Sous le froid de l'hiver, les joies et les soucis de Xgimi Technology

Pourquoi la croissance des revenus de Xiaomi Technology, leader des projecteurs, entraîne-t-elle une baisse de flux de trésorerie ?

Journaliste de 21st Century Business Herald Wu Liyang

Récemment, Xiaomi Technology, leader dans le domaine des projecteurs, a publié son rapport annuel pour l’exercice 2025. Les données montrent que l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires annuel de 3,467 milliards de yuans, en hausse de 1,85 % ; un bénéfice net attribuable aux propriétaires de la société mère de 143 millions de yuans, en hausse de 19,4 %.

Il est à noter que c’est la première fois que Xiaomi Technology voit ses revenus augmenter après deux années consécutives de baisse en 2023 et 2024 ; mais en même temps, le flux de trésorerie net de Xiaomi pour l’exercice 2025 s’élève à -95,088 millions de yuans, en baisse de 141,30 %, l’explication de l’entreprise étant que cette période, le secteur B2B a progressivement généré des revenus, mais en raison des pratiques de règlement des clients du secteur, le cycle de paiement des ventes s’est allongé.

D’après la situation globale du secteur, les données de Luotu Technology indiquent que la tendance de baisse du marché mondial des projecteurs se poursuit en 2025, avec un volume d’expédition de 19,206 millions d’unités, en baisse de 4,8 % ; le marché chinois a connu une chute encore plus forte de 19,4 %. Dans un environnement de marché fortement sous pression, cela pousse d’une part Xiaomi Technology et d’autres leaders nationaux des projecteurs à accélérer leur expansion à l’international, et d’autre part, cela offre une opportunité de concentration de la demande du marché vers les acteurs principaux.

Concernant le marché intérieur, en 2025, le point de basculement de la baisse de la taille du marché des projecteurs n’a pas encore été atteint.

Les résultats financiers de Xiaomi Technology montrent qu’en 2025, le chiffre d’affaires en Chine continentale s’élève à 2,205 milliards de yuans, en baisse de 1,09 %, bien qu’encore en déclin, la baisse a été nettement atténuée par rapport à 14,80 % en 2024 et 23,07 % en 2023.

Les données de Luotu Technology (RUNTO) indiquent qu’en 2025, le volume d’expédition de projecteurs en Chine continentale s’élève à 5,555 millions d’unités, en baisse de 19,4 % ; sa part de marché mondiale est tombée en dessous de 30 %. La demande intérieure, la dépréciation des politiques de renouvellement, la réduction des achats d’entreprise, etc., ont directement entraîné une contraction significative du marché.

La demande dans le plus grand marché mondial, la Chine, étant faible, le secteur des projecteurs dans son ensemble a également été refroidi, avec un total mondial d’expéditions de 19,206 millions d’unités en 2025, en baisse de 4,8 %.

Mais cette baisse du marché a aussi créé de nouvelles opportunités de développement pour des leaders comme Xiaomi.

D’une part, la contraction du marché total a renforcé la concentration sectorielle. D’après Luotu Technology, en 2025, la part de marché des 10 principales marques de projecteurs intelligents en ligne en Chine atteint 66,5 %, en hausse de 11,3 points de pourcentage par rapport à l’année précédente.

En ce qui concerne les revenus par segments de produits, en 2025, Xiaomi Technology a généré 31,88 millions de yuans de revenus pour ses projecteurs et accessoires, en légère hausse de 0,59 % ; ses revenus d’exploitation en ligne s’élèvent à 1,31 milliard de yuans, en baisse de 10,68 % ; d’autres activités ont généré 1,49 milliard de yuans, en hausse de 66,65 %, ce qui montre que l’activité principale des projecteurs a résisté à la tendance baissière, tandis que la baisse principale provient de la réduction de la demande pour les services d’exploitation en ligne.

