Je viens de remarquer quelque chose qui vaut la peine de réfléchir. Les marchés ont été absolument impressionnants sous Trump -- le Dow en hausse de 57 %, le S&P 500 en hausse de 70 %, le Nasdaq en hausse de 142 % pendant son premier mandat. Et on le voit à nouveau maintenant, avec les trois indices proches de leurs sommets historiques en 2025. Performance assez folle.

Mais voici ce qui a attiré mon attention : la véritable histoire ne concerne pas seulement les politiques de Trump. La hype autour de l'IA, les baisses de taux de la Fed, les réductions d'impôts des entreprises stimulant les rachats d'actions -- oui, tout cela joue un rôle. On prévoit que les entreprises du S&P 500 atteindront plus de $1 billions de dollars en rachats d'actions en 2025. Cela soutient clairement le marché.

Le problème, c'est qu'il y a une métrique qui crie un avertissement depuis des mois. Le ratio P/E de Shiller -- c'est essentiellement la mesure du prix par rapport aux bénéfices, ajustée pour l'inflation, sur 10 ans. Depuis 1871, il tourne en moyenne autour de 17. Actuellement ? Il est à 40. C'est le deuxième niveau de valorisation le plus élevé en 155 ans. Seul la bulle Internet était pire.

Et voici le truc : chaque fois que ce ratio a dépassé 30 au cours des 155 dernières années, cela a été suivi de baisses importantes. Chaque. Fois. On parle d’un historique qui remonte à plus d’un siècle.

Je comprends -- le marché haussier semble invincible en ce moment. Les valorisations semblent justifiées par le potentiel de croissance de l’IA, les opportunités de calcul quantique, tous ces narratifs. Mais les primes de valorisation comme celles-ci ne durent pas éternellement. L’histoire est assez claire à ce sujet.

Le ratio P/E de Shiller n’est pas un outil de timing, donc personne ne peut dire exactement quand la correction arrivera. Mais il n’a jamais été faux quant au résultat final. Si l’on regarde le précédent historique, ce marché haussier tourne à crédit.

Ça vaut la peine de garder un œil dessus si vous détenez des actions ou si vous envisagez d’en ajouter. Les données ne mentent pas.