Les résultats de la gestion d'actifs des sociétés de courtage pour 2025 sont publiés : deux ont un chiffre d'affaires supérieur à 2 milliards, cette institution a une perte de plus de 600 millions, quelle est la situation ?

Question AI · La perte de GF Fund Management s’élargit-elle, le remboursement de la performance en est-il la principale cause ?

Chaque journaliste de Jingji : Li Na Éditeur de Jingji : Peng Shuiping

Avec la publication du rapport annuel 2025 de la société mère des courtiers, plusieurs filiales de gestion d’actifs de courtiers voient leur performance opérationnelle et leur stratégie future émerger. D’un point de vue global, l’effet de tête de l’industrie est évident, Huatai Asset Management et Guotai Haitong Asset Management dépassent tous deux 2 milliards de yuans de revenus d’exploitation, restant en première ligne ; en termes de bénéfice net, Huatai Asset Management se classe en tête avec 1,142 milliard de yuans.

Par ailleurs, les sociétés de gestion d’actifs de courtiers détenant une licence de gestion de fonds publics privilégient généralement une stratégie à double moteur entre fonds publics et fonds privés, la différenciation et la transformation de l’industrie s’accélèrent toujours.

Deux principales sociétés de gestion d’actifs de courtiers dépassent 2 milliards de yuans de revenus

En termes de taille de revenus d’exploitation, l’effet de tête de l’industrie est évident, Huatai Asset Management et Guotai Haitong Asset Management sont les seules deux sociétés à dépasser 2 milliards de yuans de revenus, respectivement 2,206 milliards et 2,057 milliards, restant en première ligne.

Les données montrent qu’à la fin de 2025, Huatai Asset Management gère pour 7084,65 milliards de yuans d’actifs, en hausse de 27,36 % par rapport à l’année précédente. Le rapport annuel de Guotai Haitong Securities indique qu’en 2025, Guotai Haitong Asset Management a saisi l’opportunité d’intégration, favorisant le développement rapide de ses activités de fonds publics, avec une taille de fonds non monétaires publics à la fin de la période dépassant 720 milliards de yuans, en hausse de près de 50 % par rapport à la fin de l’année précédente, tandis que les produits FOF, les produits quantitatifs publics et la gestion de patrimoine d’entreprise ont tous connu une croissance rapide.

Parmi les sociétés dont les données sont déjà divulguées, Dongzheng Asset Management a réalisé 1,599 milliard de yuans de revenus, CITIC Securities Asset Management 1,534 milliard, formant ainsi une deuxième ligne autour de 1,5 milliard ; China Merchants Asset Management a réalisé 948 millions, Guangzheng Asset Management 743 millions, proches de la barre des 1 milliard.

En termes de croissance annuelle, la majorité des sociétés ont enregistré une croissance positive, HuAn Asset Management se distinguant avec une croissance de 159,04 % en 2025, passant de 249 millions à 645 millions de yuans. Il est à noter que selon des données publiques, le 26 août 2024, HuAn Securities a officiellement lancé sa filiale de gestion d’actifs HuAn Asset Management, ce qui signifie que les revenus de 2024 ne représentent pas une année complète. De plus, Xingzheng Asset Management a connu une croissance de 66,06 %, Guolian Asset Management 47,37 %, Zhongtai Asset Management 27,43 %, tous enregistrant une croissance rapide.

Cependant, certains gestionnaires d’actifs de courtiers ont vu leurs revenus diminuer. Shenwan Hongyuan Asset Management a vu ses revenus en 2025 reculer de 9,08 %, passant de 595 millions à 541 millions de yuans.

Un professionnel de la gestion d’actifs de courtiers a indiqué qu’en général, en 2025, le secteur de la gestion d’actifs de courtiers affiche une tendance de croissance stable, les entreprises leaders consolidant leur avantage, tandis que certaines petites et moyennes structures ont connu une croissance grâce à des stratégies différenciées.

Plus de 600 millions de yuans de pertes nettes pour la gestion d’actifs de courtiers

Parmi les 13 sociétés de gestion d’actifs de courtiers dont les performances ont été divulguées, GF Fund Management est la seule à enregistrer deux années consécutives de revenus et de bénéfices nets négatifs. En 2025, ses revenus s’élèvent à -276 millions de yuans, en 2024 à -274 millions, la perte s’étant légèrement accrue ; le bénéfice net est de -670 millions, contre -593 millions en 2024, une augmentation de 77 millions.

