Beaucoup de gens sont confus à propos de la tarification des contrats à terme, alors laissez-moi expliquer quelque chose appelé backwardation qui est en fait assez important si vous négociez des matières premières.

Fondamentalement, lorsque vous regardez les marchés de matières premières, il y a le prix au comptant - ce que vous payez pour quelque chose maintenant. Ensuite, il y a tous ces prix futurs pour différentes dates à venir. Lorsque les traders les représentent, parfois vous obtenez une situation étrange où les prix futurs sont en réalité inférieurs à ce que vous paieriez aujourd'hui. C'est la backwardation.

Imaginez que le prix du blé à $310 pour 5 000 boisseaux est actuellement, mais si vous verrouillez un contrat pour une livraison dans un an, vous ne paieriez que 280 $. Deux ans plus tard ? Peut-être 260 $. Cette pente descendante est la backwardation en action. Cela signifie que le marché indique que les prix vont probablement baisser.

Qu'est-ce qui cause réellement cela ? En général, quelques facteurs. La offre devient tendue - peut-être qu'une gelée précoce tue une récolte de blé. Soudain, tout le monde veut acheter maintenant avant que la situation ne s'aggrave, donc les prix au comptant montent en flèche. Mais les traders pensent que l'offre se normalisera finalement, donc les contrats futurs restent moins chers. Vous voyez le même schéma avec des pics de demande. Des entreprises entendent parler d'une grève potentielle des mineurs, alors elles se précipitent pour acheter du cuivre et du minerai de fer aujourd'hui. Les prix montent à court terme, mais les contrats pour plus tard s'attendent à un équilibrage.

Il y a aussi ce concept appelé rendement de commodité. Dans les chaînes d'approvisionnement modernes en juste-à-temps, les entreprises achètent généralement seulement ce dont elles ont besoin quand elles en ont besoin. Mais parfois, une industrie décide de stocker en avance - des entreprises de construction pourraient acheter beaucoup plus de bois que nécessaire pour éviter des pénuries futures. Cela augmente la demande immédiate par rapport à la demande future, créant la backwardation.

Une autre chose qui compte : les attentes de récession. Si le marché pense qu'une baisse est à venir, il s'attend à ce que la demande de matières premières diminue et que les prix chutent. Cela se manifeste sous forme de backwardation.

Maintenant, la backwardation est en réalité l'opposé de ce que vous voyez la plupart du temps. En général, les marchés sont en contango - les prix futurs sont plus élevés que les prix au comptant. Cela a du sens parce que l'inflation pousse les prix à la hausse avec le temps, et les entreprises préfèrent différer leurs achats pour éviter les coûts de stockage. Le contango est l'état normal.

Mais voici où cela devient intéressant pour les traders. Si vous pensez que les prix en backwardation sont justes et que les matières premières continueront à baisser, vous pouvez vendre à découvert des contrats à terme à court terme et acheter des contrats à plus long terme. Vous pariez essentiellement que la courbe s'aplatira à mesure que les prix chutent. Ou si vous pensez que le marché est trop pessimiste, vous pouvez acheter au prix futur bas et conserver jusqu'à l'expiration lorsque les prix au comptant sont encore élevés.

Les ETF de matières premières font en réalité quelque chose d'intelligent ici. Ils ne détiennent pas les matières premières elles-mêmes - cela prend trop de place. Au lieu de cela, ils roulent constamment leurs contrats à terme à court terme. Ils vendent la position ancienne avant qu'elle n'expire et en achètent une nouvelle. Lorsque les prix chutent en backwardation, ils renouvellent à des taux plus bas tout en vendant leur position plus élevée avec un profit.

Pour les gens ordinaires, vous pouvez aussi utiliser cette information. Si le bois est en backwardation, peut-être retardez cette rénovation de maison. Si le pétrole est en backwardation, peut-être reportez vos projets de voyage. Vous utilisez essentiellement les attentes du marché pour chronométrer vos achats.

Une chose importante cependant - la backwardation montre ce que le marché prévoit, pas ce qui va réellement se passer. Les marchés peuvent changer radicalement. Quand le COVID a frappé, le pétrole est passé de backwardation à contango presque du jour au lendemain, car la demande s'est effondrée et les prix au comptant ont chuté. Ceux qui étaient positionnés en backwardation ont été fortement impactés.

Donc oui, comprendre la backwardation est utile pour lire le sentiment du marché et prendre des décisions de trading, mais rappelez-vous que les contrats à terme et les matières premières comportent toujours un risque réel. Ne pariez pas plus que ce que vous pouvez vous permettre de perdre.