L'examen crucial des paris arrive, la transformation du leader intelligent de 20 milliards d'euros

Journaliste | Hé Ji Pai Éditeur | Chen Xiaoping

Le patron brillant, Dai Wenyuan, attendait enfin la rentabilité.

Fin mars, Fanxi Intelligence a publié ses résultats, avec un chiffre d’affaires de 7,135 milliards de yuans en 2025, en hausse de 35,6 %, et un bénéfice net ajusté de 17,84 millions de yuans, inversant pour la première fois la perte en profit.

Cependant, le marché des capitaux reste globalement calme. Au 2 avril, la valeur de marché d’environ 20 milliards de HKD, soit un tiers du pic.

Fanxi Intelligence, anciennement « Quatrième Paradigme », a été fondée par Dai Wenyuan, un diplômé de Shanghai Jiao Tong, initialement spécialisée dans le modèle vertical de logiciels d’entreprise.

Le modèle de grande taille en plein essor a secoué la structure originelle de Dai.

Au cours de l’année écoulée, il a dirigé le changement de nom de l’entreprise, mené une réforme radicale, reconstruit AI Platform, API, Agentic AI — les « trois chevaux de bataille », tentant d’intégrer le cœur de la Chine, les modèles, la puissance de calcul, voire l’énergie, pour stimuler une nouvelle croissance.

La nouvelle narration de Dai Wenyuan AI 2.0 est grandiose et pleine d’incertitudes.

Ciblant les lacunes

Fanxi Intelligence a changé de visage, Dai Wenyuan a spécialement refait ses états financiers.

Les trois principales activités récemment établies ont toutes une forte concentration en IA — mettant en avant AI Platform en mode PaaS, le business API basé sur la logique Token, et l’Agentic AI basé sur le paiement à l’usage, avec des focalisations et des synergies respectives.

Parmi elles, le business de la plateforme IA contribue à plus de 90 % du chiffre d’affaires total, que Dai considère comme la pierre angulaire et la source de puissance.

En résumé, basé sur la plateforme AI de base, connu dans le secteur, il a intégré trois nouveaux produits (ModelHub XC, HAMi vGPU, PhanthyCloud), réalisant une matrice de bout en bout, en mode stack complet, souvent sous forme de machines intégrées hardware et software.

Dai Wenyuan vise une chose : combler le fossé entre puissance de calcul, modèles et applications.

Les modèles déployés ne sont pas compatibles avec l’architecture des puces sous-jacentes, et l’écosystème de modèles pour le matériel acheté manque d’adaptation suffisante. Différents modèles nécessitent souvent une adaptation séparée, ce qui prend du temps, beaucoup de travail répétitif, devenant un frein à l’explosion des applications IA.

À ce sujet, un professionnel du secteur des grands modèles a déclaré au journaliste de « 21CBR » que de nombreuses marques de puissance de calcul en Chine existent, mais comment maintenir la compatibilité des modèles, comment faire une adaptation nationale, c’est un travail difficile.

« Pour l’instant, je ne vois pas de solution particulièrement efficace. » Il a souligné qu’une orientation politique est nécessaire pour encourager la compatibilité mutuelle, sinon, pour les sociétés de logiciels, le coût des équipements sera trop élevé.

Il y a un besoin là où il y a une douleur.

L’idée de Dai Wenyuan est de construire une plateforme intelligente, en rassemblant des fournisseurs de modèles de base comme Kimi, Qianwen, des fabricants de puces comme Cambrian, ainsi que des clients clés comme les entreprises publiques et financières, pour « aligner » leurs besoins.

À gauche, basé sur ModelHub XC, il forge la plus grande communauté de modèles de confiance en Chine, pour accélérer l’adaptation des modèles ; à droite, avec HAMi vGPU, la puissance GPU peut être finement planifiée, comme un CPU.

Au-dessus, utilisant PhanthyCloud pour le support cloud, et en lien avec le business Token, les clients peuvent utiliser des tokens pour accéder à la demande au cloud, aux modèles et à la puissance de calcul.

Fanxi se transforme en un « connecteur » de puissance de calcul nationale.

Ce nouveau business de puissance de calcul de Dai Wenyuan fonctionne très bien, en contribuant 6,552 milliards de yuans en 2025, en hausse de 32 %. La croissance inattendue lui donne une grande confiance.

Lorsque ModelHub XC a été lancé, le nombre de modèles communautaires était nul, mais à la mi-fin janvier, il en comptait plus de 10 000, avec un objectif initial de 100 000 en un an, atteint en avance.

Dai Wenyuan a de grandes ambitions, déclarant qu’en 2027, il veut rattraper Hugging Face, la plus grande communauté AI open source au monde aujourd’hui.

Croissance payante

Après avoir construit l’infrastructure d’AI Platform, Dai Wenyuan réfléchit aussi à générer plus de croissance.

D’abord, il veut créer un « bassin de trafic » autour du business API, pour développer le business de paiement par token.

Les trois principaux produits pour attirer le trafic sont : Phanthy Pantheon, amélioré à partir de la plateforme de modèles Fanxi, le gateway API unifié PhanRouter, et PhanClaw, qui sécurise et contrôle les permissions des tokens.

