Rachat de « marginal » B-shares, préparation pour une année sportive majeure : comment BOE Technology se démarquera en 2026

Ce journal (chinatimes.net.cn) reporter Lu Xiao Beijing report

Le rachat d’actions semble déjà être devenu un « compagnon » fixe pour les rapports annuels des entreprises A-shares. Le 31 mars, BOE a annoncé qu’en plus de dépasser 200 milliards de yuans de revenus en 2025, elle lançait également un plan de rachat d’actions en double sur les marchés A et B, avec une limite de rachat pour les actions B proche de 30 % du capital total des actions B, ce qui a attiré l’attention du marché.

Pourquoi le rachat massif des actions B, qui était « marginalisé » depuis longtemps, cette année ? Pourquoi les performances du Q4 de l’année dernière ont-elles chuté ? Avec la hausse continue des prix des composants en amont et en aval comme le cuivre et le stockage, comment se porteront les fabricants de panneaux cette année ? Le 2 avril, la direction de BOE a évoqué ses réflexions sur le marché des capitaux et le marché industriel lors de la conférence en ligne sur les résultats de 2025 (ci-après « conférence en ligne »).

Un festin inattendu pour un marché « marginal »

Renforcer la confiance et faire monter le cours des actions sont des objectifs habituels du rachat d’actions par une entreprise, mais après l’annonce du même plan de rachat, la performance de BOE A et B en deux jours de négociation n’a pas été la même.

L’enthousiasme pour les actions B est clairement plus élevé. Après avoir atteint la limite maximale le 1er avril, le 2 avril, l’action B de BOE a atteint un sommet de 3,56 HKD en cours de séance, soit le plus haut en 52 semaines, pour finir à 3,46 HKD, en hausse de 1,76 %. En revanche, pour l’A-share, après une clôture en hausse de 2,56 % le 1er avril, le 2 avril, BOE a clôturé à 3,95 RMB, en baisse de 1,5 %.

Une raison importante pour la différence d’attitude entre A et B est que, par rapport au prix de rachat de BOE pour les actions A, qui ne dépasse pas 6 RMB, le prix de rachat proposé aux actionnaires B, ne dépassant pas 4,81 HKD, est manifestement une surprise agréable.

Selon un journaliste du « Huaxia Shibao », en tant qu’action étrangère cotée sur une bourse intérieure, le marché B a été créé en 1992, et en juin 1997, BOE a réussi à s’introduire en bourse sur le marché B de Shenzhen, ce qui précède l’introduction en A-shares de près de trois ans et demi.

Mais avec la mise en œuvre progressive de mesures telles que QFII (investisseurs institutionnels étrangers qualifiés) et Hong Kong-Shenzhen Stock Connect, le marché A s’est ouvert et diversifié, tandis que le marché B, peu liquide, est devenu peu à peu un « coin oublié ». Selon nos observations, le prix des actions B de BOE tourne depuis longtemps entre 2 et 3 HKD, et en comparant avec le prix du 2 avril, le prix des actions B de BOE est inférieur d’environ 23 % à celui des A-shares.

Ce qui attire encore plus l’attention, c’est le volume que BOE souhaite racheter sur le marché B. Selon l’annonce, BOE prévoit d’allouer au moins 500 millions HKD et au maximum 1 milliard HKD pour le rachat d’actions B. En supposant un prix de rachat ne dépassant pas 4,81 HKD, et avec un plafond de 1 milliard HKD, le nombre d’actions rachetées serait d’au moins 200 millions, soit près de 30 % du capital total des actions B. Selon Kuang Yuqing, fondateur de Lens Research, qui a échangé avec un journaliste du « Huaxia Shibao », BOE n’a pas encore fini de gérer ses actions B, ce qui est surprenant : « La fonction de financement des actions B est depuis longtemps marginalisée, les garder n’a pas beaucoup de sens. »

Il convient de mentionner qu’au cours de la conférence en ligne du 2 avril, le président de BOE, Chen Yanshun, a répondu à une question sur la possibilité pour l’entreprise de régler une fois pour toutes le problème des actions B en déclarant que la valeur de marché des actions B de BOE est d’environ 2 milliards HKD, et qu’elle étudiera sérieusement cette proposition.

