ビットコイン・トレジャリー企業：上場企業がBTCを保有する理由

ビットコイン・トレジャリー企業とは、財務準備の相当部分をビットコインで保有し、BTCを主要な企業準備資産として扱うことが多い上場企業です。ビットコインの購入は、企業のバランスシート、資本構成、株式エクスポージャー、流動性、ポートフォリオリスクを変化させる可能性があるため、こうした企業の戦略は投資家にとって重要です。

主なポイント

ビットコイン・トレジャリー企業は、現金準備、株式発行、優先株、債券発行、転換社債を活用してビットコインの購入資金を調達します。

Strategyは2026年8月31日時点で845,050 BTCを保有しており、他の上場企業を大きく上回る保有量となっています。

トレジャリー企業は、株式を通じて投資家にビットコインへの間接的なエクスポージャーを提供できます。ただし、その株価には負債、希薄化、事業運営の業績、市場センチメントも反映されます。

ビットコインの価格変動は、トレジャリーの価値を減少させ、流動性を低下させ、バランスシートリスクを増幅させる可能性があります。特に、購入資金を負債で調達している場合は、その影響が大きくなります。

1株当たりBTCは重要な指標です。BTCの購入に伴って株式を追加発行すると、保有するビットコインの合計は増加しても、既存の各株式のBTCエクスポージャーが必ずしも増加するとは限らないためです。

BTC保有量別のビットコイン・トレジャリー企業

企業 BTC保有量 トレジャリーの概要

Strategy（MSTR） 845,050 BTC ビットコインに特化したトレジャリー企業

Twenty One Capital（XXI） 43,514 BTC ビットコイン・トレジャリー事業

Metaplanet 43,000 BTC ビットコイン・トレジャリー戦略

MARA Holdings 35,577 BTC ビットコインのマイニングおよびトレジャリー

Tesla 11,509 BTC ビットコインを保有する事業会社

The Smarter Web Company 2,747 BTC ビットコイン・トレジャリーを保有するテクノロジー企業

BitcoinTreasuries.netによると、2026年9月時点で、上場企業198社は合計約127万BTCを保有していました。これは、異なる日付やデータセットに基づく135万BTCや819,857 BTCといった従来の推定値に代わるものです。Strategyは引き続き、企業として最大のビットコイン・ホルダーでした。

なぜ上場企業はビットコインを保有するのですか？

ビットコインを追加する企業は、一般的にビットコインを長期的な価値の保存手段、インフレや通貨価値の下落に対するヘッジの可能性、そしてトレジャリー準備をすべて法定通貨の現金や従来型の金融商品で保有する代替手段と捉えています。この考え方の中心にあるのが、ビットコインの最大供給量が2,100万BTCに固定されている点です。

このモデルは、単にデジタル資産を保有することにとどまりません。取締役会議長のMichael Saylorが率いるStrategyは、資本市場と継続的な買い増しを軸とする企業向けビットコイン・トレジャリー戦略の普及に貢献しました。その他の企業は事業を継続しながら、バランスシートの相当部分のみをBTCに配分しています。

ビットコイン・トレジャリー株は、暗号資産やビットコインETFを直接保有できない投資家に対しても、従来型金融を通じてビットコインへの別のエクスポージャーを提供する可能性があります。

ビットコイン・トレジャリー戦略の資金調達方法

トレジャリー企業は既存の現金を活用できますが、積極的なトレジャリー戦略では、新株、優先株、転換社債、その他の債券発行を通じて追加資本を調達することが一般的です。例えばStrategyは、2026年7月26日までに、アット・ザ・マーケット・プログラムを通じて170.6億ドルを調達したと報告しています。

これにより、正の循環が生じる可能性があります。株式の評価額が上昇すると追加の資金調達が可能になり、その資金でさらにビットコインを購入してトレジャリーの保有量を増やせるためです。この仕組みは、一部のビットコインに特化した公開市場ストラクチャーの背景にある資本調達モデルに類似しています。

ただし、希薄化には注意が必要です。発行済み株式数がBTC保有量よりも速いペースで増加すると、既存の投資家が1株当たりで得られるビットコインへのエクスポージャーは低下する可能性があります。そのため、BTCの総保有量だけを見るよりも、1株当たりBTCの方が有用な場合があります。

会計、流動性、その他のリスク

ビットコインは価格変動が非常に大きいため、トレジャリー準備をBTCに集中させると、資産の分散が弱まり、企業価値が暗号資産の相場サイクルの影響を受けやすくなる可能性があります。ビットコインの価格が下落する一方で、利息、配当、その他の債務の支払いが残る場合、負債で資金調達した購入は流動性リスクをさらに高める可能性があります。

米国の会計処理も変わりました。FASBの暗号資産会計基準では、要件を満たす暗号資産を公正価値で測定し、その変動を純利益に認識することが求められています。これにより、財務諸表で市場価値の変動をより直接的に追跡できるようになります。

カストディには、詐欺、盗難、運用上のリスクが伴います。そのため、企業は一般的に機関投資家向けのカストディ体制を利用しています。規制当局による監視、開示義務、資本市場の状況も、トレジャリー戦略に影響を与える可能性があります。企業が保有する大量のビットコインが比較的少数の企業に集中すると、こうしたリスクはさらに重要になります。

Teslaは、より積極性の低いモデルの例です。同社の2026年6月のSEC提出書類では11,509 BTCが報告されていますが、ビットコインは依然として、より大規模な事業用バランスシートの一部にすぎません。

Gateが提供できるサポート

ビットコイン・トレジャリー株とBTCの直接保有を比較する投資家は、Gate.comのBTC/USDT現物市場で、現在のビットコイン価格、スプレッド、流動性、オーダーブックの状況を確認できます。BTCの直接保有と企業の株式は異なる資産です。トレジャリー企業の株式には、ビットコイン自体を保有する場合には同じ形では存在しない事業、資金調達、希薄化、ガバナンスのリスクも伴います。

まとめ

ビットコイン・トレジャリー企業は、ビットコインを小規模なデジタル資産配分ではなく、主要なトレジャリー資産とする企業財務モデルを示しています。上場企業は、長期的な価値の保存やビットコインの希少性へのエクスポージャーを目的としてBTCを活用する可能性がありますが、保有量の合計と同様に資本構成も重要です。そのため投資家は、ビットコインの保有量だけでなく、1株当たりBTC、負債、流動性、希薄化、カストディ、基盤となる事業も確認する必要があります。

よくある質問

ビットコイン・トレジャリー企業とは何ですか？

ビットコイン・トレジャリー企業とは、重要なトレジャリー資産としてビットコインをバランスシート上で保有する企業です。ビットコインの買い増しを事業モデルの中心に据える企業もあれば、現金、投資資産、事業用資産とともにBTCを保有する企業もあります。

最も多くのビットコインを保有する上場企業はどこですか？

Strategyは、2026年8月31日時点で845,050 BTCを保有していると報告されており、上場企業として最大のビットコイン・ホルダーでした。

上場企業はどの程度のビットコインを保有していますか？

BitcoinTreasuries.netは、2026年9月時点で、198社の上場企業が合計約127.1万BTCを保有していると追跡していました。企業による購入、売却、合併、トレジャリー戦略の変更に伴い、保有量は変動します。

なぜビットコイン・トレジャリー企業はビットコインETFよりもリスクが高くなる可能性があるのですか？

ビットコインETFは主にビットコインへのエクスポージャーを追跡します。一方、トレジャリー企業の株式は、事業運営、負債、株式発行、コーポレートガバナンス、流動性、ビットコイン保有量に対する時価総額のプレミアムまたはディスカウントの影響も受けます。

ビットコインを購入するための株式発行によって、株主の持分は希薄化しますか？

はい。株式を発行すると、発行済み株式数が増加します。企業が追加のビットコインを購入するために資金を調達する場合、購入価格、株式の評価額、新たに発行される株式数によって、BTCの総保有量が増加する一方で、1株当たりBTCが減少したり、変わらなかったり、増加したりする可能性があります。