Deux années consécutives de "saignement" important ! JunDa Holdings perd 1,416 milliard de yuans en 2025, en baisse de 139,51 % par rapport à l'année précédente | Perspective des anomalies du rapport financier

Question AI · Comment la liquidation des capacités dans l’industrie photovoltaïque influence-t-elle les pertes continues de Junda Shares ?

Notre journal (chinatimes.net.cn) journaliste Li Jiajia Li Weilai Beijing report

Récemment, le leader des cellules photovoltaïques Hainan Junda New Energy Technology Co., Ltd. (ci-après « Junda Shares », 002865.SZ) a publié son rapport annuel 2025. Selon le rapport financier, le chiffre d’affaires annuel de l’entreprise s’élève à 7,627 milliards de yuans, en baisse de 23,36 % ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires est de -1,416 milliard de yuans, en baisse de 139,51 %, la performance étant clairement sous pression.

Le rapport financier révèle également que le revenu intérieur de l’entreprise a chuté de plus de 50 % en glissement annuel. Concernant le taux d’ouverture domestique et d’autres questions connexes, le journaliste du « Huaxia Times » a envoyé un questionnaire d’interview à l’entreprise, mais à la date de publication, Junda Shares n’a pas encore répondu. De plus, l’entreprise poursuit la pratique de 2024, en continuant de ne pas distribuer de dividendes en 2025, sans distribuer de dividendes en espèces, sans envoyer d’actions gratuites, ni augmenter le capital par réserve.

Deux années de pertes importantes

Selon des informations, la chaîne de l’industrie photovoltaïque couvre des segments clés tels que le silicium, la fonte (barres de tirage), la découpe, les cellules, les modules, et les systèmes d’application. La cellule photovoltaïque est le cœur technologique de la chaîne, dont l’efficacité de conversion photoélectrique détermine directement l’efficacité de production des modules photovoltaïques, influençant ainsi la production d’électricité des centrales et le rendement des investissements.

Junda Shares est une entreprise leader dans le secteur des cellules photovoltaïques, spécialisée dans la R&D, la production et la vente de cellules. L’entreprise achète des wafers auprès de fournisseurs en amont, les transforme en cellules, puis les vend à des fabricants de modules en aval ; ces derniers assemblent, encapsulent les cellules pour former des modules photovoltaïques, destinés aux clients finaux.

L’analyste Chen Jiahui du département photovoltaïque de SMM a déclaré à notre journaliste qu’en 2025, les prix des cellules domestiques ont connu une forte hausse, suivie d’une correction, puis d’une stabilisation, culminant à la fin de l’année avec une hausse explosive, marquant une inversion en « V » tout au long de l’année, avec un prix record en fin d’année. Par exemple, pour la cellule monocristalline TOPCon 183, le prix moyen de transaction a atteint 0,39 yuan/W à la fin de l’année, en hausse de 37,8 % sur l’année.

Du point de vue du profit, Chen Jiahui a ajouté qu’en se basant sur le modèle de coût de l’indice photovoltaïque SMM, la cellule monocristalline TOPCon 183 a connu une fluctuation « pertes profondes - réparation - pertes profondes - rebond », avec un profit moyen annuel de -0,051 yuan/W. Selon la tendance du profit, deux points de retournement clés ont eu lieu mi-juillet et fin décembre.

Sous l’effet du cycle sectoriel, la gestion de Junda Shares s’est détériorée ces deux dernières années. Le rapport financier indique qu’en 2023-2025, le bénéfice net attribuable aux actionnaires était respectivement d’environ 816 millions de yuans, -591 millions de yuans et -1,416 milliard de yuans, passant de bénéfice à perte avec une amplitude de perte croissante. Parallèlement, le flux de trésorerie net provenant des activités opérationnelles a également diminué chaque année, passant d’environ 1,979 milliard de yuans, 654 millions de yuans, à -486 millions de yuans. Les fonds propres attribuables aux actionnaires de la société ont également fortement diminué, passant de 4,709 milliards de yuans à la fin 2023 à 3,66 milliards de yuans à la fin 2025.

