Le bilan de l'industrie des titres en 2025 est impressionnant : sept entreprises entrent dans le « club des deux milliards », avec un contraste actuel entre « augmentation des salaires pour les employés, baisse pour la haute direction »

Pourquoi y a-t-il une politique derrière la hausse des salaires des employés et la baisse des salaires des cadres chez les banques ?

Journaliste de Jiemian News | Chen Jing

En 2025, la activité du marché des capitaux national atteint un sommet historique, l’indice Shanghai Composite enregistre une croissance à deux chiffres pour l’année, le volume moyen quotidien des transactions à Shanghai et Shenzhen bat des records historiques, et sous l’impulsion du secteur, l’industrie des valeurs mobilières nationale présente un bilan de performance de niveau « historique » très solide.

Les dernières données de la China Securities Industry Association montrent que 150 sociétés de valeurs mobilières ont réalisé un chiffre d’affaires de 541,171 milliards de yuans en 2025, en hausse de 19,95 % par rapport à l’année précédente ; le bénéfice net atteint 219,439 milliards de yuans, en hausse de 31,2 %, avec un taux de croissance du bénéfice net nettement supérieur à celui du chiffre d’affaires, ce qui met en évidence l’efficacité remarquable de la maîtrise des coûts et de l’optimisation de la structure commerciale du secteur.

À la fin de 2025, les 150 sociétés de courtage disposent d’un total d’actifs de 14,83 billions de yuans, d’un patrimoine net de 3,34 billions de yuans, d’un capital net de 2,44 billions de yuans, d’un solde de fonds de transaction client (y compris les fonds de transaction à crédit) de 3,24 billions de yuans, et d’un total de fonds sous gestion (principal) de 9,53 billions de yuans.

Les segments d’activité présentent une configuration de « floraison à plusieurs points, avec une légère différenciation ». Parmi eux, le revenu net de l’activité de courtage (y compris la location de sièges de transaction) s’élève à 1 637,96 milliards de yuans, en hausse de 42,2 % ; le revenu net du conseil en investissement est de 76,94 milliards de yuans, en hausse de 41,4 % ; le revenu net des services de conseil financier est de 57,84 milliards de yuans ; le revenu net d’intérêts est de 646,87 milliards de yuans, en hausse de 29,07 % ; le revenu net de l’émission et du sponsoring de valeurs mobilières est de 337,11 milliards de yuans, en hausse de 13,7 % ; seul le revenu net de la gestion d’actifs a légèrement diminué, en baisse de 0,25 % pour atteindre 238,87 milliards de yuans.

Il est important de noter que le revenu de la gestion des investissements en valeurs mobilières (y compris la variation de la juste valeur) s’élève à 1 853,24 milliards de yuans, en croissance de seulement 6,5 % par rapport à l’année précédente, mais représentant jusqu’à 34,2 % du chiffre d’affaires du secteur, ce qui constitue la principale force motrice derrière la forte augmentation du bénéfice net de l’industrie.

En ce qui concerne la performance des sociétés de courtage cotées, la différenciation sectorielle s’accentue encore. Selon la plateforme Choice Finance, au 31 mars, toutes les 26 sociétés cotées ayant publié leurs résultats pour 2025 ont réalisé des bénéfices, avec une croissance simultanée du chiffre d’affaires et du bénéfice net, totalisant un chiffre d’affaires de 4 547,1 milliards de yuans, en hausse de 31,93 % ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires s’élève à 1 850,64 milliards de yuans, en hausse de 44,61 %, avec un taux de croissance nettement supérieur à la moyenne du secteur.

Les principaux courtiers continuent de dominer. Citic Securities (600030.SH), avec un chiffre d’affaires de 748,54 milliards de yuans et un bénéfice net attribuable aux actionnaires de 30,076 milliards de yuans, reste en tête, avec un bénéfice net dépassant pour la première fois 300 milliards, renforçant ainsi leur compétitivité centrale ; Guotai Haitong (601211.SH), suit de près, avec un chiffre d’affaires de 631,07 milliards de yuans et un bénéfice net attribuable aux actionnaires de 27,809 milliards de yuans. Ces deux entités sont les seules dans le secteur à dépasser 600 milliards de yuans de revenus et 200 milliards de yuans de bénéfice net.

Par ailleurs, le « club des deux milliards » du secteur s’agrandit, avec 7 institutions réalisant simultanément un chiffre d’affaires et un bénéfice net attribuable aux actionnaires de plus de 100 milliards de yuans, contre 5 en 2024, comprenant GF Securities (000776.SZ), Eastmoney (300059.SZ), ainsi que Citic Securities, Guotai Haitong, Huatai Securities (601688.SH), China Galaxy (601881.SH), et China Merchants Securities (600999.SH), qui occupent le haut du classement.

De plus, CICC (601995.SH), Shenwan Hongyuan (000166.SZ), et CITIC Construction Investment (601066.SH) ont tous un bénéfice net attribuable aux actionnaires supérieur à 9 milliards de yuans, devenant ainsi le noyau du « club des deux milliards », renforçant l’effet de concentration dans le secteur.

