米国のステーブルコイン規制：暗号資産成行向けの新たな10の規則

米国のステーブルコイン規制には、2025年7月18日に連邦法として成立したGENIUS Actによって、専用の連邦フレームワークが設けられました。ステーブルコイン発行者、デジタル資産サービスプロバイダー、取引所、その他の市場参加者にとって、主な変更点は、ライセンス、準備資産、償還権、開示、州による監督、外国発行者、マネーロンダリング対策の遵守です。

主なポイント

GENIUS Actは、原則として、米国における決済用ステーブルコインの発行を、許可を受けた決済用ステーブルコイン発行者に限定します。

発行者は、適格な高品質かつ流動性の高い資産による少なくとも1対1の準備金を維持し、償還権を提供する必要があります。

発行残高が100億ドル以下の州規制下の発行者は、承認された州レベルの規制制度の下で運営できます。

外国発行者には、規制の同等性、OCCへの登録、米国における執行要件が求められます。

施行予定日は2027年1月18日です。デジタル資産サービスプロバイダーに対する制限は、2028年7月18日に拡大されます。

暗号資産市場に影響を及ぼす米国のステーブルコイン新規則10項目

許可を受けた発行者のみが決済用ステーブルコインを発行可能

最大の変更点はライセンスです。GENIUS Actのフレームワークにより、原則として、事業体が許可を受けた決済用ステーブルコイン発行者に該当しない限り、米国で決済用ステーブルコインを発行することは違法となります。

適格な形態には、預金保険対象金融機関の子会社、適格なノンバンク、一定の信用組合が含まれます。連邦準備制度理事会、OCC、FDIC、NCUAなどの連邦規制当局が、連邦規制フレームワークの下でそれぞれの責任を担います。

ステーブルコインには1対1の準備金による裏付けが必要

決済用ステーブルコイン発行者は、発行済みステーブルコインの固定された金銭的価値以上の価値を持つ準備金を維持する必要があります。

適格な準備資産には、米国通貨、銀行預金、財務省短期証券、その他の適格な米国財務省証券、レポ取引、リバースレポ取引、政府系マネーマーケットファンド、許可された現金同等物などが含まれます。一部の資産には、残存期間やカウンターパーティーリスクに関する制限が適用されます。

この規則は、担保が不十分な暗号資産に伴うリスクを低減し、金融の安定性を強化することを目的としています。

準備資産は分別管理が必要

ステーブルコインの準備金を、運営資本と単純に混在させることはできません。GENIUS Actは、決済用ステーブルコインを裏付ける資産と通常の運営資金を分離する分別管理された準備金を義務付けています。

これにより、ホルダーに約束された固定額を支える準備資産が一般的な事業資産として扱われず、明確に識別できるため、消費者保護が強化されます。

ステーブルコインのホルダーに償還権を付与

許可を受けた発行者は、ホルダーがステーブルコインを固定された金銭的価値で償還できる手続きを整備する必要があります。

したがって、明確な償還権は規制フレームワークの中核です。米ドル連動型の決済用ステーブルコインについては、発行者が償還方法と、ホルダーが対応する法定通貨または固定額を受け取るための条件を説明しなければなりません。

発行者は準備金に関する情報を開示する必要がある

ステーブルコイン発行者は、準備金の構成に関する情報を毎月継続的に公表する必要があります。

適用される証明および財務報告要件により、財務省短期証券、預金、現金同等物、その他のステーブルコイン発行を裏付ける資産について、透明性が高まります。大規模な発行者には、適切な登録公認会計事務所が関与する年次財務諸表の要件も適用されます。

発行者はステーブルコインの保有だけを理由に利息を支払えない

GENIUS Actは、許可を受けた決済用ステーブルコイン発行者が、決済用ステーブルコインの保有だけを理由として、利息または利回りを支払うことを禁止しています。

この区別により、決済用ステーブルコインと銀行預金などの利回りが発生する金融商品を明確に分けることができます。また、ステーブルコインが法定通貨とデジタル資産をつなぐブリッジとして利用される機会が増えているため、より広範な銀行システムにとっても重要です。

州規制下の発行者には100億ドルの基準額が適用される

州政府および州規制当局は、引き続き重要な役割を担います。

発行残高の合計が100億ドル以下の発行者は、州レベルの規制制度が連邦フレームワークと実質的に同等である場合、原則として州法のフレームワークの下で運営できます。

ステーブルコイン認証審査委員会が、これらの制度を評価します。法定基準額を超える発行者は、原則として連邦監督へ移行する必要があります。

外国のステーブルコイン発行者には米国の承認が必要

外国銀行その他の外国発行者も参加できますが、要件はより厳格です。

外国発行者は、原則として、同等の外国規制フレームワークの下で監督を受け、米国のデジタル資産サービスプロバイダーを通じて決済用ステーブルコインを提供する資格を得る前に、OCCへ登録する必要があります。

