Après l'acquisition de GuoRong Securities, le premier rapport annuel est publié : Western Securities voit ses revenus de 2025 diminuer au lieu d'augmenter

问AI · 比较同行，为什么西部证券的协同效应显现得较慢？

记者 蔡越坤

Le 1er avril, Western Securities (002673.SZ) a publié son premier rapport financier annuel après l’acquisition de Guorong Securities. Les données montrent que Western Securities atteindra un chiffre d’affaires de 5,985 milliards de yuans en 2025, en baisse de 10,84 % par rapport à l’année précédente ; mais le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée est de 1,754 milliard de yuans, en hausse de 24,97 % ; le bénéfice par action de base est de 0,39 yuan par action, en hausse de 25,13 %.

En termes de revenus principaux, le revenu net des commissions et honoraires de Western Securities s’élève à 2,418 milliards de yuans, en hausse de 34,98 %, principalement en raison de l’augmentation du revenu net des activités de courtage en valeurs mobilières et de banque d’investissement ; le revenu d’investissement s’élève à 2,75 milliards de yuans, en hausse de 24,93 %, principalement en raison de l’augmentation des gains issus de la cession d’instruments financiers ; les frais de gestion d’affaires s’élèvent à 2,764 milliards de yuans, en hausse de 10,51 %, principalement en raison de l’acquisition de Guorong Securities.

En comparaison, le revenu provenant des variations de juste valeur s’élève à -316 millions de yuans, en baisse de 208,21 %, principalement en raison des variations de la juste valeur des actifs financiers de négociation.

De plus, le flux de trésorerie net provenant des activités opérationnelles de Western Securities en 2025 s’élève à 2,219 milliards de yuans, en baisse de 81,64 %. Western Securities indique que, durant la période du rapport, le flux de trésorerie net généré par l’activité opérationnelle diffère du bénéfice net de cette année, principalement en raison de l’impact combiné des variations de la marge de garantie des clients en courtage, des opérations de rachat et de revente, de l’achat et de la vente d’actifs financiers, des fonds prêtés et empruntés.

2025 est une année clé pour la gestion du capital de Western Securities. Le 14 août 2025, la China Securities Regulatory Commission a approuvé la qualification de Western Securities en tant qu’actionnaire principal de Guorong Securities. Le 11 septembre 2025, Guorong Securities est officiellement devenue l’actionnaire majoritaire de Guorong Securities, détenant 64,60 % du capital total.

En contraste frappant avec la situation de Western Securities, qui affiche une « augmentation des profits sans augmentation des revenus », un autre aspect de la consolidation et des fusions dans le secteur des courtiers de premier plan en 2025 montre des effets de synergie plus puissants.

Le 30 mars, Guolian Minsheng (1456.HK) a publié son premier rapport annuel complet après la restructuration, mettant en évidence une synergie intégrée. En 2025, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 7,673 milliards de yuans, en forte hausse de 185,99 % ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires est de 2,009 milliards de yuans, en augmentation spectaculaire de 405,49 %, atteignant de nouveaux records en termes de revenus et de bénéfices nets.

Le 29 mars, Guotai Haitong (601211.SH) a publié son rapport annuel 2025, avec une croissance spectaculaire des performances. La société a réalisé un chiffre d’affaires annuel de 63,107 milliards de yuans, en hausse de 87,40 % ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires est de 27,809 milliards de yuans, en hausse de 113,52 %. Cette forte croissance est principalement due à l’achèvement de la fusion par absorption de Haitong Securities en 2025.

Concernant la valeur stratégique de l’acquisition de Guorong Securities par Western Securities, un professionnel du secteur a analysé que Guorong Securities possède un avantage concurrentiel différencié dans certains domaines : premièrement, elle a accumulé des ressources et une expérience de projet riches dans les projets de banque d’investissement sur le marché du NEEQ et de la Bourse de Beijing ; deuxièmement, elle a une implantation solide dans la région du Nord de la Chine. Ces avantages comblent précisément les lacunes de Western Securities en matière de couverture régionale et de segmentation des activités, ce qui pourrait, à long terme, générer des effets de synergie complémentaires.

Au 31 décembre 2025, Western Securities comptait 98 agences de courtage à l’échelle nationale, dont la répartition et la création sont détaillées ci-dessous (de plus, à la fin 2025, Guorong Securities comptait 17 filiales et 67 agences de courtage à l’échelle nationale).

De plus, Western Securities possède également cinq filiales en propriété exclusive ou en participation : Western Futures, Western Advantage Capital, Western Securities Investment, Western Gains Fund, et Guorong Securities.

Western Securities indique qu’actuellement, la concurrence homogène dans le secteur des valeurs mobilières reste évidente, la concentration des activités continue de s’accroître, la transformation numérique de la gestion progresse rapidement, et le système de régulation s’améliore chaque jour. Les avantages des courtiers de premier plan en termes de taille d’actifs, de part de marché, d’effet de marque, de réserve technologique et de talent sont encore plus prononcés, tandis que la pression et la difficulté pour les courtiers de taille moyenne de dépasser leurs concurrents dans la course s’intensifient.

« La nouvelle période, la nouvelle situation et les nouvelles exigences de développement poussent les sociétés de valeurs mobilières à évoluer progressivement vers une voie de compétition basée sur la valeur. La montée en puissance systémique de leur rôle fonctionnel guidera l’avenir du secteur. La consolidation horizontale des sociétés de valeurs mobilières, visant à construire de puissantes institutions financières comme stratégie, est en cours de mise en pratique. La coexistence de ‘grands et forts’ et de ‘petits et beaux’ donnera une nouvelle connotation à l’industrie. L’application approfondie de technologies intelligentes telles que les grands modèles d’IA est devenue une nouvelle étape pour le développement de haute qualité du secteur », a déclaré Western Securities.

Le 1er avril, la fiche de communication publique des décisions de sanctions administratives publiée par la Banque populaire de Chine, branche du Shaanxi, indique que Western Securities a été sanctionnée de 460 000 yuans pour violation des réglementations anti-blanchiment.