En combinant les données de Choice Finance et d’Eastmoney, il apparaît qu’avec la reprise continue des performances du secteur, la rémunération des employés des sociétés de courtage connaît un redressement complet après une période de déclin. En excluant Guotai Haitong et Guolian Minsheng (601456.SH), dont les données ont été biaisées par des fusions, 21 des 24 sociétés cotées ayant publié leurs résultats pour 2025 ont vu la rémunération moyenne par employé augmenter par rapport à l’année précédente, avec une hausse concentrée entre 5 % et 20 %, confirmant la corrélation entre la prospérité du secteur et la montée des salaires.

En même temps, la disparité dans la croissance des salaires des employés selon les institutions est notable. Huatai Securities (600909.SH) devient le « leader » de cette hausse, avec une augmentation de 30,96 % de la rémunération moyenne par employé ; Industrial Securities (601377.SH), CICC, et Zhongyuan Securities (601375.SH) suivent avec des hausses respectives de 26,35 %, 24,4 %, et 20,89 %.

Même parmi les trois plus grands courtiers, la tendance à la hausse des salaires est constante. Par exemple, le salaire moyen par employé de Citic Securities est passé de 779 800 yuans en 2024 à 812 800 yuans, soit une hausse de 4,23 % ; celui de Huatai Securities est passé de 639 600 yuans à 669 100 yuans, en hausse de 4,61 %.

Selon le calcul basé sur le total des employés de Guotai Haitong (2024) et Haitong Securities (2024), le salaire moyen par employé en 2025 est d’environ 709 800 yuans, en hausse de 0,02 % par rapport à l’année précédente.

Une source proche de Guolian Minsheng indique qu’après une simulation de fusion, le salaire moyen par employé (y compris les avantages) en 2025 atteint 634 200 yuans, en hausse de 21,2 %, et sans les avantages, il s’élève à 513 700 yuans, en hausse de 24 %.

En rétrospective de 2021 à 2024, sous l’effet des réglementations sur la normalisation des systèmes de rémunération des institutions financières, ainsi que des ajustements dans les mécanismes de performance et de report de la rémunération propres aux sociétés de courtage, certains courtiers ont connu deux à trois années consécutives de baisse de la rémunération moyenne par employé, avec une réduction maximale pouvant atteindre 40 %.

« La reprise des salaires des employés reflète le retard de la reprise de la prospérité du secteur, ce qui contribue à stabiliser les talents, à atténuer la pression sur la perte de personnel clé, et à laisser de la place à l’industrie pour attirer des talents exceptionnels. La modération de la hausse globale témoigne également de la gestion prudente et rationnelle des rémunérations dans le secteur », a déclaré Tian Lihui, professeur de finance à l’Université de Nankai, dans une interview à Jiemian News.

En contraste frappant avec la hausse des salaires des employés, la rémunération totale des cadres reste en baisse continue, illustrant une différenciation « hausse pour les employés, baisse pour les cadres ». Selon les annonces et les données de Choice Finance, parmi les 26 institutions ayant publié leurs résultats pour 2025, la rémunération totale des cadres a diminué d’environ 372 millions de yuans, soit une baisse de 8,2 %, avec 22 institutions enregistrant une baisse, dont 10 de plus de 20 %.

Plus précisément, Shenwan Hongyuan a connu la baisse la plus importante, de 37,41 %, suivie de China Galaxy et Huatai Securities, avec des diminutions respectives de 30,76 % et 29,21 %.

Face à cette forte différenciation, certains professionnels du secteur ont confié à Jiemian News que cela résulte principalement de trois facteurs clés : premièrement, les contraintes réglementaires, notamment pour les banques d’État du secteur financier, qui subissent un contrôle plus strict sur la rémunération des cadres ; deuxièmement, l’amélioration continue du mécanisme de report de la rémunération, avec une période de différé de 3 à 5 ans pour la performance des cadres, ce qui signifie que la rémunération réellement versée en 2025 correspond aux résultats faibles de 2022 à 2024, entraînant une baisse de la rémunération totale des cadres pour cette année ; troisièmement, l’ajustement de la rémunération en lien avec le risque, avec pour exigence réglementaire que la rémunération des cadres soit profondément liée à la gestion des risques et à la performance à long terme, de sorte que la croissance à court terme des profits ne se traduise pas directement par une rémunération immédiate.

« Cela marque le début d’un cycle de longue période d’ajustement du système de rémunération des sociétés de courtage, où la différenciation entre la rémunération des cadres et celle des employés pourrait devenir la norme dans le secteur », a ajouté cette source.

Tian Lihui a également analysé pour Jiemian que cette divergence entre la tendance des salaires des cadres et des employés reflète une transformation profonde de la philosophie de gestion des rémunérations sous la régulation : « limiter les hauts salaires, élargir la moyenne, réduire les bas » est devenu une norme dans le secteur. « Ce type d’ajustement n’est pas une fluctuation cyclique, mais le signe d’un ajustement structurel à long terme du système de rémunération, où à l’avenir, la rémunération des cadres dépendra davantage des incitations à long terme en actions, et la flexibilité des salaires des employés en fonction du cycle d’activité sera encore renforcée. »