財務長官は、実質的に完全な申請を受領してから210日間以内に、外国の規制制度が同等であるかを判断します。外国発行者は、適用される米国の執行要件および管轄要件も満たす必要があります。

ステーブルコイン発行者にはAMLおよびKYC規則が適用される

GENIUS Actにより、許可を受けた発行者は金融機関として銀行秘密法のフレームワークに組み込まれます。

連邦顧客識別に関する提案は、実効性のある顧客識別プログラムを義務付けています。また、財務省およびその他の連邦規制当局は、マネーロンダリング対策および制裁に関する規則を策定しています。

これらの提案規則は、ステーブルコインの発行、金融活動、クロスボーダー決済、デジタル資産エコシステム全体におけるコンプライアンス義務に影響を及ぼします。

暗号資産プラットフォームに新たなステーブルコイン制限が適用される

規則の対象は発行者にとどまりません。2028年7月18日以降、デジタル資産サービスプロバイダーは、法定の例外が適用されない限り、米国人に対して非適格の決済用ステーブルコインを提供または販売できなくなります。

つまり、取引所、カストディアルプラットフォーム、その他の金融サービス事業者となり得る事業体は、ステーブルコインの発行者が連邦法上の要件を満たしているかを検討する必要があります。

許可を受けた発行者が発行する決済用ステーブルコインは、Securities ActおよびSecurities Exchange Actの関連規定における証券の定義からも除外されます。これにより、適格な決済用ステーブルコインに対する証券取引委員会の役割は縮小されますが、その他のデジタル資産の取扱いについては、別途分析が必要です。

今後の展開

この法律は2025年7月18日に成立し、原則として連邦規制当局に対して1年以内の規則制定を指示しました。2026年には、複数の提案規則および規則制定手続きが引き続き進行していました。

米国財務省が2026年8月に公表した提案では、適格な最終規則により、法定の算式に基づいてGENIUS Actがより早く発効する場合を除き、2027年1月18日が施行予定日として示されています。

資本要件、準備金、監査、ライセンス、AML管理を含むコンプライアンス上の負担は、十分な資本を有する発行者に有利に働く可能性があります。一方で、規制の明確化が進めば、ステーブルコインの機関投資家による導入が広がる可能性があります。

Gateが提供できるサポート

ステーブルコインは、デジタル資産間の決済において安定した価値をトークン化した手段を提供するため、暗号資産取引の中核であり続けています。市場参加者は、Gate Marketsを通じて、取扱ステーブルコインの市場、流動性、取引ペアを比較できます。そのうえで、発行者の準備金、規制上のステータス、償還の仕組み、管轄区域を個別に確認してください。

規制によって発行者に関する一部のリスクは低減できますが、ペッグ乖離、流動性、カウンターパーティーリスクがなくなるわけではありません。

まとめ

GENIUS Actは、ライセンス制の発行、1対1の準備金、資産の分別管理、償還権、毎月の開示、発行者による利回り提供の制限、州および連邦による監督、外国発行者に対する管理、AMLコンプライアンス、暗号資産サービスプロバイダーに対する新たな義務という10の主要な規則を通じて、米国のステーブルコイン規制を変更します。

最終規則を通じた実施の詳細は現在も策定中です。そのため、市場参加者は、制定法上の要件と、施行前に変更される可能性がある提案規則を区別する必要があります。

よくある質問

GENIUS Actはいつ成立しましたか？

GENIUS Actは2025年7月18日に成立し、米国において決済用ステーブルコインの規制フレームワークを初めて具体的に定める連邦法となりました。

GENIUS Actはいつ施行されますか？

GENIUS Actは、制定から18か月後にあたる2027年1月18日、または主要な連邦決済用ステーブルコイン規制当局が適格な最終規則を発行してから120日後のいずれか早い日に施行されます。

米国のステーブルコイン発行者には1対1の準備金が必要ですか？

はい。許可を受けた発行者は、適格な高品質かつ流動性の高い資産を用いて、発行済み決済用ステーブルコイン以上の価値を持つ準備金を維持する必要があります。

外国のステーブルコイン発行者は米国でステーブルコインを販売できますか？

はい。ただし、厳格な基準が適用されます。適格な外国の決済用ステーブルコイン発行者は、同等の規制制度の下で運営し、OCCに登録するとともに、適用される米国の管轄、監督、執行に関する要件を満たす必要があります。

暗号資産取引所およびサービスプロバイダーに対する規則はいつから適用されますか？

デジタル資産サービスプロバイダーが米国人に対して非適格の決済用ステーブルコインを提供または販売することを制限するGENIUS Actのより広範な規定は、法定の例外に従い、2028年7月18日から適用されます。