Les performances du Q4 de l’année dernière en question

En même temps que le lancement du plan de rachat, BOE a publié ses résultats pour 2025.

L’année dernière, le chiffre d’affaires de BOE s’élevait à 2046 milliards de yuans, en hausse d’environ 3 %, le bénéfice net attribuable aux actionnaires s’élevant à 5,857 milliards de yuans, en hausse de plus de 10 %, le flux de trésorerie net provenant des activités opérationnelles étant de 488,24 milliards de yuans, en augmentation de 2,28 %, et le bénéfice par action de base étant de 0,16 yuan, en hausse de 14,3 %.

Parmi eux, la performance du Q4 de l’année dernière mérite une attention particulière : avec un chiffre d’affaires de 500,42 milliards de yuans et un bénéfice net attribuable aux actionnaires de 1,255 milliard de yuans, elle se classait non seulement en dernière position parmi les quatre trimestres de l’année, mais avait également diminué respectivement de 8,4 % et 37,6 % en comparaison annuelle.

Le 2 avril, Feng Qiang, vice-président et CEO de BOE, a répondu à une question d’un journaliste du « Huaxia Shibao » lors de la conférence en ligne, en disant que le marché des panneaux d’affichage est généralement en tendance descendante en début d’année puis en hausse, mais en 2025, sous l’effet des subventions nationales, le marché présente une tendance en hausse puis en baisse.

Yang Xiaoping, vice-présidente exécutive et directrice financière de BOE, a également indiqué lors d’une réponse à une question similaire que, l’année dernière, en raison de l’environnement économique international et des changements de marché, la demande de stock pour les marques de panneaux a été libérée plus tôt au premier trimestre, ce qui a entraîné une hausse des prix ; au deuxième trimestre, la demande s’est contractée et les prix se sont stabilisés ; au troisième trimestre, sous l’effet des promotions de fin d’année, la demande s’est redressée, et après la fin des stocks, au quatrième trimestre, la demande a ralenti.

Lors de la conférence en ligne, Chen Yanshun a également fait un calcul : en 2024, le chiffre d’affaires des composants d’affichage de BOE, qui s’élevait à 166,4 milliards de yuans, a globalement augmenté d’environ 1 %, avec une croissance de 8 % des expéditions LCD, une croissance de 5 % du chiffre d’affaires, et une croissance de 8 % des expéditions OLED, mais le chiffre d’affaires a diminué de 10 %, avec une baisse notable des prix principaux des produits en seconde moitié de 2025.

Il est à noter que BOE a également constitué des provisions pour dépréciation en 2025 : pour cette période, elle a constitué environ 6 milliards de yuans de provisions pour dépréciation d’actifs, ce qui a impacté le bénéfice net attribuable aux actionnaires de l’année d’environ 660 millions de yuans. La dépréciation des stocks est généralement la principale raison pour laquelle les fabricants de panneaux comptabilisent des dépréciations : en 2025, BOE a constitué près de 5,7 milliards de yuans de provisions pour dépréciation des stocks, représentant 95 % du total des dépréciations de l’année.

Nos journalistes ont également observé que l’inventaire de LCD et AMOLED de BOE a augmenté par rapport à l’année précédente. La quantité d’inventaire TFT-LCD s’élevait à 6851K m², en hausse de 16,41 %, et celle d’AMOLED à 201K m², en hausse de 23,21 %, avec des hausses supérieures à celles des ventes et de la production. Lors de la conférence en ligne, Yang Xiaoping a indiqué que l’inventaire global du groupe avait augmenté par rapport au début de l’année, en partie parce que l’augmentation des ventes a entraîné une augmentation de l’inventaire, et en partie en raison de l’incertitude sur la demande future et de l’organisation de la production.