De plus, en 2025, Xiaomi a fortement réduit ses coûts marketing, avec un taux de dépenses de vente annuel de 14,9 %, en baisse de 2,7 %, et le nombre de commerciaux a été réduit de plus de moitié, à 304 personnes.

D’autre part, la tendance de mise à jour du marché des projecteurs a accru la demande pour des produits haut de gamme et de milieu de gamme, améliorant dans une certaine mesure le prix moyen et la rentabilité des entreprises leaders.

Les données de Luotu Technology montrent qu’en 2025, les ventes de projecteurs ultra-premium de plus de 10 000 yuans en Chine ont doublé ; la part de marché des produits à source laser et en 4K UHD a respectivement augmenté à 15,9 % et 12,1 %.

Au niveau des activités de l’entreprise, en 2025, le prix moyen des projecteurs à longue focale et à ultra-courte focale de Xiaomi a augmenté respectivement de 4,5 % et 22,3 %, avec des marges brutes en hausse de 6,8 % et 7,6 %, et l’amélioration de l’interaction homme-machine et de l’expérience de calibration d’image grâce à l’intelligence artificielle a permis une restructuration favorable des produits grand public, contribuant à la stabilisation des performances de Xiaomi.

Pour élargir sa gamme d’activités et rechercher de nouvelles opportunités de croissance, Xiaomi a auparavant investi massivement dans les domaines de l’affichage industriel et de l’optique automobile.

Selon le rapport financier, la série “Taishan” de produits d’affichage industriel a été livrée pour la première fois durant la période de rapport, et un réseau mondial de distributeurs est en cours de construction. Les produits pour cabines intelligentes ont été livrés et sont déjà installés dans plusieurs modèles phares tels que Wenjie M8, Wenjie M9, Zunjie S800, Xiangjie S9, devenant un partenaire clé dans la chaîne d’approvisionnement des cabines d’affichage pour les principaux constructeurs de véhicules électriques en Chine.

De plus, la filiale de Xiaomi, Shenzhen Qinglai, a lancé ses lunettes intelligentes Memomind lors du CES 2026.

En 2025, Xiaomi a réalisé 250 millions de yuans de ventes de produits innovants, en hausse de 107,9 %, principalement grâce au développement rapide de ses activités automobiles.

Mais d’un autre côté, l’expansion du secteur B2B a aussi entraîné une réduction du flux de trésorerie opérationnel et une augmentation des comptes clients dans le rapport financier. La croissance des revenus des produits innovants, doublée, s’accompagne d’une marge brute de seulement 4,45 %, en baisse de 26,91 points de pourcentage par rapport à l’année précédente, ce qui a tiré vers le bas la marge brute globale de l’entreprise.

Le rapport annuel indique qu’en 2025, le flux de trésorerie net provenant des activités opérationnelles s’élève à -95,088 millions de yuans, en forte baisse de 141,30 %, passant du positif au négatif.

Selon l’explication de Xiaomi, cela est principalement dû au fait que cette période, le secteur B2B a progressivement généré des revenus, mais en raison des pratiques de règlement habituelles des clients du secteur, le cycle de paiement s’est allongé.

De plus, en raison des délais de paiement plus longs dans le secteur B2B, à la fin de 2025, les comptes clients de Xiaomi ont augmenté de 84,45 %, passant de 195 millions de yuans à la fin 2024 à 359 millions de yuans à la fin 2025.

Dans le rapport annuel, Xiaomi admet que ses activités automobiles sont encore en phase de montée en puissance, avec une marge brute faible pour les véhicules et accessoires, ce qui a entraîné une baisse de la marge brute des produits innovants et accessoires par rapport à l’année précédente.

Il est à noter qu’avant la publication du rapport annuel, le 29 mars, Xiaomi a déposé sa demande d’introduction en bourse à Hong Kong le 29 septembre 2025, qui est devenue invalide après six mois, marquant la fin du projet de cotation “A+H” sur deux plateformes.