満たすことができず、ステーブルコインの貸し手に年率8〜26%の利回り機会を提供し、イーサリアムなどのプラットフォームの3〜5%をはるかに上回っています。 USDeまたはUSDT0をHyperEVMにブリッジすることで、ユーザーはスマートコントラクトのセキュリティや担保の品質などのリスクに注意を払いながら、貸付や流動性の提供を通じて高い利回りを得ることができます。

以下は原文の内容です（読みやすさのために、原内容は整理されています）：

この記事では、HyperEVMでステーブルコインの利回りを求める人のための機会について詳しく説明します。 この記事が、Hyperliquid(HL)への参加を検討している安定した収入を求める人々に、より多くのモチベーションを提供することを願っています。 Hyperliquidのトレーダーは、自分の資本に対してより多くのレバレッジを使用することを熱望しており、それに対してあなたに良いリターンを支払うことをいとわない。

HyperEVM DeFiの「カンブリア爆発」

HyperEVM メインネットのアルファ版は 2 月 18 日にローンチされ、初期には少数のプロトコルがデプロイの準備をしていました。3 か月後、HyperEVM のエコシステムは急速に成長し、融資プロトコル（Felix、Hyperlend、Hypurrfi、Sentiment、Hyperstable など）、分散型取引所（DEX、Laminar、HyperSwap、Kittenswap、Curve など）を含み、総ロックバリュー（TVL）は数億ドルに達しました。

ユーザーは、高リスクの取引が停止されたときの受動的な収入源として、また、HyperCoreで直接担保として使用できないHYPE、UBTC、UETH、HYPE LSTなどの資産の流動性の場としてHyperEVMプロトコルを利用します。 HyperEVMレンディング市場、DEX、LSTの拡大に伴い、@felixprotocolのfeUSDや@hypurrfiのUSDXLなどのCDPステーブルコインを皮切りに、5月上旬には@ethena_labsのUSDe、USDT0と、複数の新しいステーブルコインが出現しています。 これらのステーブルコインは、HyperEVMエコシステムにおけるより洗練されたステーブルコインベースのレバレッジ商品の基盤を提供します。

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2月18日のサービス開始以来のHyperEVMのDeFi成長 - Defillama

安定した収益と Hyperliquid オープンポジションのアルファ機会

しかし、1つの難題が依然として存在します：この記事の執筆時点で、私たちは約5000万feUSD、2150万USDT0、1250万USDe、400万USDXLを集めましたが、Hyperliquid上のステーブルコインの流動性は依然として貸出の需要を満たすには不十分です。

この不均衡は、利益を求める資本にとって非常に魅力的な機会を提供します。なぜなら、これは他のエコシステムで一般的に見られるインセンティブによって人為的に駆動される借入行動ではなく、真のレバレッジ需要を反映しているからです。Hyperliquidでは、大量のHYPEや他の主要な現物資産を保有するトップトレーダーがHyperEVMを流動性源として直接利用し、HyperCoreで利益を上げるロングおよびショートポジションを取ります。これにより、借入収益は持続的に上昇圧力に直面し、ステーブルコインの借入流動性はほぼ即座に吸収されます。

プロトコルポイントや潜在的なHyperliquid第3四半期の報酬などのインセンティブを含めなくても、ステーブルコインの貸し手はかなりのリターンを得ています。Felixでは年率（APY）が8-12%、Hypurrfiでは18-20%、HyperSwapやKittenswapなどのDEXのステーブルコイン/ステーブルコイン流動性提供では10-20%+に達します。それに対して、AaveなどのEthereumメインネット上の成熟したプラットフォームがUSDTなどのステーブルコインに提供する持続可能な利回りはわずか3-5%です。

しかし、この機会は、イーサリアム、オプティミズム、アービトラムなどの確立されたエコシステムからステーブルコインに連れてこられたユーザーだけでなく、HyperCoreのトレーダーにも限定されます。 HyperCoreでUSDCを保有しているトレーダーは、USDT0、USDe、feUSD、USDXLなどのHyperEVMステーブルコインで、別の重要なインセンティブシーズンと真の安定した利益を逃しています。

より高い収益の可能性を求め、Hyperliquidのポジションを直接取得したいが、HLPのボラティリティとリスクを完全に負いたくないユーザーにとって、HyperEVMの借入およびステーブルコイン流動性提供（LPing）は、アルファを生み出す機会です。

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HyperEVMでの> USDT0の発売以来の供給量の変化 - Purrsec

HyperEVMで安定した収入機会の価格を設定するにはどうすればよいですか?

