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La séance d’audition de confirmation du candidat à la présidence de la Réserve fédérale, Kevin Wirth, est, en apparence, le point focal des marchés mondiaux, mais en réalité, il pourrait n’être qu’un spectacle politique soigneusement orchestré.
Les variables déterminant le résultat ne se trouvent pas sur place lors de l’audition.

Le témoignage écrit, obtenu en avance par Bloomberg, fait près de deux mille mots, bien plus long que ceux de Powell et Yellen lors de leur première audition. Cependant, cette déclaration exhaustive n’aborde presque pas, en termes de contenu, la direction de la politique monétaire, notamment les sujets qui préoccupent le plus le marché : la baisse des taux et la réduction du bilan.

L’équipe d’économistes de UBS analyse en soulignant que le témoignage consacre beaucoup de pages à passer en revue le parcours personnel, à insister sur le fait que nous sommes à un « moment historique clé », et à exprimer la volonté de coopérer avec le Congrès. Les passages traitant des positions politiques concrètes sont très limités.

Dans ses rares déclarations politiques, Wirth insiste sur le fait que « la faible inflation est le bouclier de la Fed », et réaffirme que la stabilité des prix reste sa mission centrale. Il critique la Fed après la crise financière, qui aurait étendu sa crédibilité jusqu’aux limites, voire outrepassé ses responsabilités légales, en s’opposant fermement à l’idée que la Fed « serve d’instrument universel du gouvernement américain ».

Concernant la question cruciale du bilan, qui préoccupe le plus les investisseurs, Wirth a à plusieurs reprises publiquement plaidé pour une réduction de la taille du bilan, estimant qu’il faut progressivement vendre les vastes positions obligataires accumulées durant la crise.
Si cette position était mise en œuvre, elle resserrerait directement la liquidité du marché, ferait grimper les rendements obligataires, et exercerait une pression sur l’évaluation d’actifs risqués comme le Bitcoin ($BTC) et l’Ethereum ($ETH).
Mais cette question clé est totalement absente du document écrit.

En ce qui concerne l’indépendance, la position de Wirth a été soigneusement conçue. Il promet que « la mise en œuvre de la politique monétaire restera strictement indépendante », mais ajoute que cette indépendance dépend en grande partie de la Fed elle-même.
Il estime que consulter les élus sur les taux d’intérêt ne constitue pas une menace substantielle à cette indépendance.

Les analystes interprètent cela comme une promesse conditionnelle : l’indépendance dans le domaine de la politique monétaire est la plus forte, mais dans d’autres fonctions dévolues par le Congrès, comme la régulation bancaire ou la finance internationale, la Fed doit rester responsable.
C’est considéré comme une manœuvre d’équilibre politique, rassurant le marché tout en faisant preuve de courtoisie envers les forces politiques.

Le point le plus suivi lors de l’audition concerne le changement radical de position de Wirth sur le taux d’intérêt.
Longtemps perçu comme un hawk, il a récemment adopté publiquement une position en faveur de la baisse des taux.
Ce revirement devrait susciter des questions de la part des sénateurs, mais il n’a pas répondu directement dans son témoignage.

Sur l’inflation, il a utilisé une formule ferme : « l’inflation est une question de choix, la Fed doit en assumer la responsabilité », ce qui est difficile à interpréter comme un signal dovish.
Il n’a ni nié la récente recommandation de baisse des taux, ni formulé de jugement clair sur la trajectoire future des taux, conservant ainsi une ambiguïté délibérée.

Certains chroniqueurs du marché qualifient cette audition de « plus de forme que de fond ».
La décision de savoir si Wirth sera confirmé dépend principalement des jeux politiques en coulisses, et non de ses déclarations sur scène.
Le consensus du marché prévoit qu’il sera confirmé sans difficulté.

Les précédents historiques montrent que l’audition de confirmation n’est pas un indicateur fiable pour prévoir la politique future du président de la Fed.
En 2005, lors de l’audition de Bernanke, les termes « quantitative easing » et « bilan » n’étaient pas encore apparus, alors qu’ils allaient dominer son mandat.
Greenspan, qui était un fervent opposant à la banque centrale, a pourtant mis en œuvre de nombreuses interventions après son arrivée.

Wirth a loué l’ancien secrétaire d’État George Shultz dans son discours, le présentant comme un modèle.
Mais il est intéressant de noter que Shultz lui-même a exercé des pressions pour assouplir la politique monétaire, selon des archives historiques.

Pour les investisseurs qui parient sur la direction de la politique, notamment sur son impact sur la liquidité du marché, la véritable réponse ne sera probablement connue qu’après la prise de fonction officielle de Wirth.
Avant cela, tout pari basé sur ses déclarations lors de l’audition comporte des risques importants.

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