Je réfléchissais récemment à quelque chose d'intéressant dans l'actualité des marchés boursiers. Tout le monde est obsédé par Nvidia en ce moment — et oui, leur capitalisation de 4,5 trillions de dollars est absolument folle. Leurs puces alimentent pratiquement tout le secteur de l'IA. Mais voici ce auquel je reviens sans cesse : une décennie, c'est vraiment long dans la tech. Les concurrents rattrapent leur retard. Les clients développent leurs propres solutions. Les valorisations finissent par atteindre ce mur qu'on appelle la réalité.

Alors, quelles actions pourraient réellement valoir plus que Nvidia d'ici 2036 ? Je reviens toujours à deux noms.

La situation d'Alphabet est folle si on y pense vraiment. Oui, Google Cloud est l’un des plus grands clients de Nvidia — ils investissent des milliards dans l'infrastructure IA. Mais voici ce que la plupart des gens manquent : Alphabet n’est pas lié à du matériel Nvidia pour toujours. Ils ont déjà conçu des puces IA sur mesure avec Broadcom et Taiwan Semiconductor. Ces puces Tensor sont spécifiquement conçues pour les charges de travail IA de Google, et ils commencent aussi à les vendre à d’autres hyperscalers.

Pendant ce temps, presque toutes les grandes entreprises d’IA conçoivent maintenant leurs propres puces. Cela va finir par faire pression sur les prix de Nvidia. Par ailleurs, les revenus de Google Cloud ont plus que triplé en trois ans. Ils sont passés d’à peine rentables fin 2022 à 5,3 milliards de dollars de bénéfice opérationnel le dernier trimestre. C’est le genre d’histoire de croissance qui se compound.

Alphabet a aussi toute cette structure parapluie avec Waymo, Verily, et d’autres investissements. C’est diversifié d’une manière que Nvidia n’est pas. La société a littéralement émis une obligation de 100 ans. Ce n’est pas quelque chose qu’on fait à moins de croire en sa propre pérennité. Avec une capitalisation de 3,7 trillions de dollars, Alphabet n’est qu’à 20 % derrière Nvidia. Si Nvidia croît à 11,5 % par an dans les dix prochaines années et qu’Alphabet atteint 14 %, ils seraient quasiment à égalité autour de 13,5 trillions chacun. C’est plausible.

Ensuite, Berkshire Hathaway est l’investissement ennuyeux qui fonctionne réellement. Ils auraient besoin d’un rendement annuel d’environ 15 % pour atteindre la valeur actuelle de Nvidia d’ici 2036. C’est à peu près ce que le S&P 500 a récemment performé et ce que Berkshire a réellement réalisé. Ils n’auront pas cette croissance explosive, mais c’est justement ça le point. Pendant que l’action Nvidia fluctue énormément, Berkshire continue simplement à faire du compounding. Leur activité d’assurance, leurs participations diversifiées, leur bilan solide — tout cela continue de fonctionner décennie après décennie.

Je ne dis pas que Berkshire dépasse forcément Nvidia dans 10 ans. Mais même s’ils s’en rapprochent, ce sont des retours massifs pour quiconque investit à long terme. La vraie question est de savoir si vous préférez parier sur une hypercroissance qui finira par se normaliser, ou sur une croissance régulière qui continue simplement à fonctionner. Les deux sont des stratégies légitimes dans le cycle actuel de l’actualité boursière.