Junda Shares indique qu’en 2025, le marché mondial du photovoltaïque maintient une tendance de croissance, la demande sur les marchés étrangers étant particulièrement forte, mais que l’industrie reste dans une phase de liquidation des capacités et de baisse des prix des produits, ce qui met la rentabilité globale de la chaîne sous pression, et la performance opérationnelle de l’entreprise également sous pression à court terme.

En regardant trimestre par trimestre, en 2025, le chiffre d’affaires de Junda Shares est resté relativement stable, mais la variation du bénéfice net attribuable aux actionnaires a été significative : environ -1,06 milliard de yuans au premier trimestre, -1,58 milliard au deuxième, -1,55 milliard au troisième, et -9,97 milliards au quatrième. La perte du quatrième trimestre a fortement augmenté par rapport au trimestre précédent, constituant le principal facteur de la performance annuelle.

Par ailleurs, les dépenses de vente et de R&D de l’entreprise ont diminué, respectivement de 19,82 % et 44,35 %. La société explique que la baisse des dépenses de vente est due à la réduction des frais de marketing et des salaires du personnel commercial. La baisse des dépenses de R&D est principalement liée à un resserrement des projets de recherche et développement. À la fin de 2025, le nombre d’employés en poste a encore diminué pour atteindre 2712 personnes.

Revenus étrangers représentant plus de la moitié

En 2025, la variation des revenus domestiques et étrangers de Junda Shares est très contrastée. La société déclare : « La expansion sur le marché étranger a réalisé des progrès remarquables, la part des ventes à l’étranger passant de 23,85 % en 2024 à 50,66 %, avec une position de leader dans des marchés clés comme l’Inde, la Turquie et l’Europe. »

Les données montrent que le revenu à l’étranger est passé de 2,373 milliards de yuans en 2024 à 3,864 milliards en 2025, soit une augmentation de 62,83 %. En revanche, le revenu intérieur a fortement chuté, passant de 7,579 milliards de yuans en 2024 à 3,763 milliards en 2025, une baisse de 50,35 %.

Concernant la marge brute, en divisant par région, la marge brute des activités domestiques et étrangères a toutes deux diminué, respectivement à -3,46 % et 0,75 %, en baisse de 2,42 % et 5,62 % en glissement annuel. Globalement, en 2025, la marge brute de l’activité cellules photovoltaïques de l’entreprise s’établit à -1,65 %, en baisse de 2,13 % par rapport à l’année précédente.

En termes de capacité, le rapport annuel indique que les deux principales bases de production en Chine, à Chuzhou et Huai’an, ont une capacité combinée de plus de 40 GW, assurant une livraison rapide aux clients mondiaux ; parallèlement, l’entreprise prévoit d’étendre sa capacité de cellules à l’étranger, notamment en Turquie, où la production à l’étranger progresse régulièrement, avec pour objectif de « produire localement, livrer localement », ce qui aidera à contourner les barrières commerciales internationales, à réduire les coûts logistiques, et à améliorer l’efficacité de l’approvisionnement mondial.

Il faut noter que, sous l’effet de la situation du commerce international, des politiques tarifaires complexes, ainsi que de l’instabilité accrue de la région du Moyen-Orient et des enjeux géopolitiques, le projet de base de production de cellules haute efficacité de 5 GW en Oman, initialement prévu, a été affecté dans une certaine mesure.

Sur le plan financier, à la fin 2025, le ratio d’endettement de l’entreprise reste élevé, à 77,69 %. Cependant, il est important de souligner qu’en mai 2025, Junda Shares a réussi son introduction en bourse à Hong Kong, devenant la première entreprise du secteur photovoltaïque à être cotée sur les plateformes A+H. La forte dette du secteur photovoltaïque est un défi, mais cela constitue une bonne nouvelle pour la société en termes de financement global, de développement de capacités à l’étranger, et d’investissements en R&D.

Pour l’avenir, Chen Jiahui analyse que, selon la situation actuelle de l’offre et de la demande ainsi que les politiques, les prix des cellules pourraient connaître une reprise ponctuelle cette année, notamment au troisième trimestre. Il indique que la rentabilité globale du secteur est étroitement liée aux prix des métaux de base et des matériaux auxiliaires, et que l’intégration des capacités dans l’industrie photovoltaïque devrait commencer en 2026.

Responsable : Li Weilai Éditeur principal : Zhang Yuning