La dernière étude de Standard Chartered propose une perspective intéressante : comment l’expansion du marché des stablecoins pourrait influencer le système financier américain.

En résumé, il prévoit que la capitalisation boursière des stablecoins atteindra 2 000 milliards de dollars d’ici la fin 2028. Au début de 2026, elle était d’environ 300 milliards de dollars, donc une croissance significative est anticipée. Avec cette croissance, la demande pour de nouveaux short-term bonds émise par les émetteurs de stablecoins atteindrait entre 0,8 et 1,0 trillion de dollars.

Les grands émetteurs comme Tether et Circle détiennent déjà plusieurs centaines de milliards de dollars en short-term bonds. Ces actifs servent de réserves pour soutenir la valeur de leurs tokens, mais à mesure que le marché grandit, cette demande s’accélérera encore. En pratique, cela signifie que des capitaux liés aux cryptomonnaies affluent dans le financement du gouvernement américain.

Ce qui est crucial, c’est qu’en combinant cela avec l’achat prévu par la Fed de 1,2 trillion de dollars, la demande totale pour les short-term bonds d’ici 2028 pourrait atteindre environ 2,2 trillions de dollars. En revanche, l’offre prévue serait d’environ 1,3 trillion. Il pourrait donc y avoir un décalage de près de 900 milliards de dollars entre l’offre et la demande.

Les analystes de Standard Chartered soulignent que le Trésor pourrait augmenter le ratio d’émission de short-term bonds pour répondre à cette demande croissante. En augmentant ce ratio de 2,5 points en trois ans, il serait possible d’ajouter environ 900 milliards de dollars d’offre supplémentaire, comblant ainsi ce décalage. Cela pourrait également conduire à la suspension des enchères de bonds à 30 ans.

Cependant, la croissance du marché des stablecoins semble actuellement ralentir. Après avoir dépassé les 300 milliards de dollars, la croissance s’est essoufflée, influencée par la chute des prix des cryptos et l’impact de la loi GENIUS. Le Bitcoin, par exemple, a perdu plus de 50 % depuis son sommet d’octobre dernier, ce qui freine temporairement l’expansion du marché.

Néanmoins, Standard Chartered considère que cette baisse est cyclique. À long terme, le marché des stablecoins pourrait transformer profondément la demande pour les short-term bonds américains, entraînant une restructuration du marché des taux d’intérêt dans son ensemble. La dynamique future du marché des short-term bonds sera donc indissociable de la croissance du secteur crypto.