Le plus central est Phanthy Pantheon, principalement pour le paiement par token côté B, tout en opérant côté C, intégrant profondément les services cloud de PhanthyCloud, les plus de 30 000 modèles adaptés de ModelHub XC, et couvrant plus d’un milliard d’appareils électroniques grand public.

L’idée centrale de Pantheon est de combiner systématiquement IA générative et système de modèles mondiaux.

Pour faire une analogie, comme un hôpital, l’IA générative est le système de prise de rendez-vous et de triage, responsable de comprendre les besoins et de coordonner le processus ; le système de modèles mondiaux est comme un spécialiste, chargé d’analyser et de décider. La collaboration des deux permet de transformer des tâches complexes en « livrables ».

Basé sur Pantheon et d’autres produits, la monétisation du business API repose sur le paiement à l’usage en tokens, ce qui génère encore peu de revenus — seulement 79,9 millions de yuans en 2025, représentant 1,1 %, avec une croissance de 129,2 %.

La consommation de tokens, alimentée par les agents intelligents, explose, le secteur API étant jeune et très flexible — les revenus en tokens de Dai Wenyuan pour le premier trimestre 2026 ont déjà dépassé le total de toute l’année 2025.

Dans la conception de Dai Wenyuan, si l’AI Platform est la base, l’API est le point d’accès, et Agentic AI est la « lame » pour pénétrer en profondeur dans les secteurs.

Ce secteur, l’équipe Fanxi construit des agents pour livrer directement des résultats commerciaux, en adoptant un modèle « paiement à l’issue ».

Par exemple, dans les scénarios d’éoliennes et de photovoltaïque, ils peuvent aider à augmenter les revenus de production et à réduire les coûts d’évaluation des écarts grâce à des prévisions précises et à l’optimisation des stratégies de transaction.

Dai Wenyuan espère que ce secteur pourra générer davantage de « IA + X », et se déployer progressivement dans plusieurs secteurs.

Du « cloud » au « calcul », il a compris qu’il ne peut pas agir seul.

Il a dirigé l’investissement dans le fabricant national de GPU, Xiwang, détient plus de 9 % des actions ; et via ses fonds d’investissement, a aussi investi dans une autre société nationale de GPU, TianShuZhiXin.

Fin janvier, il a assisté à la conférence de Xiwang, avec le co-CEO Wang Zhan, pour lancer le plan « un million de tokens pour un centime ».

Une nouvelle narration

À 43 ans, Dai Wenyuan, diplômé d’une grande école, issu d’une grande entreprise, a toujours été un compétiteur.

« Depuis mon enfance, j’ai participé à de nombreux concours… ce qui m’a progressivement forgé un tempérament calme en compétition. » dit-il.

Il connaît bien la réflexion et la surpassion.

Fin février, Dai a publié une annonce soulignant que seulement 16,1 % du revenu provenait des services logiciels, que « la principale activité repose sur la puissance de calcul ». La branche de services aux entreprises (4Paradigm), qui était à l’origine, a été atténuée en tant que sous-activité.

Il juge que l’architecture de l’AGI (intelligence artificielle générale) doit être divisée en deux parties : AI Agent et système de modèles mondiaux.

L’AI Agent gère l’interaction avec l’humain, le système de modèles mondiaux comprend la compréhension des lois du fonctionnement du monde et la résolution des problèmes finaux.

Dai Wenyuan croit que la convergence de toutes ces capacités constitue la pierre angulaire de l’AGI, en faisant de « AI Agent + système de modèles mondiaux » la voie principale de l’évolution technologique.

Par exemple, dans le secteur des appareils électroniques grand public, « Fanxi Leading » se concentre sur le marché des appareils portables, en intégrant une solution IA côté terminal, avec une conception et des détails personnalisables par le client.

Il peut fournir aux clients un module IA général pour le côté terminal, laissant la conception extérieure et les détails du produit au client, tandis que la configuration matérielle et l’algorithme IA sont définis et optimisés par Fanxi.

En 2025, il a livré plus d’un million de modules IA côté terminal pour Lenovo.

Fin janvier 2026, Dai Wenyuan a annoncé avoir terminé la mise à jour du système de marque et de la stratégie. Avec cette nouvelle narration ambitieuse, il se prépare aussi à « revenir à A ».

Fin mars, Fanxi Intelligence a annoncé avoir terminé le dépôt pour l’introduction en bourse, visant la Bourse de Shenzhen. Le prospectus de l’offre à Hong Kong indique qu’en septembre 2023, Dai Wenyuan et des institutions comme Boyu Jing Tai ont signé un accord de pari.

Les termes de l’accord stipulent que Fanxi doit être cotée en A avant le 28 septembre 2026, avec une valorisation d’au moins 7,5 milliards de dollars, soit environ trois fois la valeur actuelle, et une émission d’au moins 10 % du capital après l’émission.

En cas d’échec, les investisseurs peuvent exiger le rachat par Dai de ses actions internes, sans utiliser les fonds de la société.

Le délai approche, il faut raconter une bonne histoire sur l’IA, le temps n’attend pas.