他のエコシステムが注目度の高いインセンティブプログラムを通じてステーブルコインの流動性を引き付けている一方で、Hyperliquidチームはこのアプローチに抵抗しています。 これは、貸し手がHyperEVMでの貸付または流動性の提供に対する期待リターンに確信が持てないため、いくつかの摩擦を引き起こしています。 ただし、HYPE供給の38.888%以上が配布され、現在の価格で100億ドル以上であることに留意することが重要です。

HYPEは、現在DeFiで最も生産性の高い資産の1つであり、Hyperliquid Assistance Fundからの買い戻しは過去2か月だけで約2億3,000万ドルに達しています。 このペースで、Hyperliquidは毎年約14億ドルの供給を買い戻しています。 明らかに、この分野に足を踏み入れることをいとわない大規模なステーブルコインの貸し手にとって、この機会の報酬は非常に魅力的です。

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Hyperliquid Relief Fund - HYPE の保有額は約 9 億ドル - Hypurrscan

HyperEVMに移行する前に評価すべきリスクの概要

HyperEVMで安定した収益を得るための主なリスクは、スマートコントラクトのセキュリティを中心に展開しています。 公に監査されていないプロトコルは、完全に避けるべきです。 監査があっても、投資家はオペレーショナル・セキュリティ(OpSec)の慣行を慎重に調査し、監査報告書をレビューし、第三者と相談すべきであり、資本の配分は、ピーター・リンチがかつて助言したように、少なくとも冷蔵庫の購入と同じくらい重要な決定として扱うべきです。 ステーブルコインの流動性プロバイダー(LP)の場合、変動損失は小さく、リスクの焦点はカウンターパーティリスクと不良債権リスクに移ります。

担保の質、二次流動性、保守的なリスクパラメータ（最大貸出価値比 LTV、清算閾値、利率メカニズムなど）を評価することは、リスクを管理可能な貸出決定を行うために重要です。特定のリスク要因についてさらに議論が必要な場合は、いつでも直接ご連絡ください。

ステップバイステップガイド：HyperEVMでステーブルコインの利益を得る

大量のステーブルコインを保有しているユーザーで、これらの価値を捕らえるために一部のステーブルコインをHyperEVMにブリッジしたい場合、どのように操作すればよいでしょうか？以下は具体的な手順です。

**ステップ 1：**あなたが持ち込む予定のステーブルコインを USDe または USDT0 に変換します。USDe は、Ethena が HyperEVM の使用を奨励しているため、ポイント最大化者にとって魅力的です。一方、USDT0 は Tether の忠実なユーザーや USDT の大口保有者に適しています。これらの資産を交換する必要がある場合は、Llamaswap などのアグリゲーターを直接使用して、最良のレートと最深の流動性を得ることをお勧めします。

**ステップ 2：**LayerZero が提供する TheHyperliquidBridge にアクセスします。Ethereum、Base、Optimism、Arbitrum などから HyperEVM に直接ブリッジできます。HyperCore ではなく、HyperEVM への直接ブリッジのオプションを選択してください。

ステップ3:HyperEVMでステーブルコインを所有すると、以下のセクションの一部で概説するいくつかの探索の機会があります。 まず第一に、HyperSwap、KittenSwap、およびCurveでステーブルコイン/ステーブルコイン流動性提供(LP)の機会を探索することをお勧めします。 これらのプールは通常、複数の当事者によって奨励され、年率換算利回りは10〜15%+の範囲です。 流動性の提供に興味がない場合、または利回りを貸すことを好む場合は、Sentiment、Felix Vanilla、Hyperlend、Hypurrfiなどの貸付プロトコルにアクセスして、借り手にステーブルコインを提供できます。 しかし、現在、自動マーケットメーカー(AMM)の流動性が不足しているため、これらのプロトコルは現在、最も高い利回りを提供しています。

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LayerZeroを介してEthereumからHyperEVMのUSDT0に直接USDTをブリッジする - TheHyperliquidBridge

アルファが HyperEVM の上にあなたと共にありますように

この記事が、HyperEVMの機会に気付いていないかもしれない受動的なステーブルコインの貸し手に警鐘を鳴らすことを願っています。なぜなら、Hyperliquidのコアチームはポイントやインセンティブを通じて大々的に宣伝していないからです。私たちは、Hyperliquid上に究極のステーブルコイン流動性エコシステムを一歩ずつ構築していきます。

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HyperEVMの安定した収益機会と他のプラットフォームとの比較表

「原文リンク」

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