Les tendances pour cette année

Entre le risque de dévaluation et l’augmentation des stocks, un facteur clé pour la production des fabricants de panneaux est que 2026 sera une année sportive sans précédent. Outre les Jeux d’hiver de Milan déjà terminés, cette année, il y aura la Coupe du Monde en Amérique du Nord, au Mexique et au Canada en juin-juillet, ainsi que les Jeux asiatiques de Nagoya en septembre-octobre, entre autres événements importants.

Ce contexte est clairement favorable aux panneaux, notamment pour les grands écrans de télévision.

TCL Technology a exprimé son optimisme sur l’évolution des prix des panneaux TV lors de sa réponse aux investisseurs le 31 mars. Elle a indiqué qu’au cours du premier trimestre, les prix des panneaux TV ont globalement augmenté, la demande étant forte dans le secteur en aval, et que, sous l’effet de la hausse des matières premières en amont, la tendance à la hausse devrait se poursuivre au deuxième trimestre. Concernant le taux d’utilisation, TCL a également précisé qu’au premier trimestre, en raison des vacances de la nouvelle année chinoise, certaines lignes de production ont été arrêtées, mais qu’à ce jour, la production tourne presque à plein régime.

Mais cela ne signifie pas que cette année sera une année sans précédent pour les panneaux.

Un exemple est que, avec la hausse continue des prix du stockage, l’industrie prévoit généralement que les ventes de smartphones en 2026 chuteront fortement. IDC prévoit que le marché mondial des smartphones sera sous pression en 2026, avec une baisse de 12,9 % des expéditions pour atteindre 1,1 milliard d’unités, un niveau inédit depuis 2013.

En réponse à une question du « Huaxia Shibao » sur les tendances de l’offre, de la demande et des prix pour LCD et OLED cette année, Feng Qiang a indiqué lors de la conférence en ligne du 2 avril que, sous l’effet de la pénurie de stockage et de la hausse des prix, la demande pour les panneaux LCD devrait diminuer tout au long de l’année, en particulier pour les panneaux de télévision, en raison de la forte influence de la pénurie de stockage, ce qui rendra les objectifs d’expéditions plus prudents ; pour l’OLED, avec la faiblesse macroéconomique mondiale et l’impact de la hausse des prix du stockage depuis 2025, la croissance des panneaux AMOLED flexibles dans le secteur mobile ralentira en 2026, et le premier semestre pourrait voir une baisse des prix, avant une stabilisation progressive avec l’arrivée de la saison traditionnelle de forte demande en seconde moitié d’année.

Il est à noter que cette année, la ligne de production OLED 8,6 générations de BOE à Chengdu, avec un investissement total de 63 milliards de yuans, est une étape clé. Feng Qiang a révélé lors de la conférence en ligne que cette ligne devrait atteindre une production de série en phase 1 d’ici la seconde moitié de 2026, et qu’elle collabore activement avec des clients nationaux et étrangers dans le domaine des ordinateurs portables, tablettes et téléphones, avec un premier produit en phase de validation d’échantillons, en bonne progression.

Fang Boyu, analyste chez TrendForce Jibang, a également indiqué à un journaliste du « Huaxia Shibao » que, dans l’ensemble, en raison de la hausse des prix des mémoires, la cadence de stockage des clients cette année diffère de celle des années précédentes, avec une tendance claire de stockage anticipé. Cependant, après que les produits finaux auront augmenté de prix en raison de la hausse des coûts, il faudra observer si cela impactera la consommation au second semestre, ce qui pourrait réduire la demande et se transmettre aux composants en amont, « la demande pour les écrans est fortement influencée par la mémoire, mais en tenant compte des configurations et de la contribution aux revenus des clients, la part de marché des OLED de taille moyenne ou petite pourrait en fait légèrement augmenter. »

Rédacteur en chef : Huang Xingli
Chef de rubrique : Han Feng