Ces derniers jours, j'ai encore vu des gens utiliser la courbe d'offre de stablecoins pour forcer l'idée que « le marché OTC entre dans le jeu, donc ça doit monter »… En réalité, la corrélation ne signifie pas causalité, avoir plus de stablecoins peut simplement indiquer un changement de portefeuille, du arbitrage, une demande de règlement OTC, ou même que tout le monde se prépare mais n'ose pas appuyer sur la gâchette. L'ETF ressemble plus à un canal, on ne peut pas vraiment savoir si l'argent circule réellement sur la chaîne, sur quelle chaîne, ou si les market makers l'utilisent pour couvrir, on ne voit pas tout de l'extérieur. Au passage, le système de staking avec « accumulation de rendement » qui se fait critiquer comme une copie, c'est normal, le rendement paraît attrayant, mais le risque s'accumule aussi, et à la fin, on ne peut pas vraiment dire qui va prendre le relais. Quoi qu'il en soit, moi, qui regarde d'abord les détails, je me concentre sur la consommation réelle sur la chaîne : volume de transferts, ponts entrants et sortants, flux net vers les exchanges… Ce soir, je vais revoir quelques claims proches de leur expiration, c'est tout pour l'instant.