En réalité, dès le premier semestre 2025, la perte nette de GF Fund Management de 486 millions de yuans a suscité une attention considérable. Le marché pense généralement que cela est principalement lié au traitement de la contre-passation des performances selon les normes comptables, c’est-à-dire que lorsque la valeur nette d’un produit chute fortement en dessous du seuil de performance précédemment comptabilisé, la société doit contre-passé les performances non encore réellement perçues, ce qui se traduit directement par un revenu négatif dans les comptes.

D’autre part, le rapport annuel de GF Securities montre que la gestion d’actifs de GF Fund Management a connu une baisse significative.

Au 31 décembre 2025, la valeur nette des plans de gestion d’actifs individuels et des plans de gestion d’actifs spécialisés gérés par GF Fund Management a augmenté respectivement de 12,61 % et 38,08 % par rapport à la fin de 2024, mais la valeur nette des plans de gestion d’actifs collectifs a diminué de 38,68 %, pour un total de 2108,74 milliards de yuans, en baisse de 16,82 % par rapport à la fin de 2024.

En comparaison, la performance globale des autres filiales de gestion d’actifs de courtiers est stable. En termes de bénéfice net, Huatai Asset Management reste en tête avec 1,142 milliard de yuans, la seule à dépasser 1 milliard ; CITIC Securities Asset Management a réalisé 508 millions, Dongzheng Asset Management 428 millions, Guotai Haitong Asset Management 408 millions, formant une deuxième ligne entre 400 et 500 millions. HuAn Asset Management a enregistré 334 millions, China Merchants Asset Management 316 millions, en dessous.

En termes de croissance annuelle, la majorité des sociétés ont enregistré une croissance positive, Xingzheng Asset Management ayant la plus forte avec 666,67 %, passant de 9 millions à 69 millions de yuans. Il faut noter que la base de référence étant faible, selon le rapport annuel d’Industrial Securities, en 2025, Xingzheng Asset Management a orienté ses activités vers la gestion active et les services à haute valeur ajoutée ; poursuivant la stratégie “Fixed Income+”, elle a étendu ses collaborations avec des institutions ; ses produits financiers verts ont atteint un record historique. De plus, Zhongtai Asset Management a connu une croissance de 200 %, passant de 48 millions à 144 millions ; Guolian Asset Management 48,84 %, passant de 43 millions à 64 millions ; Galaxy Jin Hui 21,43 %, passant de 56 millions à 68 millions.

Selon la China Securities Association, à la fin de 2025, le stock de produits de gestion d’actifs privés de courtiers s’élevait à 5,8 billions de yuans, en hausse de 6,06 % depuis le début de l’année.

Un professionnel de la gestion d’actifs de courtiers de taille moyenne a analysé pour le journaliste qu’en contexte de réduction continue des activités non standard, la taille du secteur de la gestion d’actifs de courtiers en 2025 reste en hausse, avec une croissance des revenus et des bénéfices nets. Avec la transformation majeure des fonds collectifs en 2025, le secteur en 2026 sera probablement polarisé, les institutions détenant une licence de fonds publics bénéficiant de plus d’opportunités de développement.

Les gestionnaires d’actifs de courtiers avec licence, double moteur pour fonds publics et fonds privés

Alors que la situation opérationnelle des sociétés de gestion d’actifs de courtiers en 2025 est progressivement dévoilée, leur plan de développement pour 2026 émerge également. Une tendance évidente est que, toutes détenant une licence de fonds publics, ces sociétés adoptent unanimement la stratégie à double moteur entre fonds publics et fonds privés.

Zhongtai Asset Management a clairement indiqué qu’elle renforcerait ses avantages traditionnels dans les produits d’actions, tout en comblant ses lacunes dans les produits indiciels, en élargissant ses canaux de vente via banques, courtiers et internet, pour une croissance globale.

China Merchants Asset Management se concentre sur l’investissement passif et les produits de allocation, planifiant d’accélérer la construction d’un modèle de développement conjoint public-privé en améliorant son système de recherche et d’investissement. Huatai Asset Management continue à approfondir la stratégie “Fixed Income+”, en s’appuyant sur la licence de fonds publics pour anticiper le développement de ses gammes de produits, tout en avançant dans la transformation numérique et en renforçant sa compétitivité différenciée.

Comparé, Huatai Asset Management et CITIC Securities Asset Management mettent davantage l’accent sur la plateforme et la technologie.

D’après la stratégie de chaque société, la double motorisation est devenue un choix commun pour les filiales de gestion d’actifs de courtiers détenant une licence de fonds publics. D’un côté, elles exploitent la licence de fonds publics pour élargir le marché de la gestion de patrimoine grand public, en déployant des produits standardisés comme les fonds de pension, les fonds indiciels, le “Fixed Income+” ; de l’autre, elles exploitent leur avantage en gestion privée et différenciée dans le domaine institutionnel et auprès des clients à haute valeur nette.