Je viens de revoir quelque chose de très intéressant que beaucoup pourraient passer sous silence. Ethereum a clôturé son premier trimestre 2026 avec 200,4 millions de transactions, la première fois qu'il dépasse la barre des 200 millions en un seul trimestre. C'est un chiffre qui témoigne d'une véritable reprise du réseau.

Si vous le voyez en perspective, l'activité a touché le fond autour de 90 millions de transactions en 2023, s'est stabilisée durant 2024, puis a commencé à accélérer tout au long de 2025 jusqu'à atteindre notre niveau actuel. C'est une courbe de reprise assez claire. Plus de transactions signifie plus d'interactions réelles avec les applications, plus de liquidations, une demande authentique pour le réseau.

Maintenant, voici ce qui est curieux. Le prix d'Ethereum reste en retrait par rapport à toute cette activité. Nous parlons d'un réseau traitant des volumes historiques, mais le prix de l'ETH n'a atteint que 2 400 dollars durant cette période. Aujourd'hui, il tourne autour de 2,33K dollars avec une variation hebdomadaire négative de -0,38 %. C'est ce décalage classique que l'on voit dans les cycles d'adoption : les fondamentaux avancent, le réseau devient plus utile, mais le marché ne le reflète pas immédiatement dans le prix.

La principale raison réside dans les couches 2. Des réseaux comme Base et Arbitrum traitent l'activité des utilisateurs à des coûts bien moindres, puis enregistrent ces transactions sur Ethereum, créant un effet multiplicateur. Ce qui est intéressant, c'est que les stablecoins sur Ethereum atteignent déjà environ $180 milliards, renforçant Ethereum comme la couche de règlement dominante pour les dollars en chaîne.

Mais il y a une tension sous-jacente. La mise à jour Dencun a considérablement réduit les coûts de publication des données pour les L2, ce qui signifie que plus de transactions ne se traduisent pas nécessairement par des revenus accrus en commissions ou une appréciation directe du prix de l'ETH. Le réseau est plus actif et cohérent, mais le mécanisme de capture de valeur fonctionne de manière moins directe.

Si cette activité se maintient au-dessus de 200 millions dans les prochains trimestres, nous confirmerons probablement une tendance d'adoption expansive. Et cela finirait par se refléter dans la façon dont le marché valorise Ethereum. Pour l'instant, c'est l'un de ces moments où les fondamentaux sont solides, mais le prix n'a pas encore suivi le rythme du réseau. Quelque chose à garder en tête si vous observez l'écosystème.