Je viens de m'intéresser à l'espace BNPL et honnêtement, il y a quelque chose qui mérite qu'on y prête attention. Environ 90 millions d'Américains utilisent désormais des services d'achat maintenant, paiement plus tard, au lieu des cartes de crédit, et ce chiffre continue de croître. Les jeunes en particulier font cette transition.

Affirm est probablement l'action BNPL la plus intéressante à suivre en ce moment. Ils sont devenus publics en 2021 et ont progressivement construit leur écosystème. Ce qui a attiré mon attention, c'est la différence avec les cartes de crédit traditionnelles - leurs prêts Pay in 4 sont sans intérêt, avec des paiements répartis sur 6 à 8 semaines, contre des cartes de crédit qui capitalisent des intérêts sur les soldes impayés. C'est en réalité un avantage significatif pour les consommateurs.

Les indicateurs de croissance sont solides. Leur volume brut de marchandises a augmenté de 20,2 milliards de dollars en 2023 à 36,7 milliards de dollars l'année dernière - soit une hausse de 38 %. Les prêts sans intérêt ont eux seuls augmenté de 74 % lors de leur dernier trimestre. Ils ont conclu des partenariats avec Amazon et Shopify, ce qui leur donne une distribution sérieuse. L'intégration du portefeuille numérique a ajouté une autre hausse de 70 % du volume des partenaires.

Ce qui est intéressant dans le paysage plus large des actions BNPL, c'est que même si la proposition de Trump de plafonner le taux des cartes de crédit ne se réalise pas (ce que la plupart des analystes pensent peu probable), il y a toujours un changement structurel en cours. Les banques resserrent leurs prêts aux emprunteurs plus risqués, ce qui crée plus d'espace pour que les fournisseurs BNPL captent cette demande.

Du côté de la rentabilité, Affirm a en fait changé de cap. Ils sont passés d'une perte d'exploitation de 1,2 milliard de dollars en 2023 à $87 millions l'année dernière, et ont publié leur premier trimestre rentable selon les normes GAAP. Ils prévoient un GMV de 47,5 milliards de dollars pour 2026 avec une marge opérationnelle de 7,5 %.

Si vous envisagez les actions BNPL comme une position potentielle, Affirm semble avoir compris la rentabilité unitaire. Les partenariats sont réels, la courbe d'adoption est là, et ils gagnent réellement de l'argent maintenant. C'est plus que ce qu'on peut dire de beaucoup de fintechs.