Je regarde si le projet travaille sérieusement, au lieu de me concentrer d'abord sur leur narration, je vérifie d'abord comment le trésor public dépense, jusqu'où va l'argent : est-ce en accord avec les jalons, par exemple pour lancer le réseau principal / conformité / lancement de produit, ou bien toutes les dépenses sont regroupées dans des catégories comme « honoraires de consultants » ou « partenariats marketing »… En clair, ça fait un peu douteux. Il y a aussi un petit détail : un flux élevé de stablecoins n’indique pas forcément que le projet est fiable, mais si le rythme des dépenses du trésor est trop rapide ou trop concentré, c’est souvent pour raconter une histoire et faire bonne impression.

Récemment, on ne cesse de comparer le RWA, le rendement des obligations américaines avec les produits de rendement sur la chaîne, mais ce qui m’importe le plus, c’est : si tu dis que tu fais du « rendement », est-ce que les coûts liés à la gestion des risques, la garde, la compensation sont inscrits sur la chaîne ou dans les comptes, sinon c’est comme si tu mettais le risque dans « l’exploitation ».

Ma mère m’a demandé il y a deux jours : « Leur portefeuille a tellement d’argent, c’est sûr que c’est stable ? » Je ne peux lui répondre qu’à moitié : l’argent est là, ne pas le dépenser ou le gaspiller n’est pas possible, il faut voir ce qu’on en retire en échange. Quoi qu’il en soit, je vais continuer à observer tranquillement la pression de vente et les dépenses, et on en reparlera dans de